B股成功轉(zhuǎn)H股的好處顯而易見，不但可以增加股份的流通性，還可以提升公司的國際知名度。在過去幾年的房地產(chǎn)調(diào)控中，房產(chǎn)上市公司的再融資被一限再限，因此，這些含B股的房企一旦“B轉(zhuǎn)H”成功后，H股無疑是一個(gè)絕佳的融資平臺(tái)。

　　文/本刊記者 郭嫻?jié)?/p>

　　近來，股市的表現(xiàn)讓投資者猶如“僵尸復(fù)活”，而股市中的熱點(diǎn)紛呈，從銀行、地產(chǎn)，到稀土永磁，再到城鎮(zhèn)化建設(shè)，一波推著一波。而近來，B轉(zhuǎn)H相關(guān)個(gè)股又集體發(fā)力，12月26日，多只個(gè)股封于漲停板。可以說，“B轉(zhuǎn)H”概念引爆了股市新熱點(diǎn)，而此熱點(diǎn)因何而起，又能持續(xù)多久？

　　萬科停牌引爆“B轉(zhuǎn)H”

　　隨著萬科A、B股的聯(lián)袂停牌，A股市場的又一熱點(diǎn)被引燃。26日早盤，外高橋、浦東金橋、陸家嘴、九龍山和深深房A快速漲停，深物業(yè)A、深深寶A等個(gè)股皆大漲9%以上。而這些大漲的個(gè)股有一個(gè)共性——均含有B股。B股市場上，九龍山B、深深房B、外高B股、深物業(yè)B、金橋B股、陸家B股也都以漲停或者大漲收盤。

　　這些個(gè)股為何突顯A、B股聯(lián)動(dòng)？一個(gè)重要的導(dǎo)火索是：萬科的停牌。26日，房企龍頭萬科宣布A、B股停牌，稱正“籌劃重大事項(xiàng)”。市場分析人士表示，從種種跡象看，萬科此次停牌或?yàn)榛I劃B轉(zhuǎn)H事宜。

　　此前，有媒體透露，目前已有多家B股公司與國泰君安等券商簽訂協(xié)議，正式啟動(dòng)B轉(zhuǎn)H程序，相關(guān)B股轉(zhuǎn)板H股的審批也已經(jīng)在進(jìn)行。有兩大公司爭做B轉(zhuǎn)H第二單，分別為萬科和南玻。由此可見，萬科的停牌并不意外。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，毫無疑問，B轉(zhuǎn)H已被賦予“解決歷史遺留問題”的重大意義，為身處窘境的B股群體提供了一條可行的“復(fù)活”路徑，上市公司融資也由此擁有了更多的選擇渠道。特別是一些無法在A股再融資的房地產(chǎn)公司，通過B轉(zhuǎn)H獲得港股融資渠道也是不錯(cuò)的選擇。     

　　不過，具體到萬科而言，公司已在港股市場擁有一家上市平臺(tái)：今年7月，萬科公告，通過旗下全資子公司以逾10億港元的價(jià)格，收購港股上市公司南聯(lián)地產(chǎn)，持有其重組后股本的近八成。分析人士表示，若從融資渠道角度講，萬科再通過B轉(zhuǎn)H謀求港股融資平臺(tái)的需求并不十分迫切。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，某種意義上講，在B轉(zhuǎn)H模式推廣初期，B轉(zhuǎn)H已遠(yuǎn)超出單個(gè)公司經(jīng)營需要的層面，而更多的是著眼于對(duì)B股投資者負(fù)責(zé)，以及整個(gè)資本市場建設(shè)。

　　“吃螃蟹者”中集集團(tuán)

　　事實(shí)上，萬科并非B轉(zhuǎn)H的“吃螃蟹者”。此前的12月19日，中集集團(tuán)H股成功登陸港交所，公司原全部已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)為H股，成為B轉(zhuǎn)H的先行者。

　　中集集團(tuán)首個(gè)交易日交投活躍，開市價(jià)為港幣12.60元，收市報(bào)每股港幣11.22元，較B股最后收盤價(jià)9.7元高15.67%，較B股股東現(xiàn)金選擇權(quán)行使價(jià)9.83元高14.14%。當(dāng)日，中集集團(tuán)A股收于10.7元。

　　市場對(duì)“中集模式”給予高度評(píng)價(jià)，視之為解決此前長期懸而未決的B股改革難題的破冰之舉。在B轉(zhuǎn)H的道路上，中集或許很快將見到后來者。于是，萬科的停牌立即引發(fā)了市場猜想。

　　分析認(rèn)為，隨著B轉(zhuǎn)H模式被中集集團(tuán)走通，其有望快速推廣。萬科與中集同為兼有A、B股的知名藍(lán)籌上市公司，在該模式推廣初期，更易得到香港投資者接受，其示范效果也會(huì)更加明顯。

