《財經》年會2010: 預測與戰略——后危機時代的變局12月18日在北京召開，新浪財經獨家網絡門戶支持此次年會。圖為全國人民代表大會財政經濟委員會副主任委員、博源基金會理事吳曉靈。(來源：新浪財經 陳鑫攝)

　　新浪財經訊 《財經》年會2010: 預測與戰略——后危機時代的變局12月18日在北京召開，新浪財經獨家網絡門戶支持此次年會。全國人大財經委副主任委員吳曉靈建議，應該允許境外人民幣以人民幣QFII進入股票市場。

　　吳曉靈在演講中指出，增加國際貿易結算貨幣，規避美元匯率風險，是一種現實的選擇。在多元儲備貨幣設想當中，人民幣可以是一個選項。人民幣作為跨境貿易結算貨幣有市場需求，但是這種需求得以實現，必須增加人民幣的投資渠道。

　　她表示，如果沉淀在海外的人民幣有投資的渠道，就會增加用人民幣結算的吸引力。例如，在明天將啟動東盟自由貿易區，中國對東盟各國有貿易逆差，東盟國家手中就可能存下一些人民幣，如果人民幣能夠有更多的投資渠道，不光是用于貿易結算，而且能夠保值增值的話，東盟國家會愿意用人民幣來結算。反之，人民幣會被換成第三方貨幣。

　　“要想增加人民幣的吸引力，”吳曉靈建議，滯留境外人民幣可以用于貿易融資，進行貿易結算。

　　同時，吳曉靈建議，可以由兩個渠道穩步拓展境外人民幣到大陸市場投資：允許境外金融機構、外國中央銀行作為合格的投資人，投資債券市場，以鼓勵外國中央銀行從商業銀行收人民幣；允許境外人民幣以人民幣QFII進入股票市場，作為境外籌集的資金到中國來投資，QFII的額度由中國監管當局來核定，風險是可控的。

　　吳曉靈還建議，充分地發揮香港國際金融中心的作用，讓香港成為境外人民幣籌集和投資的離岸市場。他認為，此舉不會沖擊到大陸的市場。

　　“人民幣的跨境結算不應該僅限于國際貿易，還應該用于資本交易，因而進一步推進中國資本市場的建設，擴大中國資本市場的深度和廣度，增加它的吸引力，推進資本項目可兌換，也是擴大人民幣跨境結算的緊迫要求�！眳菚造`表示。(華艷 發自北京)

　　以下是吳曉靈演講實錄。

　　吳曉靈：就國際貨幣體系問題談一談我的觀點。原來作為人民銀行副行長，我說話還有觀點，但是那個時候我這個人還覺得有官方的背景，我現在說話就是地地道道一個代表，說我一個人的話。

　　2008年爆發的全國金融危機凸現了現有國際貨幣體系的缺陷，改革現有國際貨幣體系，減少對一個主權國家貨幣的依賴已經成為市場共識。

　　從去年以來，改革國際貨幣體系的呼吁是比較多的。對世界影響最大的可能就是周小川行長提出來的要建立一個超主權的貨幣。希望能夠在信用貨幣時代擺脫作為一個國家的主權貨幣對于整個世界經濟帶來的一些影響。因為信用貨幣它的發行有本身的經濟基礎，但是不可避免的要依賴于一個國家的主權。

　　因為我們大家都知道信用貨幣當中的現鈔其實就是以國家主權為保證的法定貨幣。以一個國家主權的法定貨幣信用貨幣作為世界主要的結算貨幣和儲備貨幣，必然會帶來難題，當他發行貨幣的時候，他首要考慮的是本國的經濟利益，但是一個主權國家它的經濟利益和世界的利益是不可能完全協調在一起的。這個時候他的一些政策對它的國家來說可能是有利的，對其他國家未必是福音。

　　但是信用貨幣必須有一個權威的主權作為支撐，這個特性又決定了超主權貨幣只能夠超獨立國家的主權，那意味著需要社會公認的政治從屬的主權。因而從這個意義上來講，建立一個超主權的貨幣，有很多的理念問題和實踐問題有待于研究。

　　大家退而求其次，就想到如果建立超主權的貨幣，是不是可以更多借用現在已經在國際貨幣基金組織之下存在的SDR。在貨幣基金組織的特別提款權曾經希望成為超主權的貨幣，但是這么多年以來并沒有實現這樣的愿望。

