本報記者 于海濤 北京報道

　　瑞雪兆豐年。

　　1月4日，資本市場迎來2010新年第一個交易日。當日，本報記者從接近監管層的權威人士獲悉，“2010年證券期貨監管工作會議”初步定于本月月中召開，總結剛剛過去的一年，并對2010年資本市場監管工作提出詳細部署。

　　“股指期貨與融資融券等新產品推出、場外市場、國際板、繼續推進發行體制改革將成為是次會議的主題詞。”一位接近監管層的權威人士指出，2010年資本市場的工作重心同時也將圍繞上述四個方面展開。

　　“股指期貨和融資融券是市場產品創新的一部分，發行體制改革是必須持續進行的，只有場外市場和國際板是全新的。按照證監會每年辦一件大事的慣例，這幾項工作同時進行并不矛盾。”上述人士認為，鑒于多層次資本市場體系建設的緊迫性和重要性，構建以三板基礎的統一的全國性場外市場早已是值得期待的大事。“近日，已經有人把2010年稱為‘三板年’”。

　　股指期貨與融資融券

　　早在2009年證券監管工作會議上，尚福林即提出“做好股指期貨推出前的準備工作”。

　　不過，2009年12月19日，尚福林出席《財經》年會時措辭已改為“適時推出融資融券和股指期貨”。

　　中信建投證券研究員魏濤認為， 2009年股指單邊較大上漲(股指期貨和融資融券有一定杠桿性)和創業板(配合中央調結構的政策)推出延遲了融資融券和股指期貨。目前融資融券和股指期貨已是萬事俱備，只欠東風。

　　目前市場已基本開始共識，經過多年準備，股指期貨、融資融券這兩大金融創新業務今年將成行。同時，股指期貨在法規制度、技術系統、投資者培育等方面均已準備充分。

　　12月30日，“股指期貨今日獲國務院批準”的傳言直接成為了當日市場關注焦點。之后，多家券商研究機構又從監管部門處證實了該傳言的準確性，并將股指期貨已獲批的信息一一傳達給核心客戶。

　　根據有關程序，國務院批準證監會推出股指期貨這一金融創新產品后，證監會將批復中金所關于開展股指期貨產品上市并交易的申請，再由中金所正式推出該項業務，這也將是中金所成立三年多來的首個金融產品。

　　與此緊密相關的是，市場之前明確預期，融資融券或應先于股指期貨推出，其理由是，融資融券是完善現貨市場的一種做空機制，且風險性可控。同時，可讓投資者適應和熟悉做空的投資方式，增加做空經驗，并完善市場投資理念。

　　國際板與場外市場

　　設立于深交所的創業板正式推出后，擬設在上交所的國際板呼聲也日益高漲。

　　本報記者獲悉，2009年12月份，上交所召開的相關會議上，已把推出國際板列為該所2010年工作重點。

　　之后，有關匯豐控股最快將于2010年3月在上交所掛牌的消息彌漫市場。

　　與此同時，上交所新一代交易系統已于11月23日正式切換上線，這被看作是為國際板做技術準備。

　　對此，上交所負責人更是明確表示，新一代交易系統技術接口將方便未來國際國內各類參與者接入，為上交所國際化業務的拓展打下基礎。

　　不過，值得注意的是，在最近兩次證監會高層出席的公開論壇上，均未有提及國際板。幾乎每次必提的，卻是多層次資本市場的第三層級——場外市場。

　　本報記者獲悉，目前已經明確的是，監管層將會以代辦股份轉讓系統為依托，探索建設場外市場。同時由非上市公眾公司部負責對場外市場的規則制訂、公司掛牌及市場監管。目前，這一工作由中國證券業協會負責。

　　“2月份這項職能將正式由中證協移交至非公部。”上述接近監管層的人士指出。

　　12月27日，重慶股份轉讓中心正式揭牌。按照重慶市政府“兩步走”的規劃，將首先按中關村模式加入全國代辦轉讓系統，組建重慶非上市公司股權交易中心；第二步，根據中國證監會建立全國場外交易市場體系的工作進程，建立起全國場外交易市場體系。

　　這個與證監會充分溝通過的模式被相關券商人士認為是場外市場大發展的路徑，也是此前所稱的“將代辦股份轉讓系統擴展至全國高新技術園區”的具體模式。場外市場的雛形已經顯現。

　　存量發售或提上議事日程

　　尚福林最近兩次公開講話均提到繼續深化發行體制改革。而按照此前分步改革的思路，發行體制改革也將是2010年證監會工作重點。

　　根據尚福林的提法，將進一步完善一級市場價格形成機制，改善和完善主板、中小板的退市制度，進一步增強市場約束。

　　目前上市公司高發行價、高發行市盈率、超高的募集資金等“三高”現象引得市場較多關注，引入存量發售的建議再次被提起。

　　存量發售是指公司在IPO時賣掉一部分老股，可避免發行過多新股造成募集資金過多。同時有助于增加新股上市首日股票供應量，降低市場炒作因素，減少限售股份積累。香港市場中有超過50%的公司在IPO時會賣老股，但我國目前發行體制中不允許此做法。

　　實際上，在2009年的新股發行體制改革中曾對存量發售進行了充分研究和論證。政策障礙主要是《公司法》里規定上市之前的公司股東至少要鎖定一年方可轉讓。

　　另一方面的顧慮是，存量發售賣掉股份所得資金歸股東個人所有，而不是歸公司所有，會造成部分股東提前套現。

　　當時，證監會有關負責人對此的說法是“考慮下一步研究之后按市場時機擇機推出”。

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