韓強：中國股市的永動機何在

　　韓強

　　最近在《證券周刊》出現一篇《新股發行是股市發展的永動機》，是銀河證券首席經濟學家寫的。文章說：“適當加快A股市場中等偏上規模的優質股票上市的頻率和速度，是短期內活躍市場，從根本上恢復投資者信心，推動資本市場發展的動力。沒有新股票發行上市，絲毫改變不了市場的現狀，也構建不了將來的期望�！�

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　　這種觀點，實際上是為管理層在股市低迷的情況下，不斷地進行新股發行進行辯護。某些人以為認為增加藍籌股的發行就可以引導市場理性投資，甚至還可以改變市場低迷的狀態，卻忽視了市場本身的承受力。不斷地用這種觀點引導管理層，只會使股市更低迷。這位首席經濟經濟學家甚至說：“短短幾年，300多家公司已經在香港地區上市。中國正在改制上市的100多家大型國有企業，已經成為國際各著名證券交易所虎視眈眈競相爭取的對象。美國紐約交易所，英國倫敦交易所，日本東京交易所，新加坡證券交易所，還有香港證券交易所都派遣陣容強大的代表團到中國大陸，競相邀請這些家大業大的中國各行業的巨頭們在他們的資本市場掛牌上市�！眳s忽視了一個問題，在海外上市的價格低于內地，因為國際市場的股票是全流通，既使在海外上市的公司不是全流通的，那里的市場環境也仍然會用全流通的價值觀念進行評判，這就象滬市也有幾只“三無概念”股，市場仍然是用股權分置的環境來對待一樣。所以在國際市場上，中國公司的發行價比較低，甚至有的進行過幾次才上市成功。但是，一些公司在國際市場上市之后又返回內地市場，卻進行高價發行，造成了A股投資者為國際投資者持有的H股增加凈資產值的不公平現象，最明顯的就是中石化。不僅如此，在A股市場低迷的情況下加速擴容，實際引起更大的恐慌，4月27日寶鋼增發復盤的跌停就證明了這一點。

　　看問題要有一個正確的方法論，經濟是社會的基礎，而證券市場又是經濟系統中最活躍的組成部分，應該實現資源的合理配置和優化。這就要求我們把人類社會看成是一個生命系統，把經濟看成是生命的基礎，把證券市場看成是活的。也就是說要遵守生命的規律，人累了要休息，如果不讓人休息連續工作，就會垮掉。再說，世界上也沒有永動機，初中物理學就講過，也許銀河證券首席經濟學家要說，這是一個比喻。但是，我們要說，這個比喻是不恰當的。

　　現在的最時髦的提法就是“工程”，不管搞什么都是“工程”什么世界一流大學、教育工程之類的。這種泛理工科的思維方式，就是一切量化，所以追求GDP就不是偶然的，什么叫文化價值，什么叫精神境？沒有人深入研究。所以大學教師開玩笑說“世界一流大學”象個“世界建筑大工地”，

　　中國傳統文化的思維方式是直覺的、理想主義的，學習西方后又出現了泛理工科的思維方式(西方認識論重邏輯，工程技術屬于應用層次)，中國思維方式在走極端，沒有學習到邏輯的思維方式(精華的)，只學到實用層次，而且是傳統的直覺理想加現代的實用工程，所以什么都叫工程，最后來了個形象工程！

　　“工程”二字帶有形象思維的意味，如果偶爾用一下，未償不可，但是泛化了，就成了唯工程論，就走向了形象工程！“新股發行是股市發展的永動機”就理工科思維與中國傳統的直覺思想相結合的典型表現。自以為“適當加快A股市場中等偏上規模的優質股票上市的頻率和速度”就能解決股市的問題，這僅僅是一種主觀想象。