小剛：按出資額縮股全流通方案　

　　小剛

　　連續(xù)五年的下跌，中國股市已經(jīng)到了最危險的時刻，懇請黨和政府拿出的勇氣和魄力，公正、公平、依法解決股市頑癥，使中國的經(jīng)濟在和諧社會中發(fā)展和騰飛。現(xiàn)提出一個公平合理有法可依方案。就是：按出資額縮股，上市流通。

　　主要內(nèi)容就是：

　　上市公司的非流通股股東的股票，按出資額縮股，縮股比例為：上市發(fā)行價(考慮送配分紅因素)／上市時每股出資額，經(jīng)股東大會及政府審批后，上市流通。---簡稱：按出資額縮股上市流通。

　　一、按出資額縮股，就是要非流通股股東按股票上市流通的價格要約--上市發(fā)行價，出資到位。

　　股票上市發(fā)行價，是經(jīng)政府核準(zhǔn)的，上市公司在契約中明文規(guī)定了的股票上市的價格要約。只有同意并履行了這個價格要約的股票，才可能上市流通。通過配售，千里挑一的流通股股東遵守并履行了這一要約。這個要約的重要性體現(xiàn)在：只有按上市價發(fā)行的股票在流通。

　　股票上市發(fā)行價，在事實上，就是流通股股東的每股出資額。只有流通股股東按股票上市發(fā)行價履行了出資義務(wù)后，股份公司方告組成并在審批后上市流通。

　　非流通股股東股票，平均到每一股的出資額約1元錢左右(人民幣，均以A股為例)。這個出資額，只保證了非流通股股東從原來的企業(yè)(或公司)，進入在法律意義上全新的上市的股份有限公司后，按股票享受了除上市流通以外的權(quán)利義務(wù)。這也是股市的現(xiàn)實--非流通股股票未上市。

　　全流通，股權(quán)分置，減持......，名稱雖不同，其實質(zhì)都是：非流通股股票要上市。而股票上市發(fā)行價就是一個重要的價格要約。非流通股股東和流通股股東在法律主體上是平等的。股票上市時的各項要約，雙方都要遵守。任何一方都無權(quán)單方面改變規(guī)則。非流通股股票要上市，你就要履行你自己制定的股票上市的價格要約，出資到位。這樣才能跨越上市這道門檻。

　　黨的十六大及黨的關(guān)于經(jīng)濟工作的決議，文件；憲法；經(jīng)濟合同法等各項法律；直至具體的股份公司法，都明確了各種經(jīng)濟成分，主體是平等的。在保護國有資產(chǎn)，集體財產(chǎn)的同時，保護個人的合法財產(chǎn)(因已經(jīng)有較多人論述過了，就不具體引用了)。因此，所有股東在同一市場身份一律平等，行為按同一規(guī)則規(guī)范，持有非流通股的股東在與非流通股股東盡同等義務(wù)后，才能享受同等權(quán)利。

　　綜上所述：按股票上市發(fā)行價出資到位的股票，就上市流通了；沒按股票上市發(fā)行價出資的，就沒上市流通。因此，非流通股股票要上市---即：非流通股的股東要跨入流通市場這個門檻，也應(yīng)遵守并履行股票流通價格要約。按上市價補足出資額。然而讓非流通股股東拿錢出資，是不現(xiàn)實的，所以要依據(jù)出資額和所持有的股數(shù)，縮股，使得出資到位。在與非流通股股東盡同等義務(wù)后，才能享受同等權(quán)利。

　　非流通股股東按出資額縮股后，使得每股的出資額與流通股股東相同，符合法律規(guī)定的同股同價，同股同權(quán)。按出資額縮股后，就將雙方都置于同一起跑線。非流通股股東在帳面上返還了侵犯流通股股東的權(quán)益。維護了市場經(jīng)濟的規(guī)則。

　　二、誰是贏家？

　　政府是大贏家：

　　1、“按出資額縮股上市流通”的方案，最獨特的優(yōu)點是保持了政策的連續(xù)性，不存在糾偏的問題。在當(dāng)年對股市應(yīng)不應(yīng)該有，還存在疑問的情況下，部分上市流通，也是摸石頭過河。隨著股市發(fā)展，在不改變原有政策法規(guī)的情況下，稍作新規(guī)定，即可解決問題。另外在手續(xù)上已有先例，容易接受-----例如工商局在接受注冊時，就允許資本金一段時期內(nèi)逐步到位(當(dāng)然，總不到位就是虛假出資罪了)。股票流通問題上，資本金逐步到位也符合法規(guī)。所以，那些說非流通股是毒瘤等等非議，就可以休已。將來從歷史的角度回過頭看，政策是連貫正確的，只是在不同階段，逐步推出而已。

　　2、第二個獨特的優(yōu)點是：保持了股市運作的連續(xù)性。“按出資額縮股上市流通”可以解決以前上市的股票全流通問題，同時，也可以在現(xiàn)在和將來繼續(xù)采用部分流通的發(fā)行辦法，控制融資規(guī)模。只需規(guī)定出出資到位的期限，在經(jīng)審批即可。

