“目前在交易所層面以及期貨公司層面，不論是技術(shù)保障還是投資者適當(dāng)性交易，均已準(zhǔn)備就緒，在投資者以及結(jié)算方面解決部分問(wèn)題后，股指期貨有望掛牌。”

　　據(jù)新華社上海1月6日電 接近翻番的A股年漲幅，新股發(fā)行制度改革，創(chuàng)業(yè)板開板……2009年中國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)疑是風(fēng)生水起的一年。時(shí)鐘指向2010年，中國(guó)資本市場(chǎng)又會(huì)有哪些創(chuàng)新，哪些新的故事？

　　股指期貨：市場(chǎng)“成人禮”

　　2009年倒數(shù)第二個(gè)交易日，A股市場(chǎng)因?yàn)橐粍t“股指期貨獲批”的傳聞而異常活躍，期指概念股、券商股全線上揚(yáng)，并帶動(dòng)上證綜指上漲1.58%。盡管傳言未經(jīng)任何證實(shí)，但當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)格局出現(xiàn)二八轉(zhuǎn)換，指數(shù)權(quán)重股異動(dòng)，加上高層頻頻吹風(fēng)，令投資者對(duì)2010年推出股指期貨的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)(編注：詳見早報(bào)今日A22版)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林去年12月18日在北京公開表示，“要發(fā)展新的證券期貨品種，適時(shí)推出融資融券和股指期貨。”此前在第五屆中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)上，前中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周道炯亦表示，應(yīng)積極穩(wěn)步發(fā)展國(guó)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，盡快推出股指期貨。

　　“目前在交易所層面以及期貨公司層面，不論是技術(shù)保障還是投資者適當(dāng)性交易，均已準(zhǔn)備就緒，在投資者以及結(jié)算方面解決部分問(wèn)題后，股指期貨有望掛牌。”東證期貨總經(jīng)理黨劍說(shuō)。

　　在背負(fù)了各種誤讀、曲解、顧慮和長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的爭(zhēng)論之后，股指期貨終于得到管理層和廣大投資者的認(rèn)可，并被提上議事日程。近期出臺(tái)的《證券登記結(jié)算辦法》已修改完成，中金所可以依法查詢證券登記結(jié)算資料，全國(guó)正常經(jīng)營(yíng)的164家期貨公司全部完成上線統(tǒng)一開戶系統(tǒng)，這些都為股指期貨的推出創(chuàng)造了條件。

　　經(jīng)歷了2007年狂飆突進(jìn)的股市上漲和2008年疾風(fēng)驟雨般暴跌，管理層逐漸意識(shí)到，與其費(fèi)盡心力應(yīng)對(duì)股指一時(shí)漲跌，不如專注于股市基礎(chǔ)制度建設(shè)。2009年新股發(fā)行制度改革可以用此解釋，那么2010年推出股指期貨也可說(shuō)是水到渠成。

　　2008年國(guó)際金融危機(jī)，已推出股指期貨的22個(gè)市場(chǎng)，股市平均跌幅為46.9%，遠(yuǎn)低于沒(méi)有推出股指期貨市場(chǎng)63%的平均跌幅，而中國(guó)股市同期跌幅超過(guò)70%。股指期貨避險(xiǎn)功能得到體現(xiàn)和認(rèn)可。

　　海通證券研究所研究員雍志強(qiáng)認(rèn)為，股指期貨是股市基礎(chǔ)制度建設(shè)不可或缺的一部分，這已成為市場(chǎng)共識(shí)。作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，多空雙方借此可以平等表達(dá)市場(chǎng)預(yù)期：在股市非理性上漲時(shí)，投資者能夠通過(guò)股指期貨做空來(lái)平衡股價(jià)；在股市非理性下跌時(shí)，又能通過(guò)期貨做多給予市場(chǎng)支撐。

　　海通證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理胡曙光博士分析認(rèn)為，中國(guó)股市這么多年始終走不出“暴漲暴跌”的怪圈，主要一個(gè)原因就在于我們?nèi)狈τ行У谋茈U(xiǎn)機(jī)制。這對(duì)于中國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)體、這么大的資本市場(chǎng)已是嚴(yán)重制約。經(jīng)多年醞釀，當(dāng)前中國(guó)不管是市場(chǎng)基礎(chǔ)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力還是投資者素質(zhì)，相比幾年前都有很大的提升，股指期貨推出時(shí)機(jī)已成熟。

　　融資融券：只欠“東風(fēng)”

　　同樣要在2010年完成闖關(guān)的還有融資融券業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)于2006年中出臺(tái)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》，此后籌備工作從未停止。2008年10月，證監(jiān)會(huì)一度計(jì)劃啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，11家證券公司啟動(dòng)試點(diǎn)工作全網(wǎng)測(cè)試，融資融券可謂呼之欲出，但最終又被擱淺。

　　“融資融券”又稱“證券信用交易”，是指投資者向證券公司借入資金買入股票，或借入股票并賣出的行為。融資是證券公司借款給客戶購(gòu)買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進(jìn)證券稱為“買空”；融券是證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。作為雙向交易的重要手段，融資融券與股指期貨代表了證券市場(chǎng)在交易制度上的變革和創(chuàng)新。

　　信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對(duì)記者表示，融資融券與股指期貨若能“配套”推出，將從制度上使得市場(chǎng)更加完備，中國(guó)資本市場(chǎng)不僅將擁有成熟資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，也將深刻改變中國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行模式與投資者單一“看漲”的投資心理。

　　近期，融資融券和股指期貨被管理層官員反復(fù)提及，加上配套的法律法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，似乎讓市場(chǎng)隱約聽到了漸行漸近的“腳步聲”。

　　此外，備受關(guān)注的上證所“國(guó)際板”在2010年也有呼之欲出之勢(shì)。這不僅對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)融入全球資本體系具有深遠(yuǎn)意義，還將“借外力”推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)自身制度的完善。上海證券交易所總經(jīng)理張育軍表示，推出“國(guó)際板”本質(zhì)上就是對(duì)境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票，這應(yīng)當(dāng)是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必然選擇。

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