□本報記者 陳瑩瑩

　　企業年金“十二五”期末將逾5000億

　　巨額養老金覓合理途徑“入市”運營

　　即將于5月1日起施行的《企業年金基金管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，取消了企業年金投資股票產品20%的限制，投資股票比例上限最高可放寬至投資組合的30%。按此推算，2011年最多將有超過1000億元的資金進入股市。市場人士分析，資金規模不斷擴大的企業年金，或將成為加快機構資金“入市”方面的著力點。

　　人力資源和社會保障部社會保險基金監督司司長陳良接受中國證券報記者獨家專訪時表示，該《辦法》的實施將進一步規范和完善中國企業年金市場，預計到 “十二五”末期，中國企業年金市場的資金規模將突破5000億元。同時，隨著基本養老保險基金積累的增加，監管部門迫切需要研究保值增值的合理投資運營辦法。

　　企業年金市場潛力很大

　　中國證券報：您如何評價中國企業年金市場的發展，“十二五”期間會有怎樣的規劃？

　　陳良：中國企業年金市場的發展，大致可以分為三個階段。

　　第一個階段是1991年到2005年，為自由發展階段。在這15年時間里，我國的企業年金規模為680億元，建立企業年金的企業數為24000多家，參與的職工人數為900萬人，資金的平均增速為每年45億元左右。

　　第二個階段是2006年到2010年，為轉型提速階段。這5年里，中國企業年金市場通過市場化的運營高速發展。截至2010年底，我國企業年金規模為2910億元，建立企業年金的企業數為37000多家，參與的職工人數為1335萬人。

　　第三個階段是2011年之后，進入完善加力階段。預計“十二五”期間，企業年金將有一個新的發展，每年至少會有500億元左右的資金規模增長。

　　總的來看，企業年金市場的發展還有較大的潛力和空間。第一，中國企業年金制度仍處于初級階段，和美國這樣的發達市場相比，資金規模還是較��；和我們本身相比，目前全國參加基本養老保險的職工人數為1億7900多萬，而現在只有1335萬人參與了企業年金，占比僅為7.5%，規模比較小。第二，我們啟動市場化運營，正好遭遇了2008年的全球金融危機，整個發展受到了經濟大環境的限制。第三，目前部分政策仍不夠配套，未來各個相關部門會協同配合，進一步完善企業年金制度的發展環境。比如，企業年金的稅收優惠政策，人社部與財政部、國家稅務總局等一直在積極溝通。

　　積極推動資金“入市”

　　中國證券報：此前由四部委聯合頒布的《企業年金基金管理辦法》中，對于企業年金投資養老金產品和股市做了相關規定。中國的企業年金應該如何與我國資本市場相結合，最大程度地實現雙贏？

　　陳良：從國際情況而言，許多國外發達和成熟的市場，機構投資尤其是養老金投資都是一個重要力量，對資本市場起到了支撐作用。而我國目前可進入資本市場的養老金規模比較小，只有部分企業年金和全國社�；�金可以進入，大量的社保資金仍舊沒有進入資本市場。從政策導向來看，未來整個社保類的資金一定會尋找合適的方式，和資本市場成功實現對接。雖然政策還沒有正式出臺，但是各界的呼聲和趨勢都是比較明顯的。

　　目前我國的企業年金將近3000億元，全國社�；�金8000多億元，總共才1萬多億元。而截至2010年底我國五項社會保險資金累計結余已達到23000多億元，還沒有啟動“入市”。這23000多億中有15000億是養老保險基金，15000億中有12000億是企業職工的養老保險基金，這12000億元是更需要投資運營的部分�！笆�二五”規劃綱要中明確提出，要積極穩妥地開展養老保險資金的投資運營。有關部門正抓緊研究具體的實施辦法，爭取使這塊資金有更好的投資保值的渠道。

