查處案件光靠“龍顏震怒”是不夠的，“專項(xiàng)行動(dòng)，予以重點(diǎn)查處”也解決不了根本性的問(wèn)題，還是要有機(jī)制設(shè)計(jì)、調(diào)動(dòng)民間力量積極參與，要爭(zhēng)取整個(gè)司法體系對(duì)證券執(zhí)法的支持

　　本刊記者/王全寶文/彭璽睿

　　“黃光裕內(nèi)幕交易索賠案件已有兩起案件在北京立案”。11月22日，知情人向《中國(guó)新聞周刊》透露，黃光裕索賠案件立案具有標(biāo)志性意義，意味著內(nèi)幕交易者將在受法律制裁的同時(shí)，還將面臨高額賠付。

　　11月18日，中證監(jiān)相關(guān)負(fù)責(zé)人披露了國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局五部門《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)。該《意見(jiàn)》指出，當(dāng)前資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易面臨的形勢(shì)較為嚴(yán)峻。

　　在此之前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也曾出臺(tái)過(guò)類似打擊內(nèi)幕交易的文件，但與公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局強(qiáng)勢(shì)部門聯(lián)合發(fā)文還是第一次，“這樣的政策力度，前所未有。”中證監(jiān)相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言。

　　中證監(jiān)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《中國(guó)新聞周刊》透露，該《意見(jiàn)》的出臺(tái)，與今年發(fā)生的如中山公用、天山紡織、中信證券涉嫌內(nèi)幕交易等大案頻發(fā)不無(wú)關(guān)聯(lián)，“現(xiàn)在內(nèi)幕交易到了非整治不可的地步了。”

　　向行政權(quán)力開(kāi)刀

　　“這個(gè)《意見(jiàn)》太原則性，不好具體操作。在具體執(zhí)行過(guò)程中，還需要證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部出臺(tái)具體配套執(zhí)行措施。”中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海感覺(jué)政府是希望通過(guò)出臺(tái)文件給投機(jī)者以震懾作用。

　　長(zhǎng)期關(guān)注證券業(yè)務(wù)的北京盈科律師事務(wù)所證券部主任劉海則認(rèn)為，《意見(jiàn)》更加強(qiáng)調(diào)部門之間的相互責(zé)任，即證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委以及國(guó)務(wù)院下屬的預(yù)防腐敗局五個(gè)主體聯(lián)系更加緊密。

　　“盡管之前五部委也是相互聯(lián)系，但是配合得還不夠緊密。例如：證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)了某個(gè)企業(yè)在利用內(nèi)部信息操縱股價(jià)，但是由于跟公安部門沒(méi)有很好的對(duì)接，造成股價(jià)仍然持續(xù)上漲，再持續(xù)下跌，在損害了大多數(shù)人的利益之后，公安部門才發(fā)現(xiàn)有問(wèn)題，然后再去追查，即使追查到，普通散戶的利益已經(jīng)受到損害。”劉海說(shuō)。

　　除了加強(qiáng)監(jiān)管部門之間責(zé)任之外，黃光裕內(nèi)幕交易賠償案代理律師、北京問(wèn)天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠認(rèn)為《意見(jiàn)》還強(qiáng)調(diào)了對(duì)政府部門和國(guó)有企業(yè)的監(jiān)管，比如，國(guó)資委和監(jiān)察部門的介入，有利于減少政府部門對(duì)資本市場(chǎng)的行政干預(yù)。

　　過(guò)去20年時(shí)間，中國(guó)的資本市場(chǎng)在條件并不完全成熟的情況下，由行政力量推動(dòng)建立到不斷壯大。

　　政府部門積極推進(jìn)資本“市場(chǎng)化”，諸如新股發(fā)行、公司重組等仍需要通過(guò)權(quán)力之手的審核。這種行政調(diào)控的長(zhǎng)期存在，使市場(chǎng)上的內(nèi)幕交易往往與權(quán)力的腐敗交織在一起。

　　5月30日，中山市原市長(zhǎng)李啟紅涉嫌上市股票“中山公用”內(nèi)幕交易被查，她利用行政權(quán)力干預(yù)她治下的上市公司的資產(chǎn)重組，而其家族利用重組的機(jī)會(huì)大肆進(jìn)行股票炒作，從中牟利。

