周俊生

　　昨天證監(jiān)會(huì)終于承認(rèn)，正積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門研究降低印花稅。在A股市場(chǎng)連連陰跌，大量投資者遠(yuǎn)離股市的現(xiàn)實(shí)威脅下，證監(jiān)會(huì)終于開(kāi)始改變?cè)�先那種“證監(jiān)會(huì)不負(fù)責(zé)股市漲跌”的態(tài)度，不得不伸出救市之手了。

　　應(yīng)該說(shuō)，這是一個(gè)可以受到投資者歡迎的轉(zhuǎn)變態(tài)度。但證監(jiān)會(huì)采取的救市行動(dòng)，是從降低印花稅入手，這未免讓人覺(jué)得有點(diǎn)隔靴搔癢。一方面，證監(jiān)會(huì)并不是印花稅的征收機(jī)關(guān)，印花稅要不要收，收多少，它并無(wú)決定權(quán)，在這方面做文章，等于是把救市的皮球踢到別的部門，未免顯得不夠主動(dòng)。另一方面，目前的印花稅率是1‰且單邊征收，實(shí)際的稅率已經(jīng)很低，降稅的空間很小，對(duì)市場(chǎng)也起不到什么作用。因此，就目前A股市場(chǎng)的情況來(lái)說(shuō)，在降低印花稅上已經(jīng)沒(méi)有多少文章可做，它顯然不能成為當(dāng)前救市的對(duì)癥良藥。

　　在A股市場(chǎng)的歷史上，印花稅曾經(jīng)被政府用來(lái)作為調(diào)控市場(chǎng)行情的一個(gè)重要工具，經(jīng)歷了多次調(diào)整，其中最為震撼的是2007年5月30日夜半宣布的增稅決定，給股市的正常運(yùn)行帶來(lái)了很大的傷害。實(shí)踐已經(jīng)證明，把調(diào)控行情的希望寄托在調(diào)整印花稅上，至多只能起到短暫的作用，而不利于市場(chǎng)的長(zhǎng)治久安。稅收作為投資者的一種交易成本，必須保持一種恒定水平，讓投資者能夠有明確的預(yù)期，而不能處于經(jīng)常的調(diào)整之中，增加投資的不確定性。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)考慮的是降稅，這有利于投資者減輕交易成本，但是這種在印花稅上做文章的手段，只能說(shuō)明證監(jiān)會(huì)仍未擺脫以往那種將印花稅工具化的管理模式，今天可以降稅，那么在未來(lái)需要的時(shí)候又可以增稅，市場(chǎng)將永遠(yuǎn)處于動(dòng)蕩之中。

　　其實(shí)，就目前A股市場(chǎng)的行情來(lái)說(shuō)，它的持續(xù)下跌，是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速減退周期的一個(gè)自然反映。今年第二季度開(kāi)始，我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)了幅度不小的下降，企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的陣痛，反映到股市上便是上市公司業(yè)績(jī)普遍下降，拖累股指不斷下移。面對(duì)這樣的市道，證監(jiān)會(huì)本應(yīng)該對(duì)投資者有所體恤，在自己可以調(diào)度的政策范圍里給市場(chǎng)創(chuàng)造休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)。但是，令投資者失望的是，置身于這樣的市場(chǎng)環(huán)境，證監(jiān)會(huì)卻不愿意接受市場(chǎng)有關(guān)暫停新股發(fā)行的呼吁，依然在“市場(chǎng)化”的幌子下推行大躍進(jìn)，并且不顧現(xiàn)實(shí)放出豪言，要在未來(lái)幾年將市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)充到全球第一。在市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)頻頻告急的情況下，這種無(wú)視市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的新股發(fā)行和語(yǔ)言恫嚇在投資者中產(chǎn)生造成了巨大的壓力，使本已羸弱的市場(chǎng)雪上加霜。

　　很顯然，如果證監(jiān)會(huì)真有救市的愿望，應(yīng)該目光向內(nèi)，從自身開(kāi)刀，糾正近幾年推行的一系列制度的失誤之處，而不能將救市寄望于如降低印花稅這樣的“小動(dòng)作”上。就目前來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該果斷宣布暫停新股發(fā)行。實(shí)際上，3年前重啟的新股發(fā)行無(wú)論在理論還是制度設(shè)計(jì)上，都存在不少混亂之處，在實(shí)踐中也產(chǎn)生了嚴(yán)重問(wèn)題，目前也應(yīng)該停下來(lái)反思一下了。證監(jiān)會(huì)必須放棄不切實(shí)際的“市場(chǎng)化”的教條，認(rèn)真聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)，勇于糾正錯(cuò)誤。如果證監(jiān)會(huì)在這方面死扛到底，那只是在利用行政權(quán)力與市場(chǎng)對(duì)著干，不僅與真正的“市場(chǎng)化”不相干，而且會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)更嚴(yán)重的傷害。