2009年資本市場推動獎

　　中國證監會·捉鼠行動

　　榜單推薦：《證券市場周刊》編輯部

　　執筆：楊練

　　獲獎理由：把單一的捉鼠行為演繹成一場掃除行業丑惡現象的風暴，這是中國證監會的創舉。

　　這次風暴緣起一場打擊老鼠倉行動。11月5日，深圳證監局發布公告稱，正在對景順長城基金管理有限公司旗下原基金經理涂強、長城基金管理有限公司旗下原基金經理韓剛、劉海三人進行調查。初步發現三人利用非公開信息進行股票操作，涉案賬戶的金額從幾十萬元到幾百萬元不等，證監會已經正式立案稽查。

　　老鼠倉一直是資本市場的頑疾。由于涂強、韓剛、劉海等當事人可能面臨刑事責任追究，成為嚴懲老鼠倉的里程碑事件，引發市場空前關注；加之主導這次基金業整肅行動的正是5年前操刀證券業重組的吳清，使得證監會此次的捕鼠行動更值得關注。

　　在2009年3月證監會進行人事調整時，基金監管部是變化最大的一個部門，分管的副主席變更為姚剛，原風險處置辦主任吳清調任基金部主任。上任伊始，吳清表達了其對老鼠倉的態度：“老鼠倉行為是監管部門最不能容忍的，發現一起就嚴厲打擊一起，決不手軟。”

　　面對日益猖獗的老鼠倉行為，證監會高層從不手軟。證監會主席尚福林拍案而起：基金公司應該強化合規管理，堅決不能觸犯老鼠倉、非公平交易、利益輸送三條底線。證監會副主席劉新華更是言辭嚴厲：一定要嚴厲打擊老鼠倉。

　　對老鼠倉保持高壓態勢，這是證監會的群像，潛藏在背后的潛臺詞是：保護投資者合法權益是基金業的生命線，任何機構和個人都不能觸犯。

　　11月15日，劉新華在“北京國際金融論壇2009年會”上表示，今后證監會將繼續強化對上市公司、證券公司、基金公司等市場主體的常規監管，嚴厲打擊老鼠倉、非法交易和各種形式的違法案件和背信行為。

　　劉新華的表態無疑將老鼠倉事件升級，顯示證監會對基金業的捕鼠行動僅僅只是開始。在中國，除了基金經理買賣股票，證券公司的資產管理部、保險公司的投資部等金融機構，一樣存在老鼠倉的可能。

　　一天后，11月16日，上海證監局即擬對上海轄區證券公司、基金公司等進行現場檢查，檢查重點或是投研人員的執業行為。

　　看來，大規模的嚴打行動在證監會的強力領導和有效組織下，正在從當初的基金向券商、保險甚至銀行等機構撲來。開弓沒有回頭箭，這是市場最大的期許和欣慰之所在。

　　銀監會·逆周期監管

　　推薦理由：保護未來的政府權益，增強銀行資產質量下降抵御能力。

　　與證監會在資本市場上的高調相比，銀監會在資本市場上的形象一直是不顯山露水的。但2009年銀監會卻一改往年平和的形象，連續出招，對資本市場上銀行股的走勢產生了重要的制約作用。

　　從提高次級債發行的核心資本充足率至7%，到銀行互持債券不計入資本充足率，從提高撥備覆蓋率至150%，再到將大銀行和中小銀行資本充足率監管標準分別提高至10%和11%，銀監會政策的主要思路就是“逆周期”調節和總體趨于嚴格。

　　監管趨嚴的國內背景是，從2008年年底開始的信貸爆增，增量信貸流向了地方政府的融資平臺及城投公司，種種跡象表明，有相當部分資金流入了資本市場和房地產市場。這些貸款在中長期有一定的潛在風險。此外，未來經濟結構的調整必然會導致企業破產倒閉數量的上升。這促使銀監會推出更為嚴格的監管政策。

　　更嚴格的監管標準，銀監會除了作為“準貨幣政策”進行逆周期調整外，更高資本充足率和撥備覆蓋率的要求本質上是利益分配的調整，是政府、股東和銀行自身利益分配的調整。表面看，提高監管標準后，銀行經營的風險程度下降，更好地保護了儲戶利益，但事實上中央政府對全國性的銀行都有隱含的擔保，銀監會的措施實際上是減少了政府的隱含擔保，是對未來政府權益的保護，但也減少了股東利益。

　　市場曾多次預期，2009年高增長的信貸有可能在中長期帶來資產質量和銀行盈利的下降，政府可能會要求盈利能力過高的銀行以減少法定息差的方式進行讓利。實際上，提高監管標準，降低銀行的風險擴張能力，增加了對于資產質量下降的抵御能力，也相應降低了銀行的盈利影響，這可被視為一種讓利，在一定程度上把未來資產質量的壓力提前到了現在，這對資本市場的長遠發展無疑是有益的。

