方星海：A股十年平均收益率1.4% 三方面原因?qū)е?/h1>

http://www.sina.com.cn  2012年09月12日 16:32  新浪財(cái)經(jīng)微博

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 9月12日下午消息，2012年夏季達(dá)沃斯論壇于9月11日-13日在天津舉辦，主題為“塑造未來(lái)經(jīng)濟(jì)”。上海市金融服務(wù)辦公室主任方星海在“中國(guó)的金融改革”分論壇上表示，從2001年到2011年這十年之間，投資中國(guó)的股票市場(chǎng)平均收益率是1.4%，低于通脹。

　　以下為方星海發(fā)言文字實(shí)錄摘要。

　　方星海：在戴相龍理事長(zhǎng)和肖鋼董事長(zhǎng)面前談金融改革有點(diǎn)誠(chéng)惶誠(chéng)恐，我想把我聚焦的點(diǎn)縮小，我想把證券市場(chǎng)上的一個(gè)問(wèn)題能夠講得稍微透徹一點(diǎn)，我就給大家提出一個(gè)問(wèn)題，股票市場(chǎng)這么多年來(lái)沒(méi)有給普通投資者帶來(lái)特別多的收益，最近香港監(jiān)管局做了一篇很長(zhǎng)的研究文章，我最近看了，自從2001年到2011年這十年之間，投資中國(guó)的股票市場(chǎng)平均收益率是1.4%，應(yīng)該說(shuō)是低于通脹。但是中國(guó)是一個(gè)高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，股票投資應(yīng)該說(shuō)是或者股權(quán)投資應(yīng)該是很賺錢(qián)的，這也是為什么這十幾年來(lái)PE這些私募的PE在中國(guó)投資賺得很滿，唯獨(dú)投資二級(jí)股票市場(chǎng)沒(méi)有賺錢(qián)，為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)情況？

　　我想是不是有三方面的原因：一方面就是說(shuō)我們股票市場(chǎng)上IPO的過(guò)程政府恐怕介入的太多了，這個(gè)過(guò)程經(jīng)常是受控的，比如說(shuō)市場(chǎng)好的時(shí)候可能它放出來(lái)的IPO略微多一點(diǎn)，但是也是供不應(yīng)求，供應(yīng)是不夠的，所以IPO價(jià)格就非常貴。在那個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)不太好的時(shí)候，現(xiàn)在IPO價(jià)格可以稍微低一點(diǎn)，但是IPO的節(jié)奏又特別慢，造成總體的結(jié)果就是IPO的價(jià)格特別高。這樣的話就是說(shuō)股權(quán)的收益很大一部分被一級(jí)市場(chǎng)吃掉了，到了二級(jí)市場(chǎng)投資的時(shí)候沒(méi)有太多投資空間，這是不是一個(gè)原因，我在想。

　　第二個(gè)原因是不是說(shuō)我們股票市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)是不是還是各種規(guī)章制度是不是有點(diǎn)多，管得太死了，使得一些能夠給普通投資者帶來(lái)比較多收益的公司沒(méi)有到我們市場(chǎng)上上市。我腦子里在想的就是比如說(shuō)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代大家每天上網(wǎng)都會(huì)接觸一些公司，比如說(shuō)騰訊、新浪、百度(微博)這樣的公司，他們?yōu)槭裁床坏轿覀兊闹袊?guó)的內(nèi)地的股票市場(chǎng)上來(lái)上市，為什么要到海外上市，當(dāng)然也有人說(shuō)這個(gè)結(jié)構(gòu)一開(kāi)始就是海外，恐怕因?yàn)楹Ｍ庖彩且驗(yàn)橐婚_(kāi)始就不想在國(guó)內(nèi)上市。是不是我們市場(chǎng)的規(guī)章制度繁復(fù)導(dǎo)致了我們的市場(chǎng)對(duì)好的公司缺乏吸引力，這是我想說(shuō)的第二個(gè)原因。

　　第三個(gè)原因就是說(shuō)我們上市的企業(yè)也很多，我們非常多的企業(yè)你看它的ROE凈資產(chǎn)收益率也不低，也挺好的。但是它分紅比較少，一般性的觀察都會(huì)認(rèn)同，我們的上市公司在分紅方面該怎么樣給普通的投資者或者中小投資者帶來(lái)回報(bào)方面的壓力不是特別大。這樣也導(dǎo)致投資者如果股價(jià)不漲通過(guò)分紅產(chǎn)生收益也是比較少一點(diǎn)。我想有這三方面的原因，在座的各位可能還會(huì)想到其他的一些原因，事實(shí)擺在那兒，在高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)股票市場(chǎng)當(dāng)中，為什么我們的二級(jí)市場(chǎng)的股票投資收益是那么少，如果是我剛才提到三個(gè)原因，大家能夠認(rèn)可的話，其實(shí)股票市場(chǎng)的改革是不是圍繞著三方面原因可以展開(kāi)，怎么樣把IPO價(jià)格真正降下來(lái)，怎么樣使得證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)對(duì)高成長(zhǎng)型好，對(duì)公司有吸引力，第三就是怎么樣能夠使我們市場(chǎng)造成一種壓力，分紅等等這方面要提升，不提升的話，你在這個(gè)市場(chǎng)上就很難再融資，很難做一些其他的一些市場(chǎng)上的操作。我想這個(gè)問(wèn)題我就提一提，我自己提這么三點(diǎn)。

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