　　從長期來看，一方面，企業年金和全國社�；�金已經進入的部分，未來會隨著自身規模的擴大而越來越多的進入資本市場；另一方面，大宗的社保類資金，在積極尋找合適的方式進入資本市場。隨著社保資金入市規模的增加，既可以使社保資金本身能獲取更好更明顯的收益，同時作為大的機構投資者，對我國資本市場也會起到積極的推動作用。資本市場需要長期穩定的投資，換手率太高的資金不利于中國股市的發展。社會保險類的資金，就能夠起到穩定和促進資本市場發展的作用。

　　中國證券報：新《辦法》取消了企業年金投資股票產品20%的限制，這個比例是否還有上調的空間？

　　陳良：新《辦法》短期內不會輕易修改。我們一直希望企業年金的投資不要太激進，應采取謹慎的投資策略，要控制高風險資產投資的比例。通過分析來看，2008年全球金融危機期間，那些股票投資比例比較高的投資組合虧損較大。其他國家有的投資虧損比例甚至高達60%，而我們的企業年金投資的平均收益率是-1.8%，合理進行資產配置起了平抑作用�？梢�，企業年金這種社會保險類的資金，更需要管理機構理性地資產配置，根據股市的變化情況，及時捕捉機會，適時調整倉位，實現安全保值并獲得較穩定的回報。

　　規范管理機構 促進良性競爭

　　中國證券報：您如何評價目前我國企業年金管理機構的業績？今年還會認定新一批管理機構嗎？

　　陳良：目前我們認定了38家企業年金管理機構，雖然每年各家機構的表現都不一樣，但是前幾名的位置一直比較穩定，尤其是投資管理人。這說明雖然市場的競爭壓力較大，但是只要充分發揮主觀能動性，還是能取得比較好的業績。

　　對參與市場發展的企業年金管理機構，我們希望通過“數量準入”的辦法，遏止“僧多粥少”、惡性競爭的問題，促進整個年金市場有序、良性發展。我們不希望看到年金管理機構采取低收費的辦法來競爭，防止既損害機構自身發展，又影響為企業和職工提供優質服務。新《辦法》中規定，受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人發生違法違規行為可能影響企業年金基金財產安全的，或者經責令改正而不改正的，由人力資源和社會保障部暫停其接收新的企業年金基金管理業務。

　　我認為，年金管理機構在開展企業年金業務時，需要進行多方面的考慮：

　　第一，不能急于求成。自己要堅持審慎的投資原則，并盡最大努力爭取較好的收益；也要對委托人進行宣傳，養老金投資要有長期理念，不能追求一時得失。

　　第二，要有社會責任。企業年金投資運營既是市場行為，同時對管理機構來說，也承擔著一定的社會責任，并且要看到它是一項中間業務的特點，通過管理企業年金，既為多層次養老保險體系建設做些貢獻，也有利于吸引其他業務的開展。

　　第三，樹立市場信心。我國企業年金市場剛剛起步，而且呈現出了良好的發展勢頭，雖然仍要經歷一個較長的發展過程，但其方向是正確的，前景是美好的。參與這項工作的管理機構，通過管理運營企業年金，既可以積累業務多元化的經驗，又有助于促進行業地位的提升，要進一步樹立信心，推動企業年金更好更快的發展。

　　中國證券報：請您介紹一下即將試點的企業年金集合計劃。

　　陳良：企業年金集合計劃是解決中小企業建立企業年金難的有效辦法，今年我們將對相關辦法進行完善，逐步推行企業年金集合計劃的試點。企業年金集合計劃不受地域限制，是面向全國的業務，要以受托人為主體來設立，由企業和職工在確定實施企業年金制度的基礎上，自主選擇參加哪個集合計劃，然后由投資管理人把資金集中起來，實現規模運營，獲得更大的投資收益。鑒于機構自身的運營情況和政府主管部門的監管力量，試點初期不會設立太多的集合計劃，具體到一個受托人允許設立幾個，還要根據具體情況而定。為了體現公平，所有的企業年金受托人都應該有機會參與試點，讓大家都積累經驗，促進有序競爭，再根據市場需求和機構的表現，適當增加集合計劃的數量。