匡志勇

　　4月20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(下稱《規(guī)則》)，并自2012年5月1日起施行。而從去年11月28日，深交所公開(kāi)就《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板退市制度的一舉一動(dòng)牽引了市場(chǎng)各界的目光。有人嫌它條件寬松，不能馬上“殺敵”，至少還要兩到三年才會(huì)有創(chuàng)業(yè)板公司退市；也有人擔(dān)心它條件苛刻，未能充分考慮創(chuàng)業(yè)板公司特征……

　　但不可否認(rèn)的是，創(chuàng)業(yè)板退市制度自今年5月起正式實(shí)施，將是A股市場(chǎng)正本清源的一大進(jìn)步。

　　“借殼還魂”路基本堵死

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(微博)》記者了解，在多名證券業(yè)人士看來(lái)，深交所上周末正式發(fā)布的《規(guī)則》比今年2月24日在向各界征求意見(jiàn)后正式公布的“退市方案”要更詳細(xì)、更具體。

　　其中，一些具體指標(biāo)的設(shè)置更是將深交所“不支持借殼重組”落到了實(shí)處。比如新增一條“暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。另外，《規(guī)則》對(duì)公司申請(qǐng)恢復(fù)上市過(guò)程中補(bǔ)充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在三十個(gè)交易日內(nèi)提供補(bǔ)充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請(qǐng)。而上述這些都是原來(lái)相關(guān)方案中不曾提到的內(nèi)容。

　　對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄(微博)稱：“無(wú)論是從原則性規(guī)定還是細(xì)化的具體條件設(shè)置上，深交所確實(shí)做到了阻止創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)借殼重組來(lái)恢復(fù)上市的初衷。整體上，創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)‘借殼還魂’的路基本堵死了。”

　　深交所本次修訂包括了六方面內(nèi)容，既豐富了創(chuàng)業(yè)板退市的標(biāo)準(zhǔn)體系，又進(jìn)一步完善了恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)。具體章程中包括八大亮點(diǎn)，包括創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年；創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機(jī)會(huì)補(bǔ)充材料等。針對(duì)本次落實(shí)創(chuàng)業(yè)板退市制度的修改，證券業(yè)內(nèi)人士普遍持支持態(tài)度。

　　針對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實(shí)施后二級(jí)市場(chǎng)的影響，中原證券研究所所長(zhǎng)袁緒亞認(rèn)為，退市制度實(shí)施對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司是一個(gè)負(fù)面消息，尤其是對(duì)業(yè)績(jī)差的公司。相反，對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是利好的。長(zhǎng)城證券(微博)研究總監(jiān)向威達(dá)(微博)表示，退市制度的出臺(tái)將有助于抑制垃圾股的炒作，有正本清源作用，這有助于價(jià)值投資理念回歸A股。

　　首家退市公司最快還需3年

　　盡管創(chuàng)業(yè)板退市制度中包括11種暫停上市的條件以及多項(xiàng)直接終止上市的條件，但是最常用的退市條件還是：連續(xù)三年虧損暫停上市，第四年虧損將終止上市，且第四年凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為計(jì)算依據(jù)。

　　今年4月19日，當(dāng)升科技(300073.SZ)發(fā)布修改后業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，宣布去年業(yè)績(jī)虧損72.8萬(wàn)元，成為創(chuàng)業(yè)板推出3年半以來(lái)，首家年度業(yè)績(jī)報(bào)虧的創(chuàng)業(yè)板公司。此前，部分公司如國(guó)聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)曾半年報(bào)虧，但年度業(yè)績(jī)虧損的當(dāng)升科技還是創(chuàng)業(yè)板第一家。也就是說(shuō)，即使當(dāng)升科技持續(xù)虧損下去，創(chuàng)業(yè)板首家退市公司出現(xiàn)最快還需要3年。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，273家已披露2011年年報(bào)的創(chuàng)業(yè)板公司中，73家公司歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)指標(biāo)同比出現(xiàn)下滑，康芝藥業(yè)(300086.SZ)下滑97.98%，向日葵(300111.SZ)下滑86.14%，東方日升歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)也同比下滑了80.33%。

　　首家退市公司遲遲難現(xiàn)，有人據(jù)此評(píng)論是“創(chuàng)業(yè)板退市制度偏寬松了”。對(duì)此多名證券投資界人士認(rèn)為此類意見(jiàn)失之偏頗。私募基金經(jīng)理林雄平認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板退市制度對(duì)于現(xiàn)行主板退市制度有著許多突破，基本上堵住了“借殼還魂”的大門，可以避免目前這種“垃圾公司”僵而不死、死而不退的現(xiàn)象。絕對(duì)不能以首家退市企業(yè)出現(xiàn)的時(shí)間來(lái)評(píng)價(jià)該制度偏寬松。

　　華泰聯(lián)合證券總裁周俊生認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板退市須有配套懲處制度，才能切實(shí)保護(hù)投資者利益。對(duì)此，深交所總經(jīng)理宋麗萍也曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合為之“鼓與呼”。然而，在創(chuàng)業(yè)板直接退市制度實(shí)施后，如何配套投資者民事訴訟索賠等相關(guān)懲處制度，還需要更高層監(jiān)管部門來(lái)決定。攝影記者/任玉明