今年以來，中國金融改革的步伐速度加快。中國證監會[微博]副主席劉新華表示，加快多層次資本市場建設，證監會正在抓緊制訂注冊制改革方案，改革創業板市場，降低準入門檻，推動互聯網企業在創業板上市，改進新三板的交易規則，正在抓緊股權眾籌監管規則。央行[微博]副行長胡曉煉則表示，央行大幅減少了對外匯市場的直接參與，現已基本退出了常態化的外匯市場干預。胡曉煉還表示，央行在宏觀調控的方式和手段方面不斷創新。央行將加快實現人民幣資本項目可兌換、盡快出臺和實施政策性金融機構改革方案，建立存款保險制度。    證監會：抓緊制定股權眾籌監管規則

　　在年內三次調研之后，中國證監會副主席劉新華昨日在財經年會上再度提及，正在抓緊股權眾籌監管規則。

　　盡管監管層高度重視，但有受訪人士認為，股權眾籌距離被正式納入監管體系仍需時日。

　　加速推進

　　據一位眾籌平臺負責人昨日向南都記者透露，就在劉新華昨日表態前一天，證監會剛剛對股權眾籌進行了一次閉門調研，這也是監管層年內對該領域的第三輪調研。此次座談會首次提出，可以在非公開發行股權眾籌項目的基礎上試點公開發行，公開發行和非公開發行平臺有個界定，并進行細分。目前相關辦法正在制定中。

　　南都記者了解到，今年5月，證監會曾在調研中提出眾籌項目的發行方式暫定為非公開發行，面向特定對象發行，人數在200人以內，投資人是平臺內的注冊會員，具體界定信息未明確，一切想通過有限合伙或者代持突破人數上限的做法都算違規。此外，確定一般投資者對單個項目單筆不超過2.5萬元，合格投資者投資金額不超過50萬元，項目融資總額500萬-1000萬元之間，暫定不超過1000萬元。

　　前述眾籌平臺負責人透露，證券業協會下步計劃成立一個眾籌專業委員會。未來監管層將分步出臺眾籌平臺的備案制度，以及眾籌平臺業務規范指導辦法。更多管理細則將由證券業協會及其下屬的眾籌專業委員會商討制定。

　　“目前行業發展處于初期，平臺不多，業務量也不大，相對也沒有什么惡性事件。監管層現在要求平臺要自律，為監管提供參考。”股權眾籌平臺天使街創始人兼CEO黃超達向南都記者表示，監管層的主要態度是適度監管，避免不管就亂，一管就死的情況發生。

　　在其看來，管理細則會跟新的證券法相配套。對股權方面會有新的鼓勵性指導意見出來。“但現在應該還只有內部討論稿。”黃超達表示。

　　易籌網創始人兼CEO柯斌昨日則向南都記者表示，在其看來，相關門檻不宜太高，“如果門檻設得太高，會讓股權眾籌變成一個少數人的游戲，失去幫助創業企業融資的意義。”

　　中央財經大學金融法研究所所長黃震則為股權眾籌提出了六條法律紅線，第一：不向非特定對象發行股份；第二：不向超過200個特定對象發行股份；第三：不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式發行股份；第四：對融資方身份及項目的真實性嚴格履行核查義務，不得發布風險較大的項目和虛假項目。第五：對投資方資格進行審核，告知投資風險。第六：不得為平臺本身公開募股。

　　實際難題

　　盡管監管層高度重視，但多數受訪人士認為，股權眾籌距離被正式納入監管體系仍需時日。

　　“目前行業正處在發展初期，市場遠遠沒有成熟。投資人需要教育、培育，告訴他們這是個風險投資的行業，理性投資很重要。需要建立一個合格的投資人準入制度，從認證、審核到投資，有一個相對完善的體系或機制保護投資人，控制風險。對項目方也要進行信用審核，建立起信用體系。規避風險引起的惡性事件。”黃超達表示，“股權眾籌解決了小微企業融資的問題，為民間融資通道找到非常好的解決機制。未來幾年之內，監管方案一定會出臺，但具體時點仍要看行業的發展狀況。”

　　太平洋證券副總裁程曉明昨日則向南都記者指出，“股權眾籌只解決了融資范圍，融資范圍會更寬，參與投資的人會更多，但由于沒有二級市場的配合，沒有二級市場的定價，很難解決股權眾籌定價的問題。因為股權融資的難點就在于定價。從理論上，公司股權的價值公司的價值、未來現金流的貼現價值，未來的盈利是說不清的，股權眾籌沒有解決這個問題。”

　　“由于我們國家企業的融資需求巨大，企業數量眾多，上市又太難，客觀上給了股權融資一定的空間，但從根本上，股權融資解決不了問題。所以在一定的時間內，股權融資的現象會很多，很多人會眾籌，但就單一的眾籌平臺來說，很難做大。因為就算現在解決了大家投融資問題，股價是否合理？事后投資人會追究這個問題。”程曉明表示。

