·央企整合·

　　央企重組加速 引領(lǐng)整合浪潮

　　《紅周刊》記者 張銳睿

　　2010年，國(guó)資委確定央企完成重組后保留80~100家期限的最后一年，但現(xiàn)有央企數(shù)量仍有132家，距實(shí)現(xiàn)央企整合目標(biāo)仍有30家到50家公司沒(méi)有完成整合。而近期從金瑞科技控股大股東長(zhǎng)沙礦冶研究所被五礦集團(tuán)整合，到中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司與中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司簽署合作協(xié)議，再到中航工業(yè)旗下的*ST昌河、ST宇航、洪都航空、中航重機(jī)、貴航股份、東安黑豹、中航三鑫、中航地產(chǎn)、西飛國(guó)際等多家上市公司因涉及重組事宜而宣布停牌，以及其他多家央企宣布重組事宜，意味著央企重組正進(jìn)入最后攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　科研院所 央企整合重點(diǎn)

　　10月26日，長(zhǎng)沙礦冶研究院和魯中冶金礦業(yè)集團(tuán)公司并入中國(guó)五礦集團(tuán)公司，成為其全資子企業(yè)；中國(guó)新興(集團(tuán))總公司并入中國(guó)通用技術(shù)(集團(tuán))控股有限責(zé)任公司，成為其全資子企業(yè)。至此，央企數(shù)目調(diào)整為132家。

　　科研所并入央企是央企的重要整合思路之一，而近期五礦集團(tuán)整合長(zhǎng)沙礦冶研究所正是這一思路的體現(xiàn)。資料顯示，目前仍有14家科研院所尚未被央企整合，具體上市公司包括有研硅谷、北礦磁材、大唐電信、高鴻股份、烽火通信、現(xiàn)代制藥等。在這些公司中，集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模較小的現(xiàn)代制藥、有研硅谷、北礦磁材等值得重點(diǎn)關(guān)注，一旦這些上市公司所屬集團(tuán)發(fā)生重組，上市公司將有望受益于集團(tuán)整合，如長(zhǎng)沙礦冶研究所旗下的金瑞科技就是一個(gè)典型例子。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金瑞科技是國(guó)內(nèi)最大的電解錳生產(chǎn)企業(yè)，五礦集團(tuán)在湖南湘西及湖北等地均有儲(chǔ)量頗豐的錳礦資源，在五礦集團(tuán)重組礦院之后，金瑞科技將成為其錳礦資源整合及開(kāi)發(fā)應(yīng)用平臺(tái)。

　　長(zhǎng)安重組 汽車行業(yè)整合預(yù)期加強(qiáng)

　　林左鳴和徐斌“十一”期間一次茶歇后的長(zhǎng)談，成就了我國(guó)首例央企汽車重組案。11月10日，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司與中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司簽署合作協(xié)議，宣告長(zhǎng)安集團(tuán)與中航旗下汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略重組。中航工業(yè)將旗下昌河汽車、哈飛汽車、東安動(dòng)力、昌河鈴木、東安三菱的股權(quán)劃撥兵裝集團(tuán)旗下的中國(guó)長(zhǎng)安汽車集團(tuán)，兩集團(tuán)重組成立新的中國(guó)長(zhǎng)安汽車集團(tuán)股份有限公司，兵裝集團(tuán)持股77%、中航工業(yè)持股23%。

　　重組完成后，長(zhǎng)安集團(tuán)將在全國(guó)擁有9大整車生產(chǎn)基地、21個(gè)整車工廠和27家直屬企業(yè)�，F(xiàn)有150萬(wàn)輛產(chǎn)能將提升到220萬(wàn)輛。

　　國(guó)金證券分析師李孟滔認(rèn)為，此次重組雖僅限于長(zhǎng)安集團(tuán)層面的整合，在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)上市公司東安動(dòng)力與長(zhǎng)安汽車的業(yè)務(wù)做出調(diào)整，但長(zhǎng)安集團(tuán)的整合卻有利于長(zhǎng)安汽車與東安動(dòng)力的中長(zhǎng)期發(fā)展。