　　3、第三個獨特的優(yōu)點是：符合慣例，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，規(guī)則簡單。

　　4、“按出資額縮股上市流通”在股市低迷時出臺，由于非流通股股票縮股后的成本推動，將有利于股市恢復(fù)上漲。從博奕角度看，縮股后，即將上市的非流通股每股的新成本--就是到位的出資額(也等于發(fā)行價)，低于市價時，賣出就虧損，就是割肉。只有股市上漲，才能在轉(zhuǎn)讓中盈利，這將大大的推動股市上揚。股票市價高于發(fā)行價應(yīng)該是正常的。

　　如果非流通股股東出資不到位，就想以市價減持，市場唯一的選擇就是下跌，股價將跌到非流通股股東手中的股票的出資額成本區(qū)，這樣才能防止非流通股股東在市場上牟取暴利。這可不是一千點能止得住的。崩盤的結(jié)果是非流通股股東和流通股股東雙輸；國外資本將乘虛而入，在極低的價格上將我國幾十年的成果一掠而空，這種事情已在一些國家出現(xiàn)，真不希望看到在中國重演。

　　5、贏得民心，維護了市場經(jīng)濟秩序。保護了中小投資者。

　　6、沒動用“真金白銀”，也沒掏大股東的錢包，在帳面上就返還了流通股被攤薄的利益。

　　7、“按出資額縮股上市流通”，在解決歷史遺留問題的同時，股市的市盈率，各公司的每股收益率。凈資產(chǎn)，都將大幅改善，從實質(zhì)上促進股市恢復(fù)性上揚，政府將在稅收，融資方面收獲巨大。

　　廣大中小投資者也就是流通股股東，總的來說就是付出巨大代價后慘勝，在以“缺胳膊少腿兒”為代價的抵抗后，從股價的上升中，挽回一些損失；在上市公司的帳面上流通股的含金量也上升了。不管怎么說，也是贏家。

　　非流通股股東應(yīng)該說他自己的東西沒有損失，只是把原來侵吞的吐出來一些(體現(xiàn)在縮股比例上)額外想多得一些是不太可能了，恐怕得另想辦法了。非流通股股東只是在帳面上調(diào)整雙方的利益，并沒有拿出真金白銀補償流通股股東。仍有大股東的地位，繼續(xù)掌控公司(當(dāng)然股數(shù)少了)。其他好處還有：在“按出資額縮股上市流通”后，解決了資本金退出市場的問題。當(dāng)然，還和原流通股股東一道享受股市上漲帶來的收益。因此，非流通股股東沒輸。

　　“按出資額縮股上市流通”方案，兩方贏，一方?jīng)]輸。

　　三、誰有權(quán)力讓非流通股股東的股票按上市發(fā)行價縮股？

　　指望非流通股東自愿的按出資額縮股，是不現(xiàn)實的；與流通股股東談判解決，就像運動員用談判定勝負一樣不可能，要靠規(guī)則來規(guī)定，靠裁判來監(jiān)督執(zhí)行。需要制定和公布相應(yīng)的政策法規(guī)。相信黨和政府一定能公正合理，依法解決股市問題的。懇請黨拿出當(dāng)年土改的勇氣和魄力，把被大股東侵犯的流通股股東的權(quán)益返還給公眾投資者。使中國的經(jīng)濟在和諧社會中發(fā)展騰飛。

　　四、“按出資額縮股上市流通”方案一些細節(jié)：

　　上市公司的非流通股股東的股票，按出資額縮股，縮股比例為：上市發(fā)行價(考慮送配分紅因素)／上市時每股出資額，經(jīng)股東大會及政府審批后，這部分非流通股上市流通。---簡稱：按出資額縮股上市流通。

　　1、出資額和股數(shù)以公司上市時的契約為準(zhǔn)；變動的，有分紅送配的，倒算還原。得出縮股比例。使每股出資額與流通股股東的出資額相同，即：達到上市發(fā)行價。

　　2、方案要經(jīng)股東大會或流通股股東分類表決通過。

　　3、經(jīng)政府部門審批后，逐步分批實施。

　　4、應(yīng)該強化法制，打擊造假，對于“把破棉襖當(dāng)成古董”注資給上市公司的應(yīng)依法嚴懲；對惡意低于成本傾銷非流通股股票的，造成國有資產(chǎn)流失的應(yīng)追究當(dāng)事者的瀆職行為。

　　5、非流通股股票上市時公司的經(jīng)營現(xiàn)狀應(yīng)符合股票上市條件，保持政策連續(xù)性。鼓勵了那些搞得好的公司。公司經(jīng)營現(xiàn)狀已不符合上市公司的連續(xù)三年利潤等指標(biāo)的，不得上市流通。

　　6、也可以允許大股東按流通標(biāo)準(zhǔn)注資(即補足資本金)。并經(jīng)股東大會通過。

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