2011年10月29日，郭樹清上任中國證監會主席，從此處于四方如炬目光的燭照之下。

郭樹清履新一年來A股市值變化

　　■新快報見習記者 柯強

　　一年任期將至，在此期間，郭樹清推出了70余項改革新政，諸如強制分紅、內幕交易零容忍、IPO制度改革、創業板退市制度等方面，皆在保障股民權益、嚴打違規行為、釋放證券市場主體創新活力。但是，與政策進展相比，市場卻背向而行。

　　在郭樹清履新的前一天(即2011年10月28日)，上證指數為2473點，至昨日(10月26日)報收于2066點，累計下跌407點，跌幅16.46%，今年9月26日盤中更是一度擊穿2000點，創下43個月新低；深圳成指則從10562點跌至8415點，跌幅達20.33%。

　　在這一年，兩市總市值從24.29萬億元降至20.61萬億元，跌幅15.15%。其中，滬市總市值從16.53萬億元降至14.68萬億元，流通市值從13.54萬億元降至12.17萬億元；深市總市值從7.76萬億元降至5.94萬億元，流通市值從4.94萬億元降至4.52萬億元。

　　市場效果不好，讓郭樹清的新政備受爭議，但不得不承認的是，“郭氏新政”確實在讓股市環境改善。從市場進入的IPO制度改革，到市場運行中的交易、分紅指引和完善場內場外交易市場，再到市場“出口”的退市制度，一系列圍繞著市場運行的改革曾為市場樹立了不少信心。

　　鼓勵上市公司分紅市場回報仍較低

　　2011年11月9日，郭樹清點燃上任后的第一把火，要求擬上市公司和已上市公司明確紅利回報規劃。8月15日，上交所發布《上市公司現金分紅指引(征求意見稿)》，鼓勵上市公司提出固定比例的分紅政策，且分紅比例不低于凈利潤的30%。

　　但從目前市場看，市場的回報情況并不能讓人滿意。數據顯示，截至2011年底，滬市僅有四成上市公司連續三年分配現金紅利，2012年中期發布現金分紅預案公司為100家，其中不少企業分紅誠意不足，近一半企業派息金額低于未分配利潤的一成。

　　有業內人士指出，郭樹清對分紅制度的修補、完善，不能從根本上解決中國資本市場面臨的深層次問題。投資者回報低、信心不足，備受“圈錢”質疑的A股市場，并不能簡單地依靠“指引”邁入“價值時代”。

　　預披露IPO時間提前

　　監督趨嚴

　　去年12月30日，證監會發行部、創業板部聯合發布《關于調整預先披露時間等問題的通知》，將IPO審核預披露時間由5天提前到1個月。2月1日證監會正式對社會公開發行股票的審核工作流程，以進一步提高發行審核的公開性和透明度。

　　受此影響，上證指數分別以大跌30余點，跌幅1.37%和微幅上漲1.96%來回應。

　　預披露IPO時間提前，更多企業的歷史、財務等瑕疵被媒體或投資者指出，使過分造假的概率降低，提高對擬IPO公司的監督。

　　但是，投資者最期待的是改革現有新股發行方式，比如改詢價制為注冊制。

　　養老金入市

　　杯水車薪難力挽狂瀾

　　2月2日，郭樹清撰文《增加機構比重鼓勵養老金公積金入市》，“鼓勵社保基金、企業年金、保險公司等機構投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養老保險基金、住房公積金等長期資金入市。”

　　受撰文影響，滬深兩市股指雙雙飆升。兩市超過2300只股票以紅盤報收，下跌的股票卻不足百家。

　　事實上，部分省份的養老金已經進入股市。今年年初，社保基金理事會受托投資運營廣東省1000億元養老金，而公積金入市仍處于研究中，相關投資方案并未出臺。

　　截至2011年底，全國住房公積金余額超過2萬億元，參照社保基金投資股市比例不超過30%的情況，公積金即便立刻入市，最多也只能給股市帶來6000億元的新增資金，這6000億元的資金相對于滬深兩市17萬億元的流通市值來說只能是杯水車薪。

　　建立新三板市場

　　前路如何仍在探討

　　2月29日，郭樹清調研中關村代辦股份轉讓系統。次日，新三板概念股表現活躍。

　　截至9月20日，在“新三板”掛牌的137家企業中，有17家在掛牌前獲得過VC/PE支持。“新三板”目前平均市盈率已達二十余倍，接近主板、中小板水平。“允許定向發行募集資金確立了‘新三板’的融資市場功能，可滿足擬掛牌公司的融資需求，無疑大大增強‘新三板’市場的吸引力。”有業內專家分析說。

　　目前尚有許多問題無法預見，比如“新三板”能否順利承接從高級別市場退市的公司？中國的券商能否成為合格的做市商？未來“新三板”市場的發展如何？顯然，新增一個“新三板”市場，并非新增一個“融資功能”的市場那么簡單。

　　連續降費

　　有心救市收效甚微

　　4月30日，證監會公布降低A股交易的相關收費標準，調整后交易經手費將按照成交金額的0.087‰雙向收取。8月2日，滬深交易所再次宣布，將從2012年9月1日起交易經手費由目前按成交金額0.087‰雙向收取下調至按成交金額0.0696‰雙向收取。

　　4月30日公布降費信息后首個交易日，滬指大漲42.12點，漲幅1.76%。7月13日當天，滬指微漲0.02%，深成指微漲0.4%。

　　為減輕投資者負擔，監管層可謂用心良苦。但有“救市”之心，不一定就能救得了市，由于投資者交易成本中主要構成是傭金，三次降低交易費用對中小投資者來說能夠受益但十分有限，尤其是在下跌的市場趨勢中，其給投資者的信心也相對有限。

　　發力金融創新

　　券商股成“護盤先鋒”

　　5月7日-8日，全國證券公司創新發展研討會在北京國家會議中心召開，計劃從11個方面出臺措施支持行業創新。9月，證券公司五大基礎功能發展專題研討會召開。

　　在券商創新大會預期下，券商股的表現，尤其是年內表現明顯強于大市，成為“護盤先鋒”。

　　統計顯示，今年以來，兩市共計19只券商股平均漲幅為24.53%(復權，下同)，成為兩市主要權重板塊中表現最強者。其中，16只股在今年錄得正收益，10只個股的區間漲幅超過20%，國海證券、宏源證券分別以1.14倍、0.71倍的漲幅居前。

　　打擊“炒新”行為

　　市場仍現新股暴炒

　　4月1日證監會發布進一步深化新股發行體制改革的指導意見征求意見稿；5月25日，首批無鎖定期新股亮相。然而，在“炒新打擊令”下，市場卻頻現新股暴炒的現象。

　　4月27日，人民網(微博)發行市盈率高達52倍，上市首日暴漲74%，第二天繼續漲停，成為一個典型的爆炒案例。

　　10月9日，新股洛陽鉬業上市，相比3元/股發行價暴漲221.00%，成為2010年9月8日后上市首日漲幅最大的新股。

　　10月19日，被暫停上市6年半之后，*ST嘉瑞變身為華數傳媒，引發市場追捧，上市當日漲幅高達621%，收盤價對應的2012年市盈率倍數達103倍。次日，該股尚一度觸及漲停。

　　部分“郭氏新政”與指數表現對照