　　作為國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)最大的獨(dú)立發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)，李孟滔認(rèn)為東安動(dòng)力此前的長(zhǎng)期發(fā)展前景并不清晰，因?yàn)榘l(fā)動(dòng)機(jī)是乘用車產(chǎn)業(yè)的核心零部件，通常都掌控在整車廠手中，同時(shí)也是轎車產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，而此次劃撥至長(zhǎng)安集團(tuán)后解決了公司長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。他認(rèn)為今后東安動(dòng)力將成為長(zhǎng)安集團(tuán)發(fā)動(dòng)機(jī)的核心平臺(tái)，由于長(zhǎng)安集團(tuán)整車的研發(fā)和銷售實(shí)力都強(qiáng)于中航工業(yè)，因此東安動(dòng)力在長(zhǎng)安集團(tuán)的控制下，將擁有更加廣闊的發(fā)展前景。

　　而對(duì)于長(zhǎng)安汽車而言，長(zhǎng)安自主品牌轎車未來(lái)可以大批量搭載東安三菱的發(fā)動(dòng)機(jī)和自動(dòng)變速箱，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有望大幅提升，這將是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　長(zhǎng)安集團(tuán)的此次重組，也重燃了投資者對(duì)同行業(yè)的一汽集團(tuán)整體上市的想像。今年8月，一汽轎車、一汽夏利和啟明信息的同時(shí)停牌，被投資者認(rèn)為是一汽集團(tuán)整體上市的啟動(dòng)。雖然此信息被一汽集團(tuán)否認(rèn)，但市場(chǎng)卻普遍認(rèn)為一汽集團(tuán)整體上市已指日可待。據(jù)一汽集團(tuán)的內(nèi)部人士透露，目前，一汽集團(tuán)整體上市正在推動(dòng)中，根據(jù)公司的規(guī)劃，整體上市早則2010年完成，遲則要等到2013年才能完成。

　　中航工業(yè) 軍工整合先行者

　　長(zhǎng)安集團(tuán)的此次整合，只是中航工業(yè)資產(chǎn)整合的一小部分。2008年11月，中航工業(yè)成立之后，即提出2011年，實(shí)現(xiàn)子公司80%的資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，基本實(shí)現(xiàn)子公司整體上市，2013年，爭(zhēng)取集團(tuán)80%以上的資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2400億元。截至2008年末，中航工業(yè)資產(chǎn)總額為3145億元，旗下共有20家上市公司，未來(lái)幾年內(nèi)，至少還將有1500億的資產(chǎn)注入這些上市公司，因此有分析師感慨，并購(gòu)重組是航天軍工業(yè)最重要的投資機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)中航集團(tuán)的有關(guān)規(guī)劃，在中航集團(tuán)下屬的20家上市公司中，洪都航空和成飛集成分屬于防務(wù)事業(yè)部的航空板塊和民品板塊，西飛國(guó)際屬于飛機(jī)公司中運(yùn)輸機(jī)、支線客機(jī)業(yè)務(wù)板塊；航空動(dòng)力、成發(fā)科技、ST宇航，分屬于航空發(fā)動(dòng)機(jī)的主機(jī)、傳動(dòng)和控制業(yè)務(wù)板塊；*ST昌河、中航精機(jī)、中航光電、東安黑豹屬于系統(tǒng)公司中航空電子、航空機(jī)電、元器件和民品業(yè)務(wù)板塊；哈飛股份屬于直升機(jī)板塊；貴航股份、中航重機(jī)、中航三鑫分屬于通用飛機(jī)中的通用航空、重機(jī)和材料板塊；深天馬A、飛亞達(dá)A、中航地產(chǎn)和港股的中國(guó)航空技術(shù)國(guó)際、深圳中航集團(tuán)股份則分屬于貿(mào)易物流公司的工業(yè)投資、航空貿(mào)易、貿(mào)易物流和置業(yè)板塊；而中航科工將成為中航集團(tuán)A股外的資產(chǎn)整合平臺(tái)。

