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二、閃爍其辭的信息披露
在公眾持股的上市公司中，由于股權高度分散，導致公司“所有權與控制權的分離”。這種兩權分離使得分散在外的中小股東與公司的經營者在有關公司經營及財務狀況等方面存在嚴重的信息不對稱。信息的不對稱產生“道德風險”——公司的經營者有可能以犧牲公司的利益為代價追求其自身的利益，中小股東的權益面臨被侵害的危險。為了充分保護廣
大投資者的利益，必須要求上市公司的經營者及時地向公眾披露公司的有關信息。強制性信息披露制度是上市公司治理的基本原則，也是證券市場監管制度的基石，是投資者利益和證券市場效率的根本保障。
借鑒國外的經驗，我國一直強調強制性信息披露制度，要求上市公司必須真實、完整、及時、準確地公開披露公司的重大事項和有關信息。然而，由于種種原因，我國上市公司在信息披露方面很不規范，違法違規問題十分嚴重。
一是披露不準確、不完整、不及時。有的公司對應披露的事項如擔保、訴訟、委托理財等不予披露，許多公司對關聯交易的信息披露很不充分。信息披露不及時是一個普遍存在的問題。有些公司在重大事件發生后，不是不披露有關情況，而是不及時披露，等到該信息在市場上已成為半公開化時才披露，造成了對那些未能及時獲得信息的投資者的不公平。更有甚者，故意延遲披露有關信息，為一些內部人員進行內幕交易創造條件。
ST深華源于2001年2月15日、21日、27日連續3次發布2000年度預虧公告，預計公司2000年將繼續虧損；當投資者忍痛割肉，將手中股票陸續出盡，莊家圓滿地完成了吸籌之后，該公司又于2001年4月10日發布了預計2000年不虧損的公告。
大慶聯誼(資訊 行情 論壇)也是一個典型。2001年1月18日到2月20日的13個交易日中，大慶聯誼連續發布4個公告。先是由公司發布利好，其基本利好消息是公司將10股送2股轉增8股派現0.5元。接著由大股東出面誘多，當誘多結束，公司或關系戶配合莊家獲利結束后，再借口二股東不同意轉增為由，刪除了當初最為誘人的“每10股轉增8股”以推卸責任。
二是信息披露瞞天造假。有些上市公司故意發布虛假信息，欺騙投資者，操縱市場牟取暴利。瓊民源在發布信息時，虛構利潤5.4億元，虛增資本公積金6.57億元，導致其股價在5個月時間里上漲了4倍；銀廣夏虛構利潤7.45億元，編造了中國股市“第一大績優股”的神話。ST黎明則是一路造假，騙取了證券市場的“入場券”。在造假方面，這些公司瞞天過海，登峰造極，其行徑之惡劣，實在是令人嘆為觀止。這些欺騙廣大投資者的惡性案件嚴重地打擊了投資者的信心，引發了證券市場的信用危機。
受股民公開批評和譴責最多的現象，即上市公司信息披露的違規問題。2001年共有70余家上市公司因為信息披露違規而受到處罰。這當中有未按規定及時發布中期業績預警公告的，如國電南自(資訊 行情 論壇)、比特科技、贛南果業(資訊 行情 論壇)等；有未在期限內公布預虧公告的，如PT金田；有沒有按照規定刊登中報或年報的，如四砂股份(資訊 行情 論壇)；有信息披露方面存在嚴重違規事實的粵宏遠(資訊 行情 論壇)A、東方航空(資訊 行情 論壇)等；有為他人貸款提供巨額擔保而不及時披露的，如中平股份等。
(注：本文為蔡慎坤先生授權新浪網獨家發布，嚴禁轉載！)
誰來拯救中國股市(連載專題)
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