李輝

　　2009年，A股市場迎來了新成員——創(chuàng)業(yè)板正式上市；2010年，A股市場還可能迎來另一個新成員——國際板(外資企業(yè)可在A股發(fā)行上市，這些企業(yè)因其“外資”性質被列為“國際板”)。

　　上海證券交易所一位研究專家表示，從技術角度考慮，國際板的推出已經不存在什么問題了，可謂萬事俱備，只欠東風。

　　如果國際板能順利推出，中國A股市場的層次布局就基本完善了。

　　國際板的開通實際也在加速世界資本市場中心、定價中心向中國轉移，對中國資本市場做大做強益處多多。

　　風險考驗

　　雖然國際板的各項制度正在爭議中逐漸成型，有關方面也已經制定出了基本的規(guī)范準則，但是目前仍呼之難出。一位上海市政府智囊人士告訴記者，目前來看，各方因素仍舊復雜，至少2010年上半年推出的可能性不大。

　　“國際板推出，意味著在資本項目下開了一個口子，這將是個非常棘手的問題。”復旦大學教授謝百三說，鑒于我國資本項目仍處于管制之下，這個口子將考驗我們的制度設計和資本市場風險承受能力。

　　這實際上涉及到對于國際板的交易計價方式和募集資金投向問題，即到底采用何種貨幣計價，以及能否允許登陸國際板的公司把在國內募集到的資金投向國外市場。

　　對此，上海證券交易所一位內部人士向記者證實，他們內部討論的結果是傾向于規(guī)定暫時只允許募集資金投向國內，并基本明確采用人民幣計價。他同時強調，即使將來允許募集資金出境投資也是可控的。

　　2009年11月9日，上海證券交易所副總經理劉嘯東表示，國際板公司試點范圍將是境外知名企業(yè)及紅籌公司，官方對開放試點的公司會有較嚴格的條件，這些公司應有中國業(yè)務。

　　沖鋒資產定價中心

　　在關于國際板的討論中，另一個不得不提的焦點是，和國外成熟市場相比，我國證券市場作為新興市場，對于新股定價偏高，不管是大盤股還是中小板股，發(fā)行市盈率普遍在20倍以上，至于創(chuàng)業(yè)板，更是達到了60倍左右。從二級市場情況看，主板市場也長期在20倍左右。而英美等成熟市場的市盈率普遍在十幾倍左右。

　　由于國際板上市的公司大多已經在國外其他市場上市，因此即使初期在國內定價較高，但仍存在“同股同價”的內在動力。這意味著，隨著國際板的容量增大，有可能平抑A股平均市盈率畸高的現狀。

　　據上海金融辦主任方星海透露，目前已經有包括高科技行業(yè)、非金融類服務行業(yè)和消費品行業(yè)的公司對在中國上市融資表示出了很大的興趣。

　　“國際板的推出是重點，這將是一個叫好又叫座的平臺，也是金融創(chuàng)新中最有影響力的。”方星海近期在列舉上海金融創(chuàng)新舉措時表示，國際板的推出對上海意義非凡。一般認為，作為國際金融中心，應該是各種資本要素最為聚集的地方，最基本的要求是能夠滿足國內外企業(yè)的融資需求。上海證券交易所若能給國外企業(yè)提供融資平臺，無疑將奠定其國際化交易所地位，而上海，也將吸引更多的優(yōu)質資金和企業(yè)進入，并逐漸成為各種資產定價中心。

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