　　采寫：南都記者 張曉華

　　央行：基本退出常態化外匯干預

　　在昨日《財經》雜志年會上，央行副行長胡曉煉表示，央行大幅減少了對外匯市場的直接參與，現已基本退出了常態化的外匯市場干預。

　　胡曉煉還表示，央行在宏觀調控的方式和手段方面不斷創新。央行將加快實現人民幣資本項目可兌換、盡快出臺和實施政策性金融機構改革方案，建立存款保險制度。

　　匯率、利率市場化大邁進

　　匯率市場化和利率市場化，今年以來都在大步邁進。作為政策的主要操刀者，央行對這兩大課題都進行了大刀闊斧的改革。

　　匯率市場化方面，早在去年11月底時，央行行長周小川便在《〈中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定〉輔導讀本》中撰文指出，央行將基本退出常態式外匯市場干預，建立以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度。

　　昨日，央行副行長胡曉煉在媒體年會上表示：“央行大幅減少了對外匯市場的直接參與。今年以來，人民銀行[微博]大幅減少了外匯干預，自二季度以來已經基本上退出了常態化的市場干預。外匯市場今年整體運行平穩，人民幣雙向浮動的彈性明顯增強。”

　　今年3月15日，央行宣布，人民幣兌美元的匯率浮動區間進一步擴大，從2年前的±1%擴大到±2%，匯率市場化再度向前邁了一大步。自3月份人民幣兌美元匯率浮動區間擴大至±2%，大半年來，外匯市場基本保持穩定。美元兌人民幣的匯率區間保持在6.13-6.25之間。

　　對此，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮[微博]認為，今年以來，確實感覺央行在常態化干預方面退出了不少。“最明顯的一個特征就是，外匯占款的大幅減少。今年一季度以來，外匯占款大幅下降，甚至出現負增長，說明央行停止了買入美元賣出人民幣的干預操作。央行有沒有進場，交易員直接就可以看到。”劉東亮說道。

　　劉東亮同時指出，在匯率市場劇烈波動以及人民幣出現貶值壓力的時候，央行仍有可能出手干預。“尤其是匯率日內波動幾百點，觸及浮動區間上下限，導致很多交易不能成交時，央行出手干預才能確保市場交易順利進行。”

　　在央行基本退出常態化的市場干預的界限方面，央行系統內部的聲音尤其值得關注。8月，央行研究局首席經濟學家馬駿在一次論壇上表示，當匯率走勢超過監管層規定的區間范圍，當監管層預計資本賬戶將嚴重失衡或金融危機爆發時，央行才會入市干預。

　　貨幣政策工具推陳出新

　　在利率市場化方面，央行也同樣給力。11月25日晚間，央行宣布降息的同時，將人民幣存款上限浮動區間由此前的1.1倍擴大至1.2倍，并且簡化了存款和貸款基準利率的檔次。對此，胡曉煉在昨日會議上表示，這兩大措施都擴大了利率市場化的空間。

　　此前，在央行降息當日，央行負責人在答記者問時曾表示，上述措施使金融機構的自主定價空間進一步拓寬，有利于促進其完善定價機制建設、增強自主定價能力、加快經營模式轉型并提高金融服務水平，同時也有利于健全市場利率形成機制。

　　胡曉煉還進一步表示，貨幣政策方面，央行除了在總量上繼續保持穩健總基調外，重點的創新是在以促進結構調整為導向，在調控的針對性方面都下了功夫。如今年的兩次定向降準，以及創新的流動性提供工具等。

　　創新宏觀調控方式，是央行近期給外界的一大印象。從SLO到SLF和PSL，再到M LF，央行貨幣政策操作工具不斷創新，不斷豐富。社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，央行貨幣政策工具的頻頻創新，適應了金融環境變化的現實基礎。當前，金融業形態發生了深刻變化，銀行資產負債更多地向金融市場轉變，金融市場的流動性愈發重要，央行的貨幣政策因此而調整，推出更多的流動性調節工具就水到渠成了。與此同時，新推出的貨幣政策工具，相比以往的降準、降息更精準一些，對于防范經濟結構調整的副作用效果更好。

　　劉東亮則認為，央行推出諸多新的貨幣政策工具，是在貫徹國務院“微刺激”的方針，不搞強刺激，避免使用降準、降息這樣傳統貨幣政策工具。但今年以來這些新貨幣政策工具并未能改善市場融資成本，因此最近不得不重新拾起降息這一工具。劉東亮表示，未來央行也許還會推出更多的貨幣政策工具，但這些貨幣政策工具提供的流動性能夠有效改善經濟發展中存在的問題，才是應該關注的重點。

　　此外，胡曉煉還表示，人民銀行將加快實現人民幣資本項目可兌換、盡快出臺和實施政策性金融機構改革方案，建立存款保險制度。上月底，央行副行長易綱在金融街論壇上透露，存款保險制度建立工作已取得很大進展，已接近成熟。

　　采寫：南都記者 楊森

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