　　近幾年隨著資本市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，眾多中央直屬的國(guó)有企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)后，監(jiān)管難度愈來(lái)愈大，原因是一些央企的行政級(jí)別與證監(jiān)會(huì)級(jí)別不相上下。

　　更為嚴(yán)重的是，一些地方政府部門，不僅可以對(duì)上市公司的有關(guān)事項(xiàng)作出審批，而且可以調(diào)動(dòng)資金炒作股票，使股價(jià)按照政府或行政首長(zhǎng)的需要進(jìn)行運(yùn)作。公權(quán)力參與內(nèi)幕交易，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了上市公司高管所從事內(nèi)幕交易的破壞程度。

　　正是基于這種監(jiān)管困局，此次證監(jiān)會(huì)與其他四個(gè)強(qiáng)勢(shì)部委聯(lián)合出臺(tái)《意見(jiàn)》，并由國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)，旨在破解行政干預(yù)資本市場(chǎng)的難題。

　　早前，時(shí)任上海證券交易所研究中心主任胡汝銀在接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)坦言，在證券市場(chǎng)上，大量的國(guó)有股使政府成為最大的市場(chǎng)參與者。對(duì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，受制于政府又要管制政府，是一件“不可能完成的任務(wù)”。“監(jiān)管者的堅(jiān)牙利齒被包了起來(lái)，證券監(jiān)管過(guò)程成了一個(gè)復(fù)雜的政治過(guò)程”。

　　“民抓賊”優(yōu)于“官抓賊”

　　8月30日，北京市高級(jí)人民法院對(duì)備受關(guān)注的國(guó)美黃光裕案進(jìn)行了二審宣判。黃光裕犯非法經(jīng)營(yíng)罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪被判處有期徒刑14年，并處罰金人民幣6億元，沒(méi)收個(gè)人財(cái)產(chǎn)人民幣2億元。

　　盡管國(guó)美黃光裕案件已塵埃落定，但有關(guān)黃光裕內(nèi)幕交易民事索賠的呼聲卻愈演愈烈，全國(guó)各地多家律師事務(wù)所主動(dòng)受理因黃光裕內(nèi)幕交易而受到經(jīng)濟(jì)損失的投資者投訴。

　　據(jù)報(bào)道，利益受損的相關(guān)投資者人數(shù)超過(guò)13萬(wàn)名，涉嫌索賠金額超過(guò)3億元。

　　張遠(yuǎn)忠向《中國(guó)新聞周刊》分析稱，打擊內(nèi)幕交易行為，一方面要讓內(nèi)幕交易者受到嚴(yán)厲的處罰；另一方面，就是向投資者進(jìn)行高額賠付，使其不敢貿(mào)然內(nèi)幕交易。

　　該《意見(jiàn)》的另外一個(gè)亮點(diǎn)是，積極探索內(nèi)幕交易舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度，對(duì)此，劉海認(rèn)為，這里面隱含出來(lái)的意思是鼓勵(lì)投資者提供線索，讓公共投資者積極參與打擊內(nèi)幕交易。

　　“目前我國(guó)已經(jīng)有1700多家上市公司，作為監(jiān)管部門很難對(duì)每一個(gè)上市公司進(jìn)行全方位監(jiān)管，有關(guān)部門已經(jīng)意識(shí)到股民的力量。”劉海說(shuō)。

　　對(duì)證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易頗有研究的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授魯桂華認(rèn)為《意見(jiàn)》只關(guān)注了所謂的“官抓賊”的一面：就是由政府或政府的執(zhí)法機(jī)關(guān)，去管內(nèi)幕交易。

　　“其實(shí)國(guó)際上有一種做法叫‘民抓賊’，如果投資者感到有內(nèi)幕交易的嫌疑，可以直接聘請(qǐng)律師去調(diào)查，律師將在調(diào)查后勝訴所獲得的賠償當(dāng)中收取律師費(fèi)，中小投資者根本不需要自己掏太多的錢。”魯桂華說(shuō)。

　　“與公權(quán)力監(jiān)督比起來(lái)，這種來(lái)自民間的力量，效果會(huì)更好一些，我們應(yīng)該鼓勵(lì)民間的力量參與監(jiān)督。”魯桂華舉例表示，在美國(guó)就有很多律師經(jīng)常向股民說(shuō)，“你炒股賠錢了嗎？我替你要回來(lái)！”

