五救市猜想:加大社�；疬M場和取消紅利稅可期
記者 張厚培
摘要：
1. 與目前A股20余萬億元的流通市值相比，社�；�100億元的投資總量有些杯水車薪，但社保資金此時獲準入市，政策信號意義較大。
2. 取消紅利稅，這既可短期穩定市場信心，又可以培育資本市場長期投資理念,增強資本市場的吸引力和活力。
3. 暫緩新股發行有助于保持市場穩定。新股上市不僅是在搶老投資者的錢，而且是在高價搶錢。
4. 當前股市持續下挫，交易較為低迷，下調交易印花稅稅率能有效還利于民，保護投資者利益。
5. 平準基金又稱干預基金，可通過對證券市場的逆向操作，熨平股市非理性波動，達到穩定證券市場的目的。
從黨報發表評論，到呼吁停發新股……近期市場持續下跌中，救市聲音不斷出現。與此同時，降低證券交易印花稅的呼吁又起，還有專家表示為了引導投資者更多地參與到長期投資中來，取消紅利稅也可以考慮。此外，設立平準基金、鼓勵社�；鸬冗M場，也成為股民的希望。
猜想一：加大社�；疬M場
推出可能性:★★★★
市場開始寄希望于管理層出臺利好措施把A股拉出下跌的泥潭。昨天終于傳一些積極因素，據稱超過100億社保資金近期已通過相關會議批準，于上周劃撥到社保賬戶中，并將擇機投資于股票市場。
有分析指出，雖然與目前A股20余萬億元的流通市值相比，社保基金100億元的投資總量有些杯水車薪，但社保資金此時獲準入市，政策信號意義較大。從以往的經驗來看，社�；鹑胧幸恢北灰暈槭袌龅囊淮罄�， 特別是在股市行情低迷的時候，每當傳出社保基金入市的消息，也被認為是管理層“救市”了。
全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在今年3月份曾透露，截止到2010年12月31日，社�；饡芾淼幕鹂傄幠�8568億元。戴相龍還表示，今年要在投資管理精細化方面狠下功夫，合理配置各類資產，增加委托股票投資的組合，穩定和增加對股票的投資。增加對未上市公司股權和股權投資基金的投資，適當擴大對境外投資的范圍和金額。
據介紹，社�；饡幕鹩袃刹糠�，一是中央籌集的全國社�；�，其中２０１０年底基金權益積累為7810億元，比五年前增加5800多億元；二是2010年底中央補助地方做實個人賬戶基金積累為566億元。
另據了解，截至2011年6月底，我國的“全國社會保障基金”總資產（市值）已突破了9000億元大關，按照法律規定，它用于投資基金和股票的比例不得超過40%，大概有3600億元。
據業內人士分析，在社保基金的投資組合中，股票市值不得低于委托資產總值的80％。而在投資速度上，社�；鹞匈Y產投資組合的初始投資期只有3個月。換句話說，當社保基金把資金劃撥管理人后，在3個月內股票持倉的市值就要達到投資組合總市值的80％以上，如此入市速度應該說是比較快的。
猜想二：取消紅利稅
推出可能性:★★★★
專家認為，在當前股市低迷的情形下，已經具備“減征”或“暫免征收”股票紅利稅的條件，取消紅利稅，這既可短期穩定市場信心，又可以培育資本市場長期投資理念,增強資本市場的吸引力和活力。國家稅務總局稅收科學研究所所長劉佐表示，減免甚至是取消紅利稅，可以引導個人投資者更多地參與到長期投資中來。
不少市場人士也認為，取消紅利稅對當前低迷的市場應該是實質性的利好。一方面，這將對投資者信心的恢復起到非常大的作用；此外，確實能夠讓利于民，也就相當于給股市增加了一部分資金，這樣對當前的市場應該會起到比較重要的推動作用。
其實，隨著2008年10月8日國務院決定暫免征收存款利息稅之后，減免股票紅利稅呼聲就不絕于耳。有專家預計,如取消股票紅利稅,一年可為投資者增加約200億元的投資收益。這200億元如用作繼續投資，則可以給股票市場帶來增量資金；若用于消費，則可以有力刺激內需。
據了解，目前,我國股票紅利稅執行的是20％減半征收,即10％,投資者實際所得的賬面現金收入是分紅額的90％。而在分紅除權日,分紅股票的開盤參考價實行的卻是按分紅額的100％。這樣一來,股票還沒開盤，投資者的股票帳戶市值就已經縮水。所以，投資者對上市公司現在分紅不感興趣，這在一定程度上抑制了上市公司分紅的積極性。
猜想三：緩發新股
推出可能性:★★★
A股市場自7月中下旬以來持續下跌，不僅僅是受外盤暴跌影響，更是因為目前市場主要靠存量資金維持，資金面處于偏緊狀態。而A股市場融資如洪水，投資者聞風而逃。
