徐亦姍

　　“‘十二五’期間，國(guó)資委繼續(xù)規(guī)范上市公司并購(gòu)重組行為，引導(dǎo)和鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行并購(gòu)重組創(chuàng)新，支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。其中，包括央企在內(nèi)的國(guó)企整體上市將成為今年并購(gòu)重組工作的重頭戲�！苯�日，國(guó)資委權(quán)威人士在公開(kāi)場(chǎng)合表態(tài)。

　　而“十二五”規(guī)劃草案和2011年度政府工作會(huì)議報(bào)告中也對(duì)國(guó)有企業(yè)改制提出進(jìn)一步要求。

　　值得注意的是，有別于此前對(duì)央企數(shù)量調(diào)整的重視，國(guó)資委已將“十二五”時(shí)期中央企業(yè)的改革發(fā)展目標(biāo)定位為“做強(qiáng)做優(yōu)中央企業(yè)，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)”。

　　分析人士指出，2011年，通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組，將成為調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的有效手段。這意味著，國(guó)有資產(chǎn)證券化整合有望在下一個(gè)五年加速進(jìn)行。

　　而與央企重組相對(duì)的是，地方國(guó)資委層面的國(guó)有企業(yè)整合也漸入佳境，有望成為今年資本市場(chǎng)一大亮點(diǎn)。

　　央企整體上市提速

　　在上一個(gè)五年中，央企改制上市比例已有大幅提高。據(jù)國(guó)資委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，央企及其所屬子企業(yè)的公司制股份改制面已由2005年的40%提高到2010年的70%。

　　其中，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市的央企有43家，央企控股境內(nèi)外上市公司達(dá)336家。央企資產(chǎn)總額的52.88%、凈資產(chǎn)的68.05%、營(yíng)業(yè)收入的59.65%都在上市公司。

　　而剛剛出任國(guó)資委掌門(mén)人的王勇在評(píng)價(jià)去年央企取得2010年萬(wàn)億元利潤(rùn)的成績(jī)時(shí)，更強(qiáng)調(diào)了央企上市后給市場(chǎng)投資者帶來(lái)的利好。

　　“這意味著廣大股東得到了豐厚的回報(bào)，因?yàn)榻^大部分央企已經(jīng)股份化，70%的央企都是上市公司，而且是在美國(guó)、中國(guó)香港和中國(guó)內(nèi)地三地上市，所以現(xiàn)在央企的資產(chǎn)60%屬于13億國(guó)民，40%是屬于國(guó)內(nèi)外的戰(zhàn)略投資者�！�

　　除了資本證券化率提高影響著投資者之外，央企重組概念也成為今年市場(chǎng)持續(xù)興奮的熱點(diǎn)。

　　繼今年1月31日，中商企業(yè)集團(tuán)整體并入中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)后，國(guó)資委網(wǎng)站上列明的央企名錄仍有121家。而按照國(guó)資委此前的表態(tài)，2010年前央企數(shù)量將減少到100家。

　　2月22日，國(guó)資委副主任邵寧公開(kāi)對(duì)媒體表示，未來(lái)要上市的央企至少要做到主營(yíng)業(yè)務(wù)上市，不能再像以前那樣分拆上市，只拿部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)融資。

　　對(duì)已分拆上市的央企，邵寧表示，這些央企要據(jù)具體情況，慢慢對(duì)旗下上市公司進(jìn)行整合，“希望未來(lái)十年十五年，中國(guó)國(guó)企都變成上市公司，干干凈凈的上市公司，即上市央企上面不帶母公司，不帶存續(xù)企業(yè)，徹底市場(chǎng)化�！�

　　從上述國(guó)資委權(quán)威人士的表態(tài)中不難看出，在央企數(shù)量減少到100家的希望落空后，監(jiān)管層不再?gòu)?qiáng)調(diào)央企整合中數(shù)量和速度的硬性規(guī)定，轉(zhuǎn)而追求其整體上市的資產(chǎn)質(zhì)量和效果。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長(zhǎng)張文魁認(rèn)為，“十二五”的國(guó)有企業(yè)改革，應(yīng)該將國(guó)有大型集團(tuán)性企業(yè)的母公司作為重點(diǎn)改革對(duì)象，除了少數(shù)特殊行業(yè)的國(guó)有母公司和那些專(zhuān)門(mén)用于持有國(guó)有股的平臺(tái)性公司之外，母公司要全力推進(jìn)以股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化為基礎(chǔ)的公司治理機(jī)制商業(yè)化。

