□李永森

　　2010年我國資本市場的制度建設繼續推進，市場的法律法規體系進一步完善。我們有理由期待，在新的一年里，證券市場制度建設更上一層樓。出臺《上市公司監管條例》及配套規則

　　《證券公司監督管理條例》已經于2008年6月1日起正式施行，而作為對資本市場另一重要的主體——上市公司的規范條例，《上市公司監管條例(征求意見稿)》自2007年9月國務院法制辦向社會征求意見，迄今已有三年多的時間仍未出臺。自2006年算起，《上市公司獨立董事條例》也已經醞釀有四年多的時間。作為《上市公司監管條例》的配套法規，《上市公司獨立董事條例》、《上市公司董事、監事、高級管理人員行為準則》、《內控制度指引》、《上市公司控股股東、實際控制人行為準則》等也應盡快出臺，這將有利于加強上市公司外部約束，引導上市公司加強內部管理，加大違規懲戒力度，提高違規成本，促使公司規范運作，保證誠信建設的各項具體措施都能落到實處。

　　完善制度，打擊和防控資本市場內幕交易

　　2010年11月16日國務院辦公廳以國辦發[2010]55號文的方式，印發了《國務院辦公廳轉發證監會等部門關于依法打擊和防控資本市場內幕交易意見的通知》，就依法打擊和防控內幕交易工作進行了統籌安排和全面部署。

　　證監會表示還將從完善制度入手，切實加強針對內幕交易的法制化、制度化建設。除配合有關部門抓緊出臺《上市公司監督管理條例》外，還將推動改進和完善涉及證券期貨犯罪的相關刑事司法制度，完善內幕交易行為認定和舉證規則，積極探索內幕交易舉報獎勵制度；不斷建立健全公司內控、信息披露、股票停復牌制度，督促上市公司完善內部審議程序，確保信息披露及時、準確、完整，防范利用內幕信息進行內幕交易。

　　創業板制度有待進一步完善

　　創業板走過了一年多，其退市機制缺失、高管辭職套現等許多問題，需要靠制度建設來解決。高成長、高風險是創業板區別于主板的重要特征，優勝劣汰在創業板應當體現得更加充分，退市機制是保證市場高效有序運行、優化資源配置、實現健康可持續發展的基礎性制度，退市機制不可或缺，應當盡快建立。高管辭職的背后暴露出禁售機制需要完善。高價發行、高市盈率發行、高超募發行的“三高”成了創業板公司股票發行的最大特色，其根本原因在于門檻過高造成的供求失衡。應當在條件成熟時適當降低創業板發行上市門檻。

　　修訂《證券投資基金法》適應新形勢的要求

　　《證券投資基金法》的修訂應當是制度建設的又一重要內容。市場的快速發展，促成了基金業的迅猛成長，已經實施了六年多的《證券投資基金法》，經歷了市場的大幅波動。《證券投資基金法》內容已難以適應基金業的發展和市場監管的需要，客觀上要求對其修改完善，并相應調整、補充和修改配套的法規規章和規則，以利于基金業市場的創新、運作空間的拓展和開展市場化競爭。

　　《證券投資基金銷售管理辦法》有待修訂

　　《證券投資基金銷售管理辦法》已經施行六年半，實踐中存在商業銀行壟斷基金銷售市場的情況，證券公司和基金直銷占比相對較低。由于進入門檻和資金清算支付等各方面的原因，基金銷售的壟斷狀況基本沒有改觀，因此基金銷售機構尚缺乏公平競爭的環境。

　　為規范證券投資基金銷售活動，保護基金投資人合法權益，促進基金業的健康發展，2010年11月1日中國證監會就《證券投資基金銷售管理辦法(修訂稿)》向社會公開征求意見，修改后將重新發布。

　　建立和完善跨市場流動制度

　　2010年12月召開的中央經濟工作會議在談到資本市場時，指出要健全多層次資本市場體系，提高直接融資比重。

　　隨著我國多層次資本市場的逐步健全，跨市場的流動問題需要從制度上加以解決，其中包括主板、中小企業板、創業板、代辦股份轉讓系統等場外市場的股份有限公司股票的相互轉板制度，銀行間市場和交易所市場債券的跨市場托管轉移制度，主板、中小板退市制度改革以及創業板退市制度的建立等。建立非上市公司監管制度

　　我國非上市公眾公司存量龐大，增量潛在需求旺盛。包括愿意上市因各種原因沒能上市的、符合上市條件而不愿意上市的、原為上市公司因不符合上市條件而退市的公眾公司。隨著股份有限公司這一現代企業組織形式的優勢被人們逐漸認識，社會上要求成立股份有限公司的潛在需求非常旺盛，而股份有限公司發行不上市股票尚未解禁。2008年3月證監會成立非上市公眾公司監管部，專司非上市公司監管，而有關非上市公眾公司監管法規一直是空白。國務院辦公廳早在2006年底就發出通知，要求中國證監會盡快研究制訂非上市公眾公司管理規定。正在討論制定的《非上市公眾公司監管辦法》及其配套文件，是中國證監會2007年立法項目安排之一，這些文件早已成型，但尚未公開征求意見。適時推出和建立非上市公眾公司監管制度，有利于多層次資本市場體系的建設。

　　做好建立國際板制度準備

　　當前國際板的建設正在準備之中，從長遠看，建立國際板允許境外公司在A股市場發行并上市，是我國資本市場對外開放的內在要求，也是實現資本市場國際化的重要一步。國際板建設涉及到資本項目開放、外匯管理、公司法律地位的認可等一系列不同于國內板的復雜問題，《公司法》、《證券法》尚缺少相應的規范要求，必須有一套完整的有針對性的法律規定和規章制度。