　　7月23日，北京市二中院以受賄罪一審判處公安部經(jīng)偵局原副局長(zhǎng)兼證券犯罪偵查局北京直屬總隊(duì)總隊(duì)長(zhǎng)相懷珠有期徒刑12年，沒(méi)收個(gè)人財(cái)產(chǎn)100萬(wàn)元。但對(duì)于此前媒體報(bào)道其卷入黃光裕內(nèi)幕交易事件卻沒(méi)有提及。

　　此前有媒體報(bào)道稱，2007年，在黃光裕操縱中關(guān)村科技股票過(guò)程中，得到內(nèi)幕消息的相懷珠也全倉(cāng)買進(jìn)100萬(wàn)元的股票，因此也卷入黃的內(nèi)幕交易案中。

　　彼時(shí)輿論認(rèn)為，相懷珠作為公安部經(jīng)濟(jì)犯罪偵查局和證券犯罪偵查局的廳局級(jí)官員，卻最終“落馬”于經(jīng)濟(jì)犯罪和證券犯罪，頗具諷刺意味，其背后的警示意義值得關(guān)注。

　　尚需司法銜接

　　自有證券市場(chǎng)之始，內(nèi)幕交易就相隨而生，但其損害賠償卻長(zhǎng)期處于空白。更為罕見(jiàn)的是，司法制度長(zhǎng)期把公眾投資者排除在內(nèi)幕交易監(jiān)督之外。2001年9月，最高人民法院曾發(fā)布通知，要求各級(jí)人民法院對(duì)于股民針對(duì)上市公司內(nèi)幕交易行為提起的損害賠償案件不予受理。

　　5年后，公眾投資者迎來(lái)一絲曙光，2005年新的《證券法》實(shí)施，明確規(guī)定了內(nèi)幕交易的損害賠償責(zé)任，但其規(guī)定極具原則和概括性，在實(shí)踐中也缺乏操作性。

　　2007年8月，時(shí)任全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)前副主席高西慶曾在媒體撰文指出，盛行的“內(nèi)幕交易”查處不力，并不僅僅是證監(jiān)會(huì)的問(wèn)題。當(dāng)年最高法院在各地證券民事訴訟案呈上升趨勢(shì)時(shí)突然出了一個(gè)規(guī)定，要求各地法院停止接受審理與證券有關(guān)的民事案件；過(guò)了一年多后宣布只接收一種，就是虛假陳述，而市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易至今還是不被受理。這應(yīng)被看做是中國(guó)司法界的一大遺憾。

　　2008年7月初，股民陳寧豐訴陳建良案被南京市中級(jí)人民法院正式受理，此案被視為國(guó)內(nèi)第一起“證券內(nèi)幕交易民事賠償案”，但最終以和解了事。

　　最高法院民二庭負(fù)責(zé)人向《中國(guó)新聞周刊》透露，內(nèi)幕交易民事賠償案件、操縱股價(jià)民事賠償案件的司法解釋已起草完畢，仍在征求意見(jiàn)過(guò)程中。

　　上海市法學(xué)會(huì)金融法研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)、財(cái)經(jīng)維權(quán)律師宋一欣希望最高人民法院能夠盡快出臺(tái)內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)的民事賠償司法解釋，讓投資者共同參與打擊內(nèi)幕交易行為。

　　早前證監(jiān)會(huì)原稽查一局局長(zhǎng)陳舜接受媒體采訪時(shí)表示，能不能減少行政力量的直接干預(yù)，既決定于行政放不放手，更決定于法治能不能接手。

　　對(duì)打擊內(nèi)幕交易，高西慶在《證監(jiān)不作運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)》一文中曾有段精辟的論述：查處案件光靠“龍顏震怒”是不夠的，“專項(xiàng)行動(dòng)，予以重點(diǎn)查處”也解決不了根本性的問(wèn)題，還是要有機(jī)制設(shè)計(jì)、調(diào)動(dòng)民間力量積極參與，要爭(zhēng)取整個(gè)司法體系對(duì)證券執(zhí)法的支持。