□ 赤擇遠

　　創業板退市制度的建設一直被市場寄予厚望，也被認為是創業板區別于主板和中小板的最大特點。

　　及早明確并推出直接退市制度，這對促進創業板的健康發展很有必要。有了直接退市，才能杜絕創業板的殼資源炒作，實現與主板、中小板不同的激勵機制。資本市場的游戲規則就應該是“有進有出”，讓經營不善和不符合要求的公司退出，讓新鮮血液進來，才能保持市場活力，也讓更多優秀的中小企業能得到資本市場的支持。

　　其實，在海外創業板市場上，公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為，其退市率明顯高于主板市場。如美國的納斯達克，每年大約有8%的公司退市；紐約證券交易所的退市率為6%；英國AIM的退市率更高，大約12%。

　　通過較高的退市率，海外創業板市場形成了良好的信號傳遞效應，逐步建立起對上市公司嚴格的約束機制，保證了市場形象和整體質量。

　　創業板直接退市制度勢在必行。特別是從已經披露的半年報中所透露出來的部分公司所存在的問題，就更有必要盡早將直接退市制度付諸行動。根據已經披露完畢的中報，超過10家創業板公司2010年上半年經營業績同比下滑20%以上。這使創業板那張“高成長”標簽失去了一些光華，尤其是在創業板即將周歲的時候，使更多的投資者對創業板高成長伴隨高風險有了更感性的認識。

　　創業板的高風險性是監管層一直強調的。但是，我們也看到，其實，還是有一部分投資者對它的理解有偏差，僅僅看到機會忘卻了風險。因此，在探索建立創業板直接退市制度的同時，要注意到直接退市給投資者所帶來的損害，這就需要加設一層“防護墊”，需要相應配套措施來保證方案的有效實施。

　　針對此，深交所理事長陳東征日前再次表示，深交所將推進適合創業板特點的退市等制度創新工作，關注已上市企業的規范運作與募投項目資金管理。

　　應該說，適用嚴格的退市標準是保證創業板上市公司質量、發揮資源優化配置的必要“過濾閥”。我國創業板市場推出嚴格的退市制度，既是對海外創業板城市做法的借鑒，也是對A股市場以往經驗的總結；既是完善創業板制度建設的需要，也是創業板市場發展壯大的根本訴求。同時，對于警示創業板投資風險也具有重要意義，能教育那些盲目追捧創業板股票的投資者。