紀念5.19征文：最后的希望與救市方法

　　5.19沒有行情！幻想破滅了，淹沒在近幾年無數次的破滅中，不留痕跡。又是一連串劈頭蓋臉的大跌，一個更大的恐懼籠罩著我們，是否永遠也沒有519了？

　　股權分置解決方案出臺了，寄予了無數人夢想的最后一張牌終于攤開，在無數人屏息凝視中、本該決定無數人升天下地獄的牌，卻根本不是一張牌，而是兩個字“談判”！所有的人都呆若木雞！股市究竟會如何走，5月8日之前，根本沒有一個股評家敢預測這千古沒有 的怪局！

　　股市為什么會變成讓7000萬國人肝腸寸斷的地方？抱怨、辱罵、發泄不能解決問題，只有和諧社會兩個原則，多贏和公平，才是救市的良方！

　　一、多贏創未來。

　　什么才是中國股市崩潰的本質問題？從利益本質來說，中國股市包含三個利益主體：股民，非流通股東，公司經營者。股市走向混亂的根本原因就是，三個主體之間的利益割裂、對立。如同三匹馬拉車，每匹馬的方向完全不同，即便都是千里馬，公司也不可能搞好！

　　所以中國股市上最多的情況就是，非流通股東侵占流通股東利益，經營者再將兩者的利益全部敗光！

　　必須建立經營者和股東利益多贏的機制。因為，毫無怨言地拿固定工資、累死累活幫股東增值幾百億的總經理，這世界上根本就沒有！

　　所以，救市的第一條政策就是，國資委頒布以股價考核經營者的政策。國企老總的收入、升降完全由股價漲跌資本增值決定！

　　誰都知道溫總理說的“提高上市公司質量”是根本，誰都不信國資委有這個能力， 但“以股價考核經營者”能讓投資者相信，因為從此公司質量和經營行為的考核標準在他們自己手中！

　　二、公平得人心。

　　多贏是和諧社會長期的利益分配機制，短期利益如股權分置的解決，由于總量相對固定，難以實現分配的多贏，此時，最重要的原則就是，公平，讓更多的人心服口服！

　　讓我們設身處地地分析證監會的現在方案及理由。

　　方案完全沒有對流通股東補償的說法。理由：成交是市場最神圣的，就象你以前自主買了一只小母雞，只要成交了，無論價錢怎么跌，你也不能要回自己的錢。

　　方案只出程序規定，不管具體分配方式。理由：全流通是非流通股東向流通股東購買流通權，自由買賣，政府不能微觀介入規定價格。

　　我認為、近日的市場也證實，上述理由是占不住腳的，并將造成資本市場的崩潰。這是因為：

　　1、明顯違反公平原則。

　　成交有可能推翻(如詐騙和顯失公平的合同)，政府也可能參與制定具體的價格(如水電氣、通訊等行業)，可任何市場都不可以不公平！ 中國的證劵市場對股民是否公平，連三歲小孩都知道！我相信，決策者也很清楚，“雖然不公平，但是…”,沒有但是！市場最重要的就是公平，決不能為了其他形式原則而放棄公平！

　　2、不能讓股民產生公平感的政策將造成資本市場的崩潰。

　　中國股市市盈率跌到多少才有投資價值？簡單的例子，你借錢給別人，利息取決于你借給誰。一個忠厚老實有能力的人，自然比銀行利息稍高些，也許年利4%就可以了，但是借給一個詐騙犯，20%的年利都只能少量嘗試。現在，憤怒的股民覺得證監會都是詐騙犯，上市公司臭名昭著就更不用提了，風險自然得提高幾倍。如果中國的股市規模象美國一樣同國民生產總值差不多，將有15萬億左右，即便道德風險貼水只提高一個百分點，資本市場的損失就將達到1萬億以上！公平不僅是道德詞匯，它也有價格！

　　這種巨大的道德風險貼水，將迫使優質企業拋棄中國股市、上市公司轉移利潤，下跌根本就沒有價值回歸，越跌越沒有底，徹底崩潰！

　　如果讓股民覺得不公平，市場都沒有了，哪來市場的原則？！

　　3、只有程序、無原因、無原則、無期限的三無方案，將使股權分置拖長，必然產生全流通新舊沖突的致命矛盾！

　　證監會必須出臺自己的指導方案，政府是可以出臺指導價格的！

　　按照流通股和非流通股對公司的投入，流通股擴股使雙方股份比例與投入比例公平一致。

　　非流通股的投入，包括其創業溢價，采用非流通股東定價、市場檢驗的辦法。非流通股真正的溢價該多少，自己定。由你定的價和A股投入，作為股民擴股的依據，使兩者的每股出資公平相等。限制條件：全流通后半年內股價維持在流通股成本之上一個月，就表示市場對你溢價的認同。否則，就按上市前凈資產確定非流通股東的投入。

　　對流通股東來說，不能要求按自己購買的市場價確定對公司的投入。公司所得的只是發行價，以后漲多少跟公司都沒關系。

　　對非流通股東來說，一直主張的創業溢價，必須由全流通后的市場來確定，而不能由以前融資管制和股權分置的市場來確定！

　　這個方案，對流通股東和非流通股東都不偏不倚，稱之為公平全流通方案，并且，適用范圍廣，HB股、垃圾股(市場已經證實只有凈資產沒有溢價)可以一次解決。

　　第二個救市政策就是，證監會對照出臺“公平解決股權分置指導方案”，如比此方案讓利更多，則證監會不需審核，只備案。如果比這個方案差，則需保薦人推薦，大股東還必須明確解釋為什么他要求的溢價超過目前市場的認可，即使流通股東過了，證監會也將嚴格審核，確定是否存在操縱流通股東投票的現象。

　　代表流通股東劃一條線，過線的嚴審，這既體現了證監會對流通股東利益的保護，又不違反市場規則。如只是市場化的談判，證監會口口聲聲的保護作用體現在哪兒？

　　即便談判自己就能達標，這個保護線也必須劃，因為這樣才能還政府清白，讓股民相信政府是真心保護他們！

　　總之，這已經是最后的希望了，讓股民感覺到公平才是市場最大的原則！2200點的時候，執迷不悟造成市場跌去一大半！1000點的今天，還執迷不悟，就真的完蛋了！

　　我堅信，如果股價考核國企經營者、公平全流通指導方案兩個救市政策一出，多贏和公平重返股市，就不僅僅是519行情再現，中國股市必將從此反轉走向輝煌！

　　作者：蘇延川

　　紀念5.19征文啟示：

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