　　《紅周刊》根據(jù)上市公司公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，中航工業(yè)旗下的*ST昌河、ST宇航、洪都航空、中航重機(jī)、貴航股份、東安黑豹、中航三鑫、中航地產(chǎn)、西飛國(guó)際等多家上市公司資產(chǎn)整合重組已經(jīng)在運(yùn)作中。

　　電力央企 資產(chǎn)注入風(fēng)起云涌

　　作為央企必須保持控制的七大支柱行業(yè)之一，電力行業(yè)具有較大的整合空間。今年以來(lái)，像長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、國(guó)電電力等各電力巨頭紛紛加快了整體上市或者資產(chǎn)收購(gòu)重組事宜。

　　9月28日是長(zhǎng)江電力與三峽總公司的資產(chǎn)交割確認(rèn)日，在歷時(shí)一年半之后，公司收購(gòu)的18臺(tái)三峽機(jī)組、輔助專業(yè)化公司的股權(quán)由三峽總公司交付給長(zhǎng)江電力，長(zhǎng)江電力開(kāi)始享有被收購(gòu)資產(chǎn)的一切權(quán)利、權(quán)益，自此，三峽電站整體上市基本完成。

　　國(guó)投電力于今年6月開(kāi)始宣布進(jìn)行資產(chǎn)重組，將以8.18元/股的價(jià)格發(fā)行9.4億股購(gòu)買大股東國(guó)投公司持有的國(guó)投電力有限公司100%股權(quán)，雖中途遭遇波瀾，重組事宜險(xiǎn)些腰折，但在11月5日，公司卻表示本次定向增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)有條件審核通過(guò)，國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司的電力資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市。有分析人士指出，重組完成后，國(guó)投電力總裝機(jī)容量和權(quán)益裝機(jī)容量分別較重組前增長(zhǎng)86.13%和84.82%，裝機(jī)規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，公司的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力將得到提高，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力明顯增強(qiáng)。

　　在電力系統(tǒng)央企加快資產(chǎn)整合的大背景下，作為我國(guó)第三大的電力集團(tuán)，國(guó)電集團(tuán)也加快了對(duì)國(guó)電電力的資產(chǎn)注入進(jìn)程。早在2006年股改之時(shí)，國(guó)電集團(tuán)就承諾，將以國(guó)電電力作為國(guó)電集團(tuán)全面改制的平臺(tái)，通過(guò)資產(chǎn)購(gòu)并重組，將國(guó)電集團(tuán)優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入公司。11月13日，在停牌一個(gè)月之后，國(guó)電電力發(fā)布公告宣布，將以6.79元的價(jià)格向國(guó)電集團(tuán)定向增發(fā)7.83億股，收購(gòu)國(guó)電集團(tuán)持有的江蘇公司80%的股權(quán)。國(guó)電電力表示，本次發(fā)行完成后，將增加公司的控股裝機(jī)容量458萬(wàn)千瓦，增幅達(dá)到32.03%，公司的發(fā)電能力得到有效增強(qiáng)。公司收購(gòu)的江蘇公司所屬電廠的凈資產(chǎn)收益率在電力行業(yè)中處于較高水平，因此，收購(gòu)?fù)瓿珊�，公司的營(yíng)業(yè)收入和盈利能力都將進(jìn)一步得到提高。

　　除上述3家公司外，投資者還可關(guān)注黔源電力、華電能源。前者作為央企華電集團(tuán)惟一的水電上市公司，集團(tuán)很可能通過(guò)重組，將公司打造成西南地區(qū)的水電資源整合平臺(tái)。而后者則因華電集團(tuán)承諾將公司作為東北地區(qū)的資產(chǎn)整合平臺(tái)，有望在2010年前將其鐵嶺電廠和富拉爾基電廠注入公司。

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