　　但是改革SDR的組成和發生方式，更多考慮全球的利益，這也不失為一個可行的路線。在SDR要變成世界接受的世界貨幣當中，是不是還有其他的選項呢？很多人提出多元儲備貨幣的設想，這個多元儲備貨幣可以是主權貨幣，也可以是區域貨幣。比如說歐元，在多元儲備貨幣當中，人民幣能不能是一個選項，也是一個選項，他能不能夠成為多元儲備貨幣之一，這也是需要研究的很多的問題。

　　增加國際貿易結算貨幣，規避美元匯率風險，是一種現實的選擇。我們要創造一個新的貨幣不容易，但是我們能不能夠在一定的范圍之內，在結算貨幣上，來邁出一步呢？很多國家都在考慮這個問題，在國際貿易結算問題上，是不是可以不是主要來用美元貨幣呢。

　　如果把人民幣作為跨境貿易結算貨幣，應該說有市場需求的，但是這種需求得以實現，必須增加人民幣的投資渠道。明年我們將啟動東盟自由貿易區，中國對東盟各國有貿易逆差，如果沉淀在海外的人民幣有投資的渠道，就會增加用人民幣結算的吸引力。

　　大家在出口的時候，中國有貿易逆差，東盟國家他們手中就可能存下一些人民幣，如果說他們拿著人民幣能夠有更多的投資渠道，不光是用于貿易結算，而且能夠保值增值的話，他就愿意用人民幣來結算。

　　如果說他拿人民幣來結算，得到人民幣以后，只能夠用于在中國買東西，因為是貿易逆差，中國是逆差，他是順差，他手上有長投存的，如果長投存的人民幣沒有用途，我想他是不愿意持有人民幣，還是把它換成第三方貨幣，第三方貨幣看來是比較穩，即使是不穩定，但是是比較可靠的，恐怕是美元。

　　要想增加人民幣的吸引力，首先滯留境外人民幣可以用于貿易融資，進行貿易結算，這一條在香港已經實行了，香港境外的進口商如果想用人民幣來進口中國的貨物的話，可以在香港獲得人民幣的貿易融資，用來進口中國的商品。

　　我想很多人在貿易項下，得到人民幣的長投存，不一定要進口中國的商品，東盟各國在貿易上是順差，我們是逆差，他們會擁有大量人民幣長投存，怎么使用？應該是穩步拓展境外人民幣到大陸市場投資的渠道。

　　可以有兩個渠道，第一個渠道就是允許境外金融機構，外國的中央銀行作為合格的投資人投資于債券市場，他們可以不要把拿到的人民幣只是進口商品，或者只是存起來，尤其在其他的銀行，如果接受人民幣的存款要付利息，但是收到人民幣以后，沒有投資的用途，就要虧本，因而就不愿意收人民幣。

　　外國的中央銀行如果從商業銀行那兒得到了人民幣，也沒有一個合格的投資的場所，也不愿意從商業銀行那里收到人民幣，所以說如果不給金融機構，不給國外的央行以投資的渠道的話，他們不會向客戶手里收他們的人民幣的長投存，因而對金融機構和外國的中央銀行開放中國的債券市場，應該是一個可以考慮的政策。

　　第二，應該允許境外人民幣以人民幣QFII進入股票市場，既然我們有很多的人民幣是通過合法的貿易渠道出去的，通過合法的投資渠道出去的，那么他們是不是可以像美元一樣，作為境外籌集的資金到中國來投資。美元的QFII在境外籌集的是美元，如果說我們允許把滯留在境外的人民幣作為合格的投資人籌集成投資境內的一份人民幣的基金，進到中國的股票市場上，這樣的話可以給外國長投存的人一個投資的渠道。由于QFII的額度由中國的監管當局來核定的，我想風險也是可控的。在這個市場上，允許進來的是金融機構和外國的央行，他們也是受到嚴格監管和自律的，我想風險也是可控的。

　　如果說把中國大陸的這樣市場對外開放還有所擔心的話，第三個應該充分地發揮香港國際金融中心的作用，讓香港成為境外人民幣籌集和投資的離岸市場，這樣的話不會沖擊到大陸的市場。人民幣的跨境結算不應該僅限于國際貿易，還應該用于資本交易，因而進一步推進中國資本市場的建設，擴大中國資本市場的深度和廣度，增加它的吸引力，推進資本項目可兌換，也是擴大人民幣跨境結算的緊迫要求。

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