記者 高麗霞

　　“基金公司應(yīng)理性參與新股發(fā)行詢價(jià)，提升新股定價(jià)能力，促進(jìn)IPO的合理定價(jià)。”第十屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇昨日在深圳福田香格里拉舉行，深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在論壇上講話表示。

　　上交所總經(jīng)理張育軍也發(fā)表了相同的看法。在其看來(lái)，新股發(fā)行市場(chǎng)機(jī)制失靈：新股估值定價(jià)系統(tǒng)不理性、各定價(jià)參與主體不盡責(zé)、投資者自律失效。

　　“基金作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，應(yīng)深度挖掘投資標(biāo)的，綜合考量公司的分紅能力和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，強(qiáng)化對(duì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，避免僅僅在二級(jí)市場(chǎng)上博差價(jià)的投機(jī)行為。”宋麗萍表示。

　　基金公司應(yīng)理性參與新股詢價(jià)

　　隨2009年IPO的重啟，基金打新的積極性一直沒(méi)有消減。在昨日的論壇上，深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍任務(wù)，目前基金參與新股發(fā)行的程度有所上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中小板和創(chuàng)業(yè)板新股詢價(jià)對(duì)象的占比是34%，而對(duì)應(yīng)的有資格參與詢價(jià)的基金數(shù)占比只有22%。但是基金公司在網(wǎng)下詢價(jià)階段，報(bào)價(jià)存在著定價(jià)不合理或高估現(xiàn)象。深交所內(nèi)部研究報(bào)告分析表明，基金公司詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)只有26%的比例，在承銷商的估值區(qū)間內(nèi)高于或者低于主承銷商估值區(qū)間的比例，分別為41%和31%。

　　在每單IPO報(bào)價(jià)最高的前十家詢價(jià)對(duì)象中，基金公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行中的占比分別達(dá)到25%和32%。創(chuàng)業(yè)板報(bào)價(jià)最高的十家機(jī)構(gòu)，頻次統(tǒng)計(jì)排名中有三家是基金公司。因此，基金公司在一級(jí)市場(chǎng)中要強(qiáng)化估值分析和詢價(jià)報(bào)價(jià)的內(nèi)部決策程序，自覺(jué)維護(hù)基金持有人的利益，嚴(yán)于自律，理性報(bào)價(jià)，不能盲目跟風(fēng)搭便車，更不能因?yàn)槲�托代理�?wèn)題而出現(xiàn)人情報(bào)價(jià)，或哄抬發(fā)行價(jià)格的行為。

　　對(duì)此，上海證券交易所總經(jīng)理張育軍也持相同看法。在論壇上，張育軍演講一開(kāi)始便歷數(shù)了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板出三只股票價(jià)格變動(dòng)，“華銳發(fā)電(601558)上市不到一年跌幅54%、海普瑞(002399)跌66%、國(guó)民技術(shù)(300077)跌59%，而且這種巨跌在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板屢屢常見(jiàn)�！彼�說(shuō)，這反映出新股發(fā)行市場(chǎng)機(jī)制失靈：新股估值定價(jià)系統(tǒng)不理性、各定價(jià)參與主體不盡責(zé)、投資者自律失效。

　　張育軍認(rèn)為這種現(xiàn)象讓人擔(dān)憂，“高市盈率帶來(lái)的惡果是不堪設(shè)想的。”他強(qiáng)調(diào)，投資者這是在博傻，“對(duì)高成長(zhǎng)盲目預(yù)期是不切實(shí)際的，總希望泡沫能夠持續(xù)下去。其實(shí)資本市場(chǎng)20多年已非常清楚說(shuō)明，大家不能抱幻想。而且證監(jiān)會(huì)也不會(huì)放慢IPO發(fā)行節(jié)奏�！�

　　三板(主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板)市盈率巨跌，分別從42、59、65腰斬到11、30、42，張育軍指出，這已經(jīng)說(shuō)明新股發(fā)行機(jī)制有缺陷�！耙獑�(wèn)一問(wèn)：哪些分析師在力推高價(jià)股、哪些基金公司在追高？評(píng)新財(cái)富最佳分析師為啥不評(píng)最差？公募基金追高價(jià)股的決策流程是不是不透明。”

　　需避免在二級(jí)市場(chǎng)博差價(jià)

　　根據(jù)深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室的統(tǒng)計(jì)，去年底，基金持有深圳市場(chǎng)的流通市值占比大概是 16%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于券商、保險(xiǎn)、社保等其他機(jī)構(gòu)投資者�！霸谝陨�戶為主的投資者結(jié)構(gòu)下，充分發(fā)揮基金作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者功能，對(duì)于我們市場(chǎng)的健康發(fā)展意義是非常重大的。”宋麗萍表示。

　　但在宋麗萍看來(lái)，目前基金基本上是承擔(dān)了一點(diǎn)交易者的角色，在很大程度上還是與個(gè)人投資者一樣，在二級(jí)市場(chǎng)博取價(jià)差的收益。作為資本市場(chǎng)買(mǎi)方的功能，還需要進(jìn)一步深化，從而實(shí)現(xiàn)向資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型。

　　具體的說(shuō)，就是要加大投研資源的投入，努力提高業(yè)績(jī)，回報(bào)投資者�；�金要深度挖掘投資標(biāo)的，綜合考量公司的分紅能力和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，強(qiáng)化對(duì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，避免僅僅在二級(jí)市場(chǎng)上博差價(jià)的投機(jī)行為。

　　基金通過(guò)交易和治理行為的信息傳遞，有利于減輕上市公司和外部投資者的信息不對(duì)稱，引導(dǎo)形成長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的理念。為此，基金應(yīng)該充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的作用，促進(jìn)上市公司不斷完善公司治理和相關(guān)制度�；�金應(yīng)對(duì)不合格要求的上市公司主動(dòng)提出股東提案或者建議，并豐富參與公司治理的方式。包括代理投票、股東建議、機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)合行動(dòng)、股東訴訟等，積極推動(dòng)資本市場(chǎng)和上市公司質(zhì)量的提高。

　　此外，基金公司需要對(duì)客戶進(jìn)行分層、分類，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性的管理，真正實(shí)現(xiàn)向資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型。一方面，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益偏好不同的投資者提供合適的產(chǎn)品。比如說(shuō)，為養(yǎng)老金和大部分儲(chǔ)蓄客戶提供低風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期回報(bào)的產(chǎn)品。為高凈值客戶和風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶提供杠桿性的產(chǎn)品，為滿足投資者的交易策略和資產(chǎn)配置的需求，推出各種交易型和工具型基金產(chǎn)品。另一方面，進(jìn)一步完善現(xiàn)有基金銷售適當(dāng)性管理服務(wù)，開(kāi)展投顧服務(wù)，幫助投資者選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)收益偏好相匹配的基金產(chǎn)品。