　　但是，美中不足的是，中集B轉(zhuǎn)H由于是首次試點(diǎn)，無論是上市方式(存量轉(zhuǎn)板)還是交易機(jī)制，均偏保守。業(yè)內(nèi)人士透露，未來有關(guān)管制有望放松。監(jiān)管層已在研究，允許公司在B轉(zhuǎn)H的過程中按自身需要在H股市場發(fā)行新股募資。同時(shí)，監(jiān)管層和業(yè)界在探討，是否能調(diào)整有關(guān)法規(guī)，讓原B股股東能夠自由買賣由B股轉(zhuǎn)為H股的股票。

　　此外，據(jù)了解，為中集B股能夠成功轉(zhuǎn)板H股，國泰君安斥巨資升級(jí)了交易系統(tǒng)。“現(xiàn)在我們的交易系統(tǒng)完全可以做到既賣又買，但由于目前境內(nèi)人士不允許買賣境外證券，此次中集原B股股東，僅能以‘賣盤’的形式下達(dá)交易指令，無法買入。內(nèi)地投資者買賣境外證券涉及兩地法規(guī)限制，目前兩地監(jiān)管層已和業(yè)界在探討放松的可行性，但還沒有形成相關(guān)方案。”國泰君安一高層管理人員透露道。

　　據(jù)悉，像國泰君安一樣，目前包括中信證券、申銀萬國[微博]等中資券商的香港子公司，都在斥巨資升級(jí)交易系統(tǒng)，為迎接B轉(zhuǎn)H業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。

　　B轉(zhuǎn)H A股有多大機(jī)會(huì)

　　有中集B轉(zhuǎn)H取得成功的示范效應(yīng)在先，其他位居行業(yè)龍頭的上市公司可能躍躍欲試。當(dāng)然，不管如何，B轉(zhuǎn)H對(duì)B股而言都是天大的利好，中集B在宣布“B轉(zhuǎn)H”后，股價(jià)上漲超過20%。而對(duì)于A股，則機(jī)會(huì)有多大？

　　事實(shí)上，從中集集團(tuán)來看，B轉(zhuǎn)H并非是利好。8月15日，中集集團(tuán)在停牌一個(gè)多月后，宣布B轉(zhuǎn)H，結(jié)果復(fù)牌后，B股大漲，A股卻跌停，原因就在于，B股由于長期流動(dòng)性不佳，造成數(shù)年來A股遠(yuǎn)比B股貴得多。直到現(xiàn)在，中集集團(tuán)A股的股價(jià)仍沒有回到B轉(zhuǎn)H消息公布前一個(gè)交易日的收盤價(jià)13.10元。

　　然而，時(shí)隔數(shù)月，為何形勢卻來了一個(gè)180度的大轉(zhuǎn)變？

　　B股成功轉(zhuǎn)H股的好處顯而易見，不但可以增加股份的流通性，還可以提升公司的國際知名度，更為關(guān)鍵的是公司增加了一個(gè)融資平臺(tái)。國泰君安國際主席兼行政總裁閻峰稱：“我們研究過，在逾100家B股公司中，約有30家至40家B股符合轉(zhuǎn)H股的條件，也已經(jīng)有B股上市公司在咨詢具體操作。”

　　而在這三四十家公司中，房地產(chǎn)公司無疑占了大頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前含B股公司的A股房產(chǎn)上市公司共有13家。在過去幾年的房地產(chǎn)調(diào)控中，房產(chǎn)上市公司的再融資被一限再限，房產(chǎn)公司對(duì)資金的饑渴顯而易見。而住建部已經(jīng)宣布明年繼續(xù)限購政策，對(duì)房產(chǎn)的調(diào)控也不會(huì)輕易放松。因此，這些含B股的房企一旦B轉(zhuǎn)H成功后，H股無疑是一個(gè)絕佳的融資平臺(tái)。

　　再結(jié)合當(dāng)前的市場環(huán)境，股市和房地產(chǎn)市場均開始走牛，房地產(chǎn)板塊成為領(lǐng)漲板塊，多重效應(yīng)重迭，含B股的房地產(chǎn)股集體上漲不難理解。而作為含B股公司的主力軍，它們的上漲必然帶動(dòng)含B股上市公司的人氣。由此可見，含B股的個(gè)股走強(qiáng)是契合當(dāng)前市場的。但股價(jià)還得靠業(yè)績說話，含B股公司的集體大幅上漲是不會(huì)久遠(yuǎn)的，分化是必然的，以未來業(yè)績選擇個(gè)股應(yīng)是明智之舉。

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