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公司運作失范 公司到底缺不缺錢--拯救股市(54)


http://whmsebhyy.com 2005年01月06日 19:17 新浪財經

  上市公司掀起一個個融資熱潮,引起了市場的關注:上市公司到底缺不缺錢?因為相關統計分析顯示,從整體上看,上市公司并不缺錢;相反,許多公司已經為錢所累。據有關資料統計,相當一部分擬增發公司資金富余,資金缺口并不大,其中通過擬增發不超過8000萬股方案的上港集箱(資訊 行情 論壇),其上年末的現金與銀行存款高達19.79億元。

  現代企業經營管理公認的目標,應該是通過主業經營實現企業利潤最大化,從而達
到股東利益的最大化。但種種跡象顯示,相當部分上市公司已經偏離了這一目標,取而代之的是募集資金最大化。證券市場股權融資的容易性,已經使被上市公司掌握的資本產生了惰性。資本逐利本能的下降,令人們對證券市場資源配置功能的發揮產生質疑。

  2001年年報數據顯示,我國上市公司總體的資產負債率僅為50.9%,低于全部工業企業10個百分點。如果將諸如資產負債率高達1358%的ST宏業等已經嚴重資不抵債,以及那些已經根本不具備投資價值的高負債上市公司剔除,那么,處于正常狀態下的上市公司的資產負債率大約不足30%。這說明,我國上市公司的自有資金是非常充裕的。

  上市公司的貨幣資金不但絕對數大,而且相對于流動資產的比例也大得驚人的話,從財務管理的角度而言,這樣的資產結構對一家經營實體來說,意味著資源的巨大浪費。

  上市公司現金充裕,會形成諸多弊端。其一,一些公司將成為無心經營主業的食利階層,他們僅將巨額資金存入銀行,靠利息收入就可以得到豐厚利潤;其二,大量資金(主要是募集資金)被以委托理財等方式,重新回到二級市場,加大了資金風險;其三,直接導致相關上市公司資產利用效率低下,比如資產負債率僅為10.17%的浦東不銹,凈資產收益率只達到0.75%,類似的例子還有滬昌特鋼、江南重工(資訊 行情 論壇)等。

  (注:本文為蔡慎坤先生授權新浪網獨家發布,嚴禁轉載!)

  誰來拯救中國股市(連載專題)

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