陸媛

　　證監會醞釀正式出臺新規定以提高ST上市公司重組門檻接近至IPO標準，證監會上市公司重組委員會一位委員昨日向《第一財經日報》表示。

　　ST上市公司重組歷來為市場所詬病，充斥了股價操縱和內幕交易。往往有ST垃圾股被傳重組消息滿天飛，股價從地板而直飛沖天，大量的內幕知情人士進入交易獲暴利。

　　一位證監會上市部人士直言，并購重組帶來的決策鏈條過長，是內幕交易的發源溫床。這種現象不能加以禁止和規范，也給證券執法稽查系統帶來了日益繁重的工作量，并對正常的資本市場秩序構成了威脅。上述觀點也得到了一些投行人士的贊同。

　　由于對這種弊病看在眼中，去年新成立的創業板提出了直接退市制度，以與主板區別。深圳證券交易所理事長陳東征更對記者表示，將嚴格采取直接退市制度，業績不合格就退市，杜絕重組炒作。

　　盡管迄今并未有直接退市發生，但創業板的直接退市明確標準已經贏得了市場各方的贊美，隨之而來的問題是，主板為什么不學習創業板改為直接退市？

　　為什么監管者早知ST公司重組貓膩而無法下手早打擊？一位監管人士坦言，這與歷史上地方政府對殼資源的重視有關。在我國資本市場建設早期，地方政府為其國有企業爭取到上市融資指標是其政績體現，自然看重融資平臺，不能隨便退市，總要想方設法盤活殼資源，這種阻力的確給證監會造成了監管難度。

　　重組審核標準低于IPO標準，這也是ST公司重組受青睞的一方面原因。而IPO上市要經過長期的輔導程序和嚴格的發行審核標準，《首次發行股票并上市管理辦法》第二十條規定，發行人最近3個會計年度凈利潤為正且超3000萬元，現金流量凈額累計超5000萬元或營業收入超3億元。

　　提高ST公司重組標準至IPO標準，這將大幅提升ST公司重組門檻。上述重組委委員表示，正式規定即將出臺。

　　目前未知證監會的正式規定還將對ST公司重組施加哪些“額外待遇”以規范之，但這一消息已經在投資銀行內部流傳并引為工作的實際指引，許多重組項目組已抓緊重新做材料，據投行人士表示。

　　也有投行人士對證監會從嚴審核ST公司重組感到不解，借殼本來不涉及融資因此條件低于IPO，在世界多數資本市場范圍內是通用的，他也表達了對于新規出臺后，重組數量將大幅減少的擔憂。