本報記者 李騏 深圳報道

　　9月30日，中國證券業協會發出《關于進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知》，對券商的傭金有了明確說法。

　　《通知》并未對證券行業制定統一的傭金“保本價”，而是要求證券公司應公平對待所有客戶，在對客戶進行分類的基礎上，按照“同類客戶同等收費”、“同等服務同等收費”的原則，制定證券交易傭金標準。證券公司應明確告知客戶不同服務內容、服務標準所對應的證券交易傭金標準。

　　至此，此前在業內傳得沸沸揚揚的征求意見稿終于有了定論。

　　然而，從日本及我國臺灣地區的經驗來看，券商傭金價格戰仍將繼續，但在各種因素的作用下，未來或將趨緩。

　　協會出手規范傭金亂戰

　　據記者了解，今年以來，北上廣深等一線城市各家券商的網上交易傭金率普遍最低能到0.5‰，最高的也不過2.5‰，主要集中在1‰~1.5‰一線，不過萬二、萬三等費率也時有出現。顯然，傭金費率跳水已是不爭的事實。不過，券商間傭金暗戰已有多年，為何這一年來跳水如此之快呢？

　　國泰君安分析師梁靜認為，網點設立市場化是傭金率加速下滑的主要推手，極大釋放了壓抑已久的交易通道供給。統計表明，2008年5月證監會開始放開營業部設立以來，新增營業部數量達到1000家，兩年的時間內，營業部總數量增加了30%以上。相比于交易通道的急劇增加，投資者交易量和券商提供的服務未能同步增加。網點設立放開帶來的供求失衡和無差異競爭，使得價格成為唯一有效的競爭手段。

　　事實上，自2002年年5月1日實行傭金浮動制后，各地證券業協會便迅速行動起來，紛紛組織價格自律行動。而有關部門在對全國3000余家證券營業部2002年相關財務數據進行分析后發現，盈虧平衡點平均水平不低于2‰，據此，初步議定的場外傭金底限為1.5‰，場內傭金底限為2.5‰。這一費率被行業特別是大券商維持了多年。

　　9月30日，中國證券業協會發出通知，要求各證券公司應公平對待所有客戶，在對客戶進行分類的基礎上，按照“同類客戶同等收費”、“同等服務同等收費”的原則，制定證券交易傭金標準。同時強調證券公司向客戶收取的證券交易傭金應當以證券經紀業務服務成本為基礎。

　　傭金戰或將趨緩

　　那么，券商的成本到底是多少呢？據國信證券測算，如深滬兩市日均股票成交額在1700億元，證券行業傭金盈虧平衡點為萬分之四點四。其中，大、中、小型券商的經紀業務盈虧平衡傭金率分別為萬分之三點四、萬分之三點七和萬分之五點九，而這一情況還屬于市場景氣度高的時候。

　　而前文所述2002年券商盈虧平衡點平均水平不低于2‰，顯然，8年來券商已經努力將其成本降低了70%以上。

　　從國外證券市場經驗來判斷，傭金價格戰尚未停止，但價格戰已有趨緩的趨勢，例如，根據東北證券、華泰證券的2010年半年報數據，東北證券傭金率上半年同比下降18.69%，但一季度環比降幅為17.36%，二季度環比降幅僅為2.33%。相應地，華泰證券傭金率2010年上半年較2009年底下降24.44%，二季度環比降幅僅為2.21%。顯然，降幅趨緩。

　　管理層似乎也在積極配合這一趨勢。此次《通知》除擬定傭金下限外，還要求證券公司應建立以客戶服務為核心的績效考核體系。從今年起，證券業協會將不再對外公布市場交易量的排名。