□ 本報(bào)記者 于德良

　　IPO重啟一年來，中國股市不斷擴(kuò)容，其中，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司擔(dān)當(dāng)了擴(kuò)容的“主力軍”，與此同時(shí)，在保薦承銷領(lǐng)域，一批老牌券商卻默默地讓出了部分舞臺，而在中小企業(yè)項(xiàng)目有優(yōu)勢的券商則異軍突起，成為名利雙收的“明星”。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年47家券商分享了175家公司的IPO盛宴，共攬得承銷收入75.2億元。值得注意的是，在以往保薦承銷中占有優(yōu)勢的老牌券商幾乎全線落敗，中小券商搶占了大部分份額。其中，平安證券以9.8億元傲視群雄，奪得冠軍；招商證券以6.8億元位居亞軍；國信證券以6.5億元排名第三位。中金公司、中信證券、國泰君安證券、銀河證券和申銀萬國證券分別入賬4.3億元、2.41億元、0.8億元、0.75億元和0.58億元 ，五大券承銷商收入總額為8.84億元，不抵平安證券一家的承銷收入。

　　招商證券證券業(yè)分析師洪錦屏在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)說：“這與大券商的定位和投入密切相關(guān)，以往大券商主要側(cè)重于大項(xiàng)目，而對小項(xiàng)目投入少，資源也少。中小板及創(chuàng)業(yè)板的快速擴(kuò)容，令大券商措手不及。”

　　她表示，大券商已經(jīng)看到到了這一短板，正在積極加大投入，尋找項(xiàng)目，儲備資源，相信今后與中型券商的差距會逐步縮小。

　　平安證券成最大贏家

　　今年上半年共發(fā)行了175只新股，其中，主板有11只，中小板113只、創(chuàng)業(yè)板51只 。新股發(fā)行共募集資金2132.3億元，募集資金超過百億的僅有中國一重、中國西電、華泰證券。

　　在今年上半年的IPO承銷爭奪戰(zhàn)中，無論是承銷家數(shù)，還是承銷收入，平安證券無疑是最大的贏家。

　　從承銷數(shù)量上看，47家券商共承銷了175家公司的IPO。其中，平安證券承銷了22家，居第一位。緊隨其后的是國信證券和招商證券，分別為17家和15家。這3家券商承銷的數(shù)量占總家數(shù)的比例為31%。超過5家的分別為：廣發(fā)證券9家、華泰聯(lián)合8家、宏源證券8家、海通證券7家、華泰證券6家、國金證券5家。

　　從承銷收入看，在中小企業(yè)項(xiàng)目有優(yōu)勢的平安證券、招商證券、國信證券勝出一籌。平安證券以9.8億元傲視群雄，奪得冠軍；招商證券以6.8億元位居亞軍；國信證券以6.5億元排名第三位。承銷收入超過4億元的有，中金公司4.3億元、海通證券4.1億元；超過3億元的有，國金證券3.8億元、華泰聯(lián)合證券3.7億元；超過2億元的有5家，分別為宏源證券2.7億元、安信證券2.7億元、廣發(fā)證券2.5億元、中信證券2.4億元、建銀投資2.2億元。

　　在平安證券承銷的22家公司中，有12家登陸中小板、10家登陸創(chuàng)業(yè)板。中小板的愛施德和大北農(nóng)為其分別帶來10155萬元和9152萬元的收入。另外，國聯(lián)水產(chǎn)、壹橋苗業(yè)正等待上市，其承銷收入未計(jì)算在內(nèi)。國信證券承銷的17家公司中，濱化股份為唯一的一家主板上市公司，為其帶來9010萬元的收入，其他均為中小板、創(chuàng)業(yè)板，中南重工正等待上市。招商證券承銷的15家公司有4家登陸創(chuàng)業(yè)板，其他均在中小板。

　　中金中信跌落冠亞軍席位

　　在以往的企業(yè)IPO承銷中，擅長于大項(xiàng)目的老牌券商具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，可以說賺了個(gè)盆滿缽滿。然而，去年6月份IPO重啟后，中小板、創(chuàng)業(yè)板唱主角，老牌券商逐漸喪失優(yōu)勢，在排名中落敗。

　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年中金、中信獲得IPO保薦承銷收入10.97億元、6.75億元，分獲冠亞軍。雖然中金在創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目中未有斬獲，但依然以保薦承銷3家主板項(xiàng)目而再次成為承銷金額與收入的雙料冠軍。銀河證券、申銀萬國、國泰君安等老牌券商紛紛敗退，銀河證券以4560萬元排23位，申銀萬國以6160萬元排19位，國泰君安甚至在IPO項(xiàng)目中顆粒未收。

　　2010年上半年，中金公司、中信證券則失去“領(lǐng)頭羊”的地位。中金公司雖然以4.3億元的承銷收入排第四位，但與去年下半年的10.97億元相比，大幅下降了61%。在其承銷的3家公司中，有2家主板公司，1家創(chuàng)業(yè)板公司，僅中國西電就為其贏得2.66億元的收入，占一半多。中信證券排名則下降到第11位，收入僅為2.4億元，降幅為44%。其保薦的主板上市的昊華能源攬入1.22億元，占其IPO收入的一半。海通證券則以保薦承銷7家公司、收入4.2億元列第五位，僅靠保薦的主板上市公司華泰證券就錄得1.7億元。

　　2009年在IPO項(xiàng)目中顆粒無收的國泰君安，今年上半年保薦了正泰電器(中小板)和鼎龍股份(創(chuàng)業(yè)板)，入賬0.8億元，排22位。銀河證券只保薦了重慶水務(wù)一家公司，入賬0.75億元，排24位。申銀萬國保薦了唐山港(主板)和卓翼科技(中小板)2家公司，以0.58億元的承銷收入排29位。

　　倘若剔除老牌券商保薦的主板上市公司，其排位更加靠后。實(shí)際上，從近年的數(shù)據(jù)來看，老牌券商在IPO保薦承銷項(xiàng)目中已經(jīng)逐漸衰落。隨著大盤股資源的日漸稀缺，上市資源偏向于中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板，平安證券、國信證券、招商證券等券商的項(xiàng)目資源將得到保證。

　　洪錦屏對記者表示，這些券商現(xiàn)在已經(jīng)意識到這一點(diǎn)，開始發(fā)力儲備中小企業(yè)資源，隨著項(xiàng)目的積累，今后與平安證券、國信證券的差距也會逐步縮小。 未來的IPO保薦承銷項(xiàng)目中，國際板的推出將是眾多投行特別是中金、中信等大券商爭奪的“主戰(zhàn)場”。

　　老牌券商債券承銷占優(yōu)勢

　　與IPO業(yè)務(wù)的衰落相比，老牌券商在債券的發(fā)行上依舊占有優(yōu)勢。盡管單個(gè)債券項(xiàng)目利潤率肯定低于單個(gè)股票項(xiàng)目，但由于債券發(fā)行成本低、風(fēng)險(xiǎn)低、時(shí)間短，再加上債券市場主要是機(jī)構(gòu)參與，大券商在資本規(guī)模和資源上的優(yōu)勢是中小券商不可企及的。

　　目前在債券發(fā)行上有優(yōu)勢的券商主要包括中信證券、銀河證券、國泰君安、中金公司、中銀國際和中信建投。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，以全部債券承銷額計(jì)算，中信證券以342億元居首位，中金公司264億元居第2位，中銀國際以230億元居第3位。以下依次為：中信建投178億元、銀河證券101億元、海通證券89億元、國泰君安75億元。