此文發(fā)表于：2011年11月12日
證券文摘
2011年11月12日，方星海在財新峰會上的演講。當(dāng)時郭樹清剛剛出任證監(jiān)會主席一個月，其前任為尚福林。
方星海，曾任上交所副總經(jīng)理、上海金融辦主任，現(xiàn)任中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室國際經(jīng)濟局局長。我感到一行三會首長，最難做的是證監(jiān)會[微博]的主席。為什么這么說呢？
其他三個監(jiān)管部門的首長通常都不會導(dǎo)致普通老百姓虧錢，比如你是銀監(jiān)會主席的話，反正老百姓錢存在銀行里，他多多少少有一點利息的收益，可能有人說，你利息的收益趕不上通貨膨脹，但是普通民眾這方面的感受不是很強，至少帳面上沒有虧損。如果是保監(jiān)會主席，保險產(chǎn)品大部分也是有一定收益的保險產(chǎn)品，財產(chǎn)險就無所謂了，如果是人壽險這樣的產(chǎn)品，多少有點收益，也不會給老百姓帶來什么虧損。
人民銀行[微博]行長，只要不要導(dǎo)致什么系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，通常也不太會給普通老百姓帶來什么風(fēng)險，而且在我們國家這個體制下，哪怕有一些區(qū)域性或者行業(yè)性的系統(tǒng)風(fēng)險，老百姓的利益還是能夠保護(hù)的，國家最后總是會貼進(jìn)去。
就是證監(jiān)會主席不好做，搞不好就要讓普通老百姓虧錢。因為證券行業(yè)，比如說股票，投資股票沒有固定的收益回報，老百姓要不虧錢，股票市場的資本配置要比較有效，同時股價賣的也不是特別高，要滿足這兩個條件，才能保證普通老百姓投資股票市場有一定的收益。但這兩個條件就很不容易做到。
我在工作當(dāng)中，平時跟現(xiàn)任的證監(jiān)會主席也好，還是前任的證監(jiān)會主席也好，平時接觸的還是比較多，現(xiàn)任的證監(jiān)會主席我也接觸了好幾位，都是比較緊張，不是那么放松。前任的證監(jiān)會主席往往比較放松一點，曾經(jīng)有一次吃飯，因為前任的證監(jiān)會主席，那天卸任的時候他說真高興啊，一負(fù)重?fù)?dān)終于放下了。
我想這個壓力還是來自于社會的壓力，普通老百姓的壓力，倒不是說證監(jiān)會有什么系統(tǒng)性的風(fēng)險，主要是老百姓投資收益方面的壓力。大家會問，是不是在我們國家這個體制下，股權(quán)投資就是很難掙錢，其實也不一定這樣，股權(quán)投資也會有比較好的收益。其實股權(quán)投資是很賺錢的一個行業(yè)，但是就是在證券市場上做股權(quán)投資好象不怎么賺錢，這個理由在哪里，大家思考一下。
主要有以下幾個原因，股票市場管的還是比較嚴(yán)，先到發(fā)行部，然后再到發(fā)行委，各種各樣的約束條件很多。發(fā)行的節(jié)奏有時候也加以調(diào)節(jié)，發(fā)行價格也加以調(diào)節(jié)等等。再融資也有各種各樣的管制和監(jiān)管，這些監(jiān)管本來的用意都是為了保護(hù)中小投資者的利益，都是從這個角度出發(fā)的，但實際上導(dǎo)致的結(jié)果是，成長性好的公司，真正能夠給中小股東帶來實實在在回報的公司，往往IPO價格貴得不得了，可能市盈率70、80倍都出來了。雖然是好公司，也不見得是好股票，剛才說的兩個條件，有一個條件無法滿足，比如說價格太貴，也不給投資者帶來什么回報。
主要有以下幾個原因，股票市場管的還是比較嚴(yán)，先到發(fā)行部，然后再到發(fā)行委，各種各樣的約束條件很多。發(fā)行的節(jié)奏有時候也加以調(diào)節(jié)，發(fā)行價格也加以調(diào)節(jié)等等。再融資也有各種各樣的管制和監(jiān)管，這些監(jiān)管本來的用意都是為了保護(hù)中小投資者的利益，都是從這個角度出發(fā)的，但實際上導(dǎo)致的結(jié)果是，成長性好的公司，真正能夠給中小股東帶來實實在在回報的公司，往往IPO價格貴得不得了，可能市盈率70、80倍都出來了。雖然是好公司，也不見得是好股票，剛才說的兩個條件，有一個條件無法滿足，比如說價格太貴，也不給投資者帶來什么回報。
還有一種情況，公司發(fā)行的PE不是很高，但是這樣的公司往往是一些非常大型的公司，這樣的公司對股東的回報和收益不是很關(guān)切，尤其是對中小股東的回報其實是非常不關(guān)切的，這個設(shè)立的使命不是為中小股東產(chǎn)生什么實實在在的回報，它肯定有其它一些目的，這樣的公司在我們國家得上是公司當(dāng)中有很多，我也不用具體指哪些公司了。你買了這些公司的股票，雖然價格不是很貴，可是你能產(chǎn)生什么回報嗎？不會的，也許有一段時間它的ROE也很高，但是不會給你分紅。你作為中小股東仍然得不到回報。在這樣比較嚴(yán)格的監(jiān)管下，有些特別好的公司可能也不愿意到我們這個證券市場上市，可能跑到海外去，這樣也使我們的投資者喪失了一些獲取收益的機會。
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