據統計，從年初至今，一共有202家企業IPO，平均每個月有25家公司上市。本周發招股說明書的中國水電融資規�；虺^200億元，而在此后，還有超級大盤股陜煤股份擬募資172億元。另外，今年以來已有131家公司實施了增發融資方案，其中124家為定向增發募集資金3200多億元；7家公開增發的公司募集資金也超過100億元，二者合計達到3300多億元。在流動性不充裕的今年，有大量的IPO和再融資從市場里抽血，市場豈能不跌。
短短20年時間，A股市場能有今天的規模，顯然與上市公司大肆圈錢行為密切相關，也與監管部門對于股市的錯誤定位相關。目前，A股市場掛牌的上市公司為2500多家，而美國市場達到3600多家上市公司，則用了200多年的時間。由此可以看出，上市公司“圈錢”行為是多么的猛烈，更何況這還不包括那些頻繁進行再融資的上市公司。
業內人士表示，一家新股上市形成一定市值，市場上存量上市公司就要減少相應市值。大盤藍籌股估值水平越來越低，原來市盈率20倍屬正常水平，而后10倍，現在七八倍，估值水平似乎墮入了無底洞。但反觀新股發行市盈率，仍維持在30、40倍左右，而且其中還可能存在業績包裝等因素，不少新股上市首日漲幅仍在30%以上。新股上市不僅是在搶老投資者的錢，而且是在高價搶錢。
“暫緩新股發行有助于保持市場穩定�！庇蟹治鲋赋�，本輪調整主要與歐美經濟形勢惡化和市場供求關系失衡引起。雖然外國的經濟能否好轉，我們無能為力，但A股供求關系失衡完全可以改變。
猜想四：下調印花稅
推出可能性:★★★
自2007年10月份滬指創下6124點歷史新高以來，投資者虧多賺少，但印花稅的收入動卻是雷打不動。統計資料顯示，即便在2010年上證綜指下跌14.31%的背景下，2010年證券交易印花稅實現收入544.17億元。業內人士指出，在當前股市低迷的情形下，下調印花稅可穩定市場信心。
英大證券研究所所長李大霄表示，在外圍未穩、宏觀政策放松預期未兌現、市場信心不足的情況下，進一步調整證券交易印花稅，這是可取的。專家表示，在當前股市持續下挫，交易較為低迷的背景下，下調交易印花稅稅率能有效還利于民，保護投資者利益。
股市如今已成為中國老百姓投資理財的重要平臺。據中國證券登記結算公司統計，截止2011年09月16日，滬深兩市共有A股賬戶1.6億戶，B股賬戶251.83萬戶；有效賬戶1.38億戶。
分析人認為，印花稅下調后，這對于吸引新資金入市、促進市場交易活躍將起到一定積極作用。印花稅率作為調控杠桿，它的變動必將影響到股市的結構、換手率、活躍度、股價水平等，而且印花稅的每一次變動在短期內都會對市場起到較大正面或負面刺激作用。從長遠看，交易成本的大幅下降也將大大促進市場交投活躍，對股市中長期走勢將起到積極促進作用。
有券商宏觀研究員在接受《投資快報》記者的采訪時指出，一個健康發展的股市，不僅能為企業提供有效的直接融資，夯實實體經濟發展的基礎，也能增加居民收入，有效提振消費能力，促進擴大內需。在目前股市跌跌不休的背景下，通過下調股票印花稅等來穩定市場信心很有必要。
猜想五：設立平準基金
推出可能性:★★
平準基金又稱干預基金，是政府通過特定機構如證監會、財政部、交易所等以法定的方式建立的基金。這種基金可以通過對證券市場的逆向操作，熨平股市非理性波動，達到穩定證券市場的目的。
從國際經驗方面看，通過設立平準基金來穩定市場，既符合國際慣例也行之有效。日本于1964年投入5127億日元建立平準基金，占總市值和年交易量的6.9%和9%，隨后一年股市上漲50%；韓國于1990年投入100億美元設立平準基金，占總市值和年交易量8.9%和8.4%，基本穩定了當時股市；臺灣于1996年投入2000億臺幣設立平準基金，占總市值和年底交易量的4.2%和1.9%，股市出現反轉；香港于1998年投入1200億港幣設立平準基金，占總市值和年交易量的6.2%和4.2%，也使股市出現反轉，香港政府也因此賺了1000多億港幣。
有分析認為，證券市場如果不能及時提振，負面效應會直接傳導至其他層面，并可能會對消費市場產生不利影響。從目前A股市場的目前走勢來看，設立股市平準基金很必要。也資深人士指出，現在A股市場是“屋漏偏逢連夜雨”，人氣開始渙散，如果管理層不在此時果斷出手，以后付出的代價可能更大。
也有投資者對記者表達了對政府救市的渴望：“設立平準基金，可以在股市萎靡的時候出手，起到導火索作用；當股市漲幅過大，可通過出售股票來增加供應，壓抑投機氣氛；避免市場大起大落，保護廣大中小投資者利益。”
那么，一旦平準基金推出，該部分資金又將會從何而來呢？業內專家表示，該部分資金可能來自三方面。其一是財政部撥款，其二是匯金公司，其三是中國證券投資者保護基金公司。
發自《投資快報》
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