　　他表示，上世紀(jì)末以來(lái)，大部分中小型單體國(guó)有企業(yè)的改制已經(jīng)完成，目前的國(guó)有企業(yè)多呈集團(tuán)形態(tài)，即一個(gè)國(guó)有獨(dú)資母公司下面有若干全資或控股子公司，集團(tuán)的規(guī)模往往較大。對(duì)這些母公司進(jìn)行股份制改造，將其改制為股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的混合所有制公司，對(duì)于其實(shí)現(xiàn)公司治理機(jī)制商業(yè)化具有極大的意義。

　　人大代表、武鋼集團(tuán)總經(jīng)理鄧崎琳也在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“國(guó)有企業(yè)整體上市之前，其整體上市的公司的資產(chǎn)質(zhì)量，經(jīng)營(yíng)狀況是不是良好，是不是符合上市公司要求？這些必須評(píng)估清楚。”

　　而在下一步央企整合的大戲中，2010年12月剛成立的中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)新公司”)則扮演了重要角色。

　　國(guó)新公司首期注冊(cè)資本金45億元，主要承擔(dān)兩項(xiàng)職能：一是作為央企重組和資產(chǎn)整合平臺(tái)，按成熟一家進(jìn)行一家的思路，吸收排名靠后、資產(chǎn)質(zhì)量不高的央企；二是作為央企整體上市平臺(tái)，以貨幣出資作為發(fā)起人之一，推動(dòng)改制集團(tuán)整體上市。

　　全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)新公司董事長(zhǎng)謝企華3月7日接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，國(guó)新集團(tuán)對(duì)央企的投資標(biāo)準(zhǔn)為，“關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈、經(jīng)濟(jì)安全的產(chǎn)業(yè)，以及國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)�！�

　　“國(guó)資委畢竟是國(guó)務(wù)院政府機(jī)構(gòu)，直接充當(dāng)出資方不合適�！敝x企華認(rèn)為，下一步應(yīng)推動(dòng)國(guó)有企業(yè)股份制改造，積極探索直接持有央企上市公司股權(quán)。

　　與之相對(duì)應(yīng)的是，新年伊始，五礦股份、中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司(下稱(chēng)中國(guó)通號(hào))、中國(guó)鐵路物資股份有限公司(下稱(chēng)中鐵物資)整體上市初露端倪，而在這三家股份制企業(yè)的出資人隊(duì)伍中，都出現(xiàn)了剛成立的國(guó)新公司的身影。

　　其中，五礦股份的整體上市動(dòng)作最為明顯。去年12月16日，以擁有近1300億元總資產(chǎn)的五礦集團(tuán)旗下的中國(guó)五礦股份有限公司(下稱(chēng)“五礦股份”)在北京揭牌，表明五礦集團(tuán)整體上市正式提上日程。

　　“五礦股份計(jì)劃一年內(nèi)在A股上市�！比珖�(guó)政協(xié)委員、五礦集團(tuán)總裁周中樞近期在接受采訪(fǎng)時(shí)表態(tài)。

　　五礦集團(tuán)旗下?lián)碛薪?300億元總資產(chǎn)，實(shí)力雄厚。目前，集團(tuán)囊括了5家A股上市公司五礦發(fā)展(600058.SH)、金瑞科技(600390.SH)、*ST關(guān)鋁(000831.SZ)、*ST中鎢(000657.SZ)、株冶集團(tuán)(600961.SH)，3家H股上市公司五礦資源(1208.HK)、五礦建設(shè)(0230.HK)、湖南有色(2626.HK)，和1家澳大利亞上市公司愛(ài)博礦業(yè)(AII.AX)。而未來(lái)五礦股份的整體上市是借殼還是IPO，仍是疑問(wèn)。

　　值得注意的是，五礦集團(tuán)的頻頻運(yùn)作也使旗下即將退市的*ST關(guān)鋁充滿(mǎn)想象。盡管*ST關(guān)鋁已經(jīng)連續(xù)三年虧損，將在3月18日披露年報(bào)后暫停上市，但在最后幾十個(gè)交易日中，該股走勢(shì)卻越發(fā)強(qiáng)勁，1月25日至今已經(jīng)上漲35.36%。

