經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報首席記者 段海濤

　　A股市場分紅“鐵公雞”現(xiàn)象或?qū)⒏挠^。

　　9日，證監(jiān)會召開媒體通氣會，就市場關(guān)心的上市公司分紅、發(fā)行審核體制、股市擴(kuò)容、資本市場誠信等問題予以解答。

　　盡管履新證監(jiān)會主席已有10天時間，但郭樹清尚未公開在媒體露面。此番證監(jiān)會主動解答熱點(diǎn)問題，并提及一些新的監(jiān)管措施，被山東財經(jīng)大學(xué)(籌)證券期貨研究所所長、導(dǎo)報特約評論員張延良教授解讀為“郭樹清上任后做的第一個大的舉措，針對的是股東回報及上市公司治理”。

　　分紅“鐵公雞”已成痼疾

　　“上市公司分紅比例雖然有所提高，但從分紅絕對值來看，還是太少。”張延良10日對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者說。

　　證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，從2008年至2010年，A股實現(xiàn)現(xiàn)金分紅的上市公司分別有856家、1006家和1321家，占同期上市公司總數(shù)的52%、55%和61%；現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元。三項指標(biāo)都呈上升趨勢。

　　不過，在市場參與者看來，不分紅的“鐵公雞”還是不在少數(shù)。而A股市場一直背負(fù)圈錢的罵名，一個根本原因就在于上市公司拿的多給的少。有統(tǒng)計顯示，1990年至2010年6月，A股20年共融資36429億元，現(xiàn)金分紅16049億元，融資總額是分紅總額的2.27倍。

　　導(dǎo)報記者注意到，不分紅的“鐵公雞”上市公司有的確實是沒錢。比如天山紡織(000813)，在登陸A股市場的13年中，從未進(jìn)行過現(xiàn)金分紅。與此相對應(yīng)的是，從2000年至今，該公司每股盈利最多未超過6分錢，更多的時候是在微利與虧損間徘徊，確實無錢可分。其他如匯通能源(600605)、西北化工(000791)等，也因盈利水平低下無錢可分而13年未曾現(xiàn)金分紅。

　　不過，有些公司不分紅卻不是因為沒錢，而是沒有回報股東的“概念”。以三普藥業(yè)(600869)為例，該公司2010年每股收益0.71元，截至當(dāng)年底，未分配利潤高達(dá)7.03億元，但該公司卻連續(xù)15年未曾分紅，堪稱“極品鐵公雞”。

　　值得一提的是，有的上市公司在不給股東分紅的同時，高管薪酬卻飛速攀升，讓投資者失望不已。

　　以深發(fā)展A(000001)為例，其2010年業(yè)績同比增長超過兩成，凈利潤達(dá)到63億元，每股收益1.91元，可供分配的利潤達(dá)106.71億元。如此“不差錢”的銀行股，卻已3個年頭沒分紅。而與此相對的是，該公司董事長肖遂寧去年薪酬為825萬元，同比大幅增長69.75%；執(zhí)行董事、副行長胡躍飛年薪達(dá)516萬元，同比增長47%。

　　證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人坦承，盡管近年來上市公司分紅狀況有較大改進(jìn)，“但同成熟市場相比，仍有較大差距。”

　　強(qiáng)制性與“用腳投票”

　　針對分紅不足的情況，證監(jiān)會已準(zhǔn)備采取多種措施。張延良認(rèn)為，以前管理層盡管也強(qiáng)調(diào)重視股東回報，但從未像此次一樣給予這么明確的規(guī)定。“重在提高上市公司法人治理水平，這是個積極信號，表明管理層更加關(guān)注投資者利益保護(hù)。”

　　據(jù)了解，為進(jìn)一步督促上市公司提升對股東的回報，證監(jiān)會將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制。綜合分析企業(yè)經(jīng)營發(fā)展實際、股東要求和意愿、社會資金成本、外部融資環(huán)境等因素，科學(xué)決定公司分紅政策，增強(qiáng)紅利分配的透明度，不得隨意調(diào)整已確定的分紅政策。

　　“證監(jiān)會將立即從首次公開發(fā)行股票開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報規(guī)則、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示。”證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　不過，證監(jiān)會的要求能否真正消滅分紅“鐵公雞”，還是引起投資者擔(dān)心。

　　導(dǎo)報記者注意到，證監(jiān)會曾在2008年修改分紅規(guī)定，要求上市公司再融資時，“最近3年以現(xiàn)金累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。”這曾促使上市公司現(xiàn)金分紅日漸增多。不過，對于沒有增發(fā)、融資需求的上市公司來說，比如三普藥業(yè)等，仍然未有約束機(jī)制。

　　齊魯證券分析師劉保民對導(dǎo)報記者表示，分紅問題管理層一直未有明確規(guī)定，但正在發(fā)展的健康市場必須對分紅有強(qiáng)制性要求。“管理層從宏觀層面已經(jīng)重視上市公司分紅，從操作層面來看，只要各地監(jiān)管部門、協(xié)會不定期檢查上市公司，督促其分紅，問題肯定能夠解決。”

　　“分紅說到底還是公司治理結(jié)構(gòu)的一部分，證監(jiān)會也不好強(qiáng)迫，不能強(qiáng)制規(guī)定分紅比例。”張延良表示，上市公司分紅少，一方面是由于國內(nèi)沒有資本利得稅，所以更多的上市公司傾向于送股而不是分配現(xiàn)金；另一方面，A股投機(jī)氛圍濃厚，即使不分紅，照樣有大批的投資者追捧，股價照樣能在各種概念、題材的包裝下炒得火熱，投資者更關(guān)注股票差價而非分紅。

　　在張延良看來，更好的辦法是運(yùn)用稅收杠桿，鼓勵公司拿出更多的真金白銀；另一方面，在全流通之下，投資者應(yīng)果斷拋棄不分紅的“鐵公雞”，“用腳投票”，這才是強(qiáng)化市場分紅理念的內(nèi)生力量。