彭潔云

　　IPO悄然減速，監管層卻并未刻意收緊保代規模

　　今年投行保薦代表人考試通過率或接近10%，遠超過去年1.05%通過率的水平，明顯超出業界此前的普遍預期。

　　由于保代的簽字權和通道價值是不可替代的，保薦代表人數量通常被認為是衡量一家投行核心競爭力的重要指標之一，對個人而言也是改變命運躋身年薪數百萬“金領”階層的機會，一年一度的保薦人考試也因此牢牢牽動著各家券商和每個投行人士的神經，在經歷了去年1.05%低通過率后，今年尤其如此。

　　8月28日，2011年度的保薦代表人勝任能力考試舉行，并于8月31日開始可公開查分。某投行負責人向《第一財經日報(微博)》透露，今年有4000多人參加保代考試，通過人數預計在400人左右，通過率約為10%，將明顯高于去年。如此看來，去年1.05%的低通過率并沒有成為常態，監管部門也并未刻意收緊保代隊伍的規模。

　　“考慮到往年考試時正逢年末投行工作的最高峰，從今年開始，保代考試時間特意提前進行。而且今年成績也出得特別快，以往都要7個工作日左右，這次不到3個工作日就可通過網絡查分了。”一位參加考試的投行人士向記者表示，去年僅有1.05%的通過率曾讓他非常擔心，監管部門對于保代人數將進行收緊。但從今年情況來看，事實并非如此。

　　資料顯示，自2004年首次舉辦保薦代表人勝任能力考試以來，此項考試的歷年通過率分別為40%(2004年)、9%(2005年)、5%(2006年)、10%(2007年)、18%(2008年)、24%(2009年)和1.05%(2010年)。

　　2009年，有630余名投行人士通過考試加入準保薦人隊伍，24%的通過率創出新高。這在當時曾被業內人士視為上市企業數量將大幅增加的積極信號。而在2010年IPO迎來一場IPO大躍進的狂歡盛宴之時，保代通過率卻令人意外地從巔峰跌至谷底，被猜測為監管層可能通過增加考試難度來控制保代隊伍規模。

　　“在目前創業板和中小板新股的批量發行之下，保薦人并未達到供不應求、奇貨可居的程度。”一位保薦代表人向記者表示，在最近一次的保代培訓上，監管部門透露，截至2011年6月24日，共有保代1818人，準保代900多人，“保代+準保”占投行從業人員40%。目前主板保代利用率為50%；創業板保代利用率為21%。

　　上述保薦代表人表示，目前的保代隊伍規模雖然看上去已近飽和，但質量卻并不盡如人意。一方面保代因簽字權和通道價值拿著天價年薪，而另一方面，“只薦不保”導致的“變臉公司”和“問題公司”卻層出不窮。監管層放開保代規模的意圖，也是為了促進這個市場的健康發展和優勝劣汰。