⊙記者 潘圣韜 ○編輯 朱紹勇

　　近來市場有關轉融通業務即將推出的傳聞不絕于耳。結合該項業務推出的必然性、急迫性及交易所戰略規劃等因素，光大證券分析認為推出轉融通業務或將提速，今年3-4月份融資融券業務推出一周年將是一個重要時點。

　　融資融券試點成功鋪開無疑為推出轉融通業務打下了良好基礎。光大證券指出，目前來看，試點券商成功之處包括業務持續拓展，良好運作，具有可持續性，同時規模不斷擴大，業務本身對券商收益產生持續性的貢獻。

　　但與此同時，局限性也逐步顯現：首先融資與融券規模嚴重不匹配；其次，現有融資融券總體規模偏小，不能起到價格發現的作用。

　　基于業務推出的必然性、急迫性及其他因素分析，光大證券判斷，國內推出轉融通業務或將提速。首先，轉融通業務推出具有必然性，融資融券的試點就是為了轉融通業務的更好推出；其次，轉融通方案出臺具有急迫性，因為目前的融資融券業務已經無法起到價格發現的作用，對市場影響較小；第三，從上交所戰略規劃(2011-2020)來看，未來3年主要的目標是“不斷增強核心競爭力，建設成為亞洲規模最大的資本市場”，“推出連接股票和衍生品市場的轉融通業務將是一個關鍵”。

　　此前有消息稱，融資融券轉融通業務實施方案已進入討論并完善業務細節階段，業內對于該項業務于近期內出臺普遍給予很高期待。光大證券認為，2011年3-4月份或為一個重要的時點，這也是去年推出融資融券一周年。

　　作為一種制度設計，轉融通業務推出對市場的影響或為中性。通過對國外市場尤其是亞洲市場的研究，光大證券判斷，轉融通的推出不會改變市場長期趨勢，但對市場短期影響加大，有助漲助跌、甚至改變短期趨勢的可能。

　　而從行業來看，光大證券認為轉融通的推出將會對券商形成直接利好，券商不僅擴大了融資融券的范圍，而且還能作為業務中介收取穩定的手續費，這為券商帶來了新的盈利模式。另外，保險和銀行將會成為間接受益者，借出其資金和長期持有的股票將會給企業本身帶來一定的盈利。

　　此外，光大證券指出，從目前中國市場融資遠高于融券、大盤股PE估值相對較低的現實情況來看，轉融通的推出可能會在短期內增加投資者對融資額度的需求，轉融通可能更傾向于融資規模的大幅擴大。從融券角度出發，由于中國指數基金和保險持有較多長期投資股票，所以將會擴大對其融券需求，這也能夠增厚相關機構的中間收入。