　　深交所·嚴查吉峰農機 

　　推薦理由：釋放出鮮明的政策信號——創業板風險偏高。

　　創業板上市后，市場再度遭到眾多游資的集中爆炒。在創業板全面補漲的過程中，龍頭股吉峰農機(300022)異常強勁的走勢引人關注。12月3日，深交所發布公告稱，對涉嫌操縱吉峰農機的賬戶實施限制交易措施。

　　當日，吉峰農機的走勢異常詭異。承接近期的強勁走勢，吉峰農機午后一度大漲逾9%，并持續在高位強勢震蕩。然而，時至14時，該股在一連串大單打壓下出現寬幅震蕩。在短短13分鐘時間內，吉峰農機險些翻綠。在經過持續的寬幅震蕩后，該股僅上漲2.01%，收報89.88元。

　　作為首批28只創業板個股中的龍頭股，吉峰農機在短短21個交易日內累計漲幅已經高達406%。較之12月3日89.88元的收盤價，其發行價僅為17.75元/股。

　　對于吉峰農機如此強勁的走勢，深交所表示，創業板上市以來，托管于上海商城路某營業部的重點監控賬戶“解某某”，多次在創業板“吉峰農機”股票交易中以大筆申報、高價申報等方式拉抬股價至漲停，涉嫌蓄意影響證券交易價格。

　　因此，深交所在當日盤后公布對該賬戶實施了為期3個月的限制交易措施。同時，深交所還鎖定了其他多個異動賬戶，正在對其進行調查，對涉嫌違法違規的，將報中國證監會查處。

　　三大行·不融資

　　推薦理由：暫緩融資顯示了大行將自身利益與公眾利益的訴求在一定程度上的平衡。

　　一則“匯金股息注資四大行”的消息引爆銀行股，隨后匯金否認注資的消息又成為壓制銀行股上漲的阻力。市場向來對金融股的再融資頗為敏感，2008年初平安(601318)、浦發(600000)再融資消息一出，大盤應聲大跌。

　　市場分析認為，利潤留存確可成為國有大行提高資本金的合理途徑，匯金公司如若將分紅重新注入四大行，僅能提高三大行資本充足率約0.5個百分點，而且大行“再融資”屬遠慮，非近憂，具體要取決于2010年的信貸規模。

　　而降低分紅比例，則可有效減輕融資壓力，這也成為市場的共識。據測算，若2010年上市銀行都選擇不分紅，并且凈利潤同比增長26%，在資本充足率12%的要求下，四大行中只有交行(601328)有84億元的缺口；股份制銀行中的招商(600036)、浦發、民生(600016)、深發展(000001)、華夏(600015)均有缺口，合計858億元；城商行沒有融資缺口。如果股息分配比例不超過20%，則利潤留存將為銀行業補充3500億元至4000億元左右的內生資本，這將大為緩解銀行補充資本的緊迫性。而且在技術上，銀行通過利潤留存補充資本金也存在可能。

　　截至2009年9月末，匯金持有中行(601988)、建行(601939)、工行(601398)的股份分別為67.5%、57.0%、35.4%。分析人士稱，匯金為三大行大股東，擁有相當大的話語權。事實上，從2004年~2008年，匯金在三大行獲得的分紅超過1600億元，其中2007年和2008年獲分紅分別為653億元和676億元。

　　證券經紀人·法律地位確定

　　推薦理由：證券經紀人終于迎來了發展和想象的空間。 

　　時至2009年，隨著《證券公司監督管理條例》的出臺，證券經紀人的發展邁出了跨歷史意義的第一步，終于迎來了其發展和想象的空間。 

　　早期建設中國特色資本市場之時，尚未打破體制性障礙，證券經紀人的確立確實是不適宜的。

　　然而，經過幾年的發展，資本市場在國民經濟中的地位日漸突顯，以證券公司為主導的參與方競爭日益加劇。

　　以此，證券經紀人以各種形式如投資襄理、投資經理、工作室和客戶經理的名義，或明或暗通過證券公司的交易平臺在艱難中不斷地成長，其隊伍亦不斷壯大。這是自由競爭市場在分工合作后的細化產物，也是資本市場構成所必需的。

　　由于缺乏法律意義上的規范，證券經紀人一方面個人行為較少受到制約；另一方面利益亦難以得到有效保障。在市場各方短利追逐下，難免出現少數不合格證券經紀人有違誠信的行為，借用各種名義以各種手段侵害客戶利益。監管當局基于多層因素考慮，將證券經紀人納入到整個資本市場發展的監管體系下成為必然。

　　證券經紀人法律地位已被確立，既然冬天即將過去，證券經紀人發展的春天還會遠么？■

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