23只ETF有望獲批作融券標的
若政策放閘，A股震蕩幅度將加大
早報記者 柯智華 忻尚倫
消息人士透露，滬深兩市現已成立的23只ETF，有望作為融券標的在近日獲批。但該消息未獲相關監管層證實。
實際上，有關融資融券標的將拓寬的消息一直在業內盛傳。“拓寬方案已上報很久，但一直沒批下來�！币晃蝗倘耸孔蛉崭嬖V早報記者，在原方案中融券的標的并沒有延伸至ETF的說法，如情況屬實，那ETF則是新增產品。
ETF是指交易型開放式指數基金，它常追蹤特定的指數，可以像股票一樣在二級市場進行買賣，但其申購和贖回采用的均是一攬子股票，且只接受規模在“創設單位”(例如100萬份)以上的申購和贖回。
“我還沒有聽到這個消息，如果ETF可以作為融券標的，對ETF肯定是一個利好。”某基金公司金融工程部總經理說。
據介紹，目前國內ETF主要跟蹤大盤股，將其作為融資標的，投資者若大量融券ETF做空市場，將對A股指數帶來較大影響，而先期做市商必須準備部分融券標的，這意味著他們將會先買入ETF或其成分股，而這將推高股指。
ETF或擴容200億
所謂融券，簡單理解即為出借證券。即證券公司將自有股票或客戶投資賬戶中的股票，借給做空的投資者。2010年3月31日，滬、深交易所雙雙發布通知，宣布正式開通融資融券交易系統，開始接受試點會員融資融券交易申報。不過，此前融資融券所選標的為股票，即滬深300指數的權重股中的90只，對滬深300指數的貢獻度超過70%。
如果ETF作為融券標的獲批，正常的操作流程是，券商首先將買入ETF，做空的投資者借入看空的某ETF，并將其賣出，待該ETF下跌后，該投資者再在二級市場買入ETF，或者通過用一攬子股票申購的方式換取ETF，最終將所得的ETF還給券商。
“這個對ETF交易的活躍肯定是好事情，一定程度上也會促進ETF規模的擴大�！钡率セ鹧芯恐行氖紫治鰩�江賽春(微博 專欄)說。
資料顯示，2004年12月30日，第一只ETF——華夏基金旗下上證50ETF成立。目前滬深兩市上市交易的ETF共計有23只，涉及總資產規模約700億元，其中，華夏基金公司旗下上證50ETF和易方達基金公司旗下深證100ETF的規模，占據了總規模的一半。
江賽春指出：“目前參與ETF的主要資金為ETF聯接基金，把ETF作為融券標的可以帶來ETF基金規模的提高，提高比例預計會在20%到30%之間，也就是說，可能會帶來200億元左右的申購�！�
小規模ETF套利空間大
江賽春同時指出，將ETF作為融券標的，理論上存在兩種獲利方式。
首先是傳統的套利，即當ETF同其跟蹤指數誤差擴大到一定程度時，對于大型資金而言，套利機會便出現�！爱斶@種誤差到1%～1.5%之間時，就可以去做套利�！苯惔赫f，目前上市的ETF中跟蹤誤差最大的是交銀基金旗下的ETF，跟蹤誤差約1.2%。
“一般來說，ETF的資金規模越小，其跟蹤指數時出現跟蹤誤差的概率和幅度都會更大一些。”江賽春指出，另一方面，如果ETF因為管理失誤帶來凈值的變動同樣也會產生套利機會。
股指套利則是ETF作為融券標的的另一套利模式�！叭绻闩袛啻蟊P下跌，可借入180ETF這類同指數關聯度高的ETF�！苯惔赫f，而在實際的操作中，兩種套利模式是相互獨立的。
一位ETF基金經理說，“作為融券標的，我覺得此前在市場中表現活躍、和大盤指數關聯度高的ETF更可能受到青睞�！�
可查資料顯示，去年開通股指期貨以來，華安上證180ETF、上證50ETF的申購贖回量均得到了明顯的提高。在上證所每周公布ETF的申購贖回披露中，一般而言，上證180ETF申購贖回量最大。