　　一位*ST關(guān)鋁的小股東告訴記者，資產(chǎn)實(shí)力雄厚的五礦集團(tuán)不會(huì)毅然拋棄擁有殼資源的*ST關(guān)鋁不顧。而五礦集團(tuán)將在年內(nèi)上市的預(yù)期，也使其將資產(chǎn)整合注入*ST關(guān)鋁的傳聞?dòng)型麑?shí)現(xiàn)。

　　此外，即使*ST關(guān)鋁如期退市，只要五礦集團(tuán)在之后對(duì)其進(jìn)行注資，*ST關(guān)鋁依然能重返A(chǔ)股。

　　除五礦集團(tuán)外，中國(guó)鐵路物資股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)鐵物”)、中國(guó)鐵路通信信號(hào)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)通號(hào)”)的整體上市也已提上議程。

　　公開(kāi)資料顯示，中國(guó)鐵物2010年12月28日在北京正式揭牌，經(jīng)過(guò)整體重組改制，中國(guó)鐵路物資總公司將98.44%的總資產(chǎn)和99.45%的營(yíng)業(yè)收入注入股份公司，股份公司注冊(cè)資本56億元，2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1538億元，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均達(dá)歷史最好水平。

　　2010年12月30日，中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司創(chuàng)立大會(huì)也于北京召開(kāi)，其集團(tuán)公司將超過(guò)98%的資產(chǎn)注入其中。

　　此外，中廣核集團(tuán)、中核建集團(tuán)、國(guó)家核電技術(shù)公司幾家核電巨頭也在謀劃整體上市。

　　事實(shí)上，上述央企公司的整體上市運(yùn)籌僅是今年央企重組大戲的冰山一角。國(guó)資委權(quán)威人士近日接受媒體采訪(fǎng)時(shí)指出，2011年，國(guó)資委的目標(biāo)將是推動(dòng)16家央企整體上市。

　　地方國(guó)企重組洶涌

　　與央企的整體上市相對(duì)，地方國(guó)有企業(yè)的重組合并也在如火如荼地進(jìn)行中。

　　2011年春節(jié)前后，包括上海建工(600170.SH)、隧道股份(600820.SH)、交運(yùn)股份(600676.SH)、上海汽車(chē)(600104.SH)和華域汽車(chē)(600741.SH)等5家公司陸續(xù)停牌，再加上去年12月份停牌的上海家化(600315.SH)，這意味著已經(jīng)持續(xù)了兩年多的第三輪上海國(guó)資整合已進(jìn)入最后階段。

　　2011年2月21日，上海建工的資產(chǎn)注入方案首先出爐。其發(fā)布的非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案稱(chēng)，擬向建工集團(tuán)發(fā)行1.142億股，發(fā)行價(jià)格15.05元/股，募集資金17.19億元，用于收購(gòu)建工集團(tuán)上海外經(jīng)100%股權(quán)和上海市政工程設(shè)計(jì)研究院100%股權(quán)。

　　而北京市屬?lài)?guó)資企業(yè)的整合重組也已進(jìn)入提速階段。

　　2010年8月，北京汽車(chē)股份有限公司成立，成為北汽集團(tuán)整體上市的平臺(tái)。2010年9月，西單商場(chǎng)(600723)以定向增發(fā)的方式收購(gòu)首旅集團(tuán)持有的新燕莎控股100%股權(quán)，商業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)重組再進(jìn)一步；2010年12月，北京王府井商業(yè)發(fā)展有限公司引入戰(zhàn)略投資者。

　　今年1月，北京北奧集團(tuán)有限責(zé)任公司揭牌，標(biāo)志著北京國(guó)資大型文化體育集團(tuán)正式成立；2月22日，由京糧集團(tuán)作為主發(fā)起人的北京京糧股份有限公司掛牌成立，將作為京糧集團(tuán)的上市平臺(tái)。

　　同日，北京首都酒業(yè)有限公司正式掛牌，旗下包含北京白酒“龍頭”企業(yè)——北京紅星股份公司和紅酒“龍頭”企業(yè)——北京龍徽釀酒公司等，為其將在“十二五”中期沖刺上市做準(zhǔn)備。

　　除老牌國(guó)資企業(yè)的重要陣地上海、北京外，目前，河南、黑龍江、浙江、安徽、江西、重慶、云南、山西、山東、廣東、陜西等省市都明確發(fā)布了通過(guò)資本市場(chǎng)整合地方國(guó)資的具體文件，內(nèi)容基本圍繞調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局、推進(jìn)國(guó)企重組、鼓勵(lì)國(guó)企上市融資、提高資產(chǎn)證券化率等。