龔方雄：我沒(méi)有靠?jī)?nèi)幕消息打天下
每經(jīng)記者 劉琳 發(fā)自北京
在資本市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的2008年，龔方雄準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)了許多重大趨勢(shì)。他和他的研究團(tuán)隊(duì)是靠什么再度成為 “中國(guó)最優(yōu)秀”的？
昨日，摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄所帶領(lǐng)的研究團(tuán)隊(duì)，再度被《機(jī)構(gòu)投資者》雜志評(píng)為2009年中國(guó)最優(yōu)秀的研究團(tuán)隊(duì)。
這已經(jīng)是龔方雄連續(xù)四年獲此殊榮。該雜志的年度金融機(jī)構(gòu)研究團(tuán)隊(duì)排行榜，被市場(chǎng)普遍視為金融業(yè)的“奧斯卡”獎(jiǎng)項(xiàng)。
2008年上半年曾經(jīng)發(fā)生的對(duì)大盤(pán)行情判斷的失誤，2008年下半年對(duì)政府推出財(cái)政刺激政策的準(zhǔn)確判斷，都曾將龔方雄推向風(fēng)口浪尖。在2008年研究業(yè)績(jī)被上述排行榜蓋棺定論之后，龔方雄又如何看待過(guò)去一年的種種質(zhì)疑？
此外，面對(duì)當(dāng)下?lián)渌访噪x的A股市場(chǎng)，以及觀望中的房地產(chǎn)業(yè)走勢(shì)，龔方雄又有什么見(jiàn)解？昨日，龔方雄就以上問(wèn)題接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家專訪。
提供投資建議的依據(jù)
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》(下稱NBD)：您的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)連續(xù)四年被《機(jī)構(gòu)投資者》評(píng)為中國(guó)最優(yōu)秀的研究團(tuán)隊(duì)，有何秘訣？
龔方雄：金融業(yè)的“奧斯卡”獎(jiǎng)能夠連續(xù)四年授予摩根大通，這是市場(chǎng)對(duì)我們一個(gè)相當(dāng)好的認(rèn)可。四年中，市場(chǎng)有熊有牛，但我們能夠被連續(xù)評(píng)選，我認(rèn)為主要基于我們給投資者的建議具有可操作性、預(yù)見(jiàn)性及獨(dú)到性。我們希望為投資者提供超出預(yù)期的服務(wù)，而我們依靠的正是以上三點(diǎn)。
NBD：與其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家相比，您的投資建議有哪些獨(dú)到之處？
龔方雄：對(duì)全球市場(chǎng)走勢(shì)的掌控，以及對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)和政策過(guò)程的理解，是我們提出投資建議的獨(dú)到之處。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)受到政策層面和國(guó)內(nèi)特有因素的影響非常大，像國(guó)外投資者那樣只關(guān)注市場(chǎng)，往往不會(huì)得到正確的結(jié)論。
例如2005年2、3月份，我們?cè)?jīng)準(zhǔn)確判斷出夏天時(shí)，中國(guó)匯率體制改革會(huì)推出。這正是因?yàn)槔斫饬藚R率改革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要意義，以及了解美國(guó)對(duì)于此事的敏感性，二者結(jié)合才做出的判斷。
我只根據(jù)自己的分析說(shuō)話
NBD：現(xiàn)在有傳言，您已經(jīng)進(jìn)入溫家寶總理經(jīng)濟(jì)決策的智囊團(tuán)，并成為政策決策過(guò)程的座上賓。是否有這種情況？
龔方雄：對(duì)這一說(shuō)法我不作評(píng)論，但我相信，溫家寶總理會(huì)擁有比我更好的智囊團(tuán)隊(duì)人選。無(wú)論市場(chǎng)傳言如何，未來(lái)我會(huì)繼續(xù)保持一貫的分析和預(yù)測(cè)風(fēng)格。
NBD：去年8月，您預(yù)測(cè)中央政府將推出大規(guī)模財(cái)政刺激政策，這一預(yù)測(cè)事后被證實(shí)了準(zhǔn)確性。但市場(chǎng)上有聲音懷疑您提前拿到信息內(nèi)幕，是“靠?jī)?nèi)幕打天下”。今天，您能否就此作一個(gè)回應(yīng)？我們關(guān)注到，香港證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)對(duì)一些機(jī)構(gòu)透露決策層信息提出批評(píng)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為是在不點(diǎn)名地批評(píng)您。您對(duì)此如何看待？
龔方雄：對(duì)香港證監(jiān)會(huì)之事我不作評(píng)論。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)政策的決策過(guò)程已經(jīng)非常民主了，沒(méi)有人能夠提前拿到內(nèi)幕消息。在經(jīng)濟(jì)面臨波動(dòng)的時(shí)候，各個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家及市場(chǎng)分析人士都有自己獨(dú)到的看法。而我們理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)是基于共識(shí)的基礎(chǔ)上。
事實(shí)上，去年8月市場(chǎng)走勢(shì)眾說(shuō)紛紜。我相信，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及應(yīng)該采取何種調(diào)控措施，就連真正的決策者，以及智囊團(tuán)隊(duì)，當(dāng)時(shí)都沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。我對(duì)中央推出財(cái)政刺激政策的預(yù)測(cè)報(bào)告發(fā)出后，市場(chǎng)上仍然有很多聲音極力反對(duì)。這些現(xiàn)象都可以說(shuō)明，在當(dāng)時(shí)并沒(méi)有共識(shí)，也就沒(méi)有所謂的“內(nèi)幕”。我們不會(huì)拿到，市場(chǎng)上也沒(méi)有人能夠拿到。
NBD：那您當(dāng)時(shí)的判斷是基于什么得出的？
龔方雄：首先，是基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的理解。去年6月，政府已經(jīng)將經(jīng)濟(jì)調(diào)控的基調(diào)從“雙防”，調(diào)整為“一保一控”。我們當(dāng)時(shí)判斷，中央調(diào)控基調(diào)會(huì)進(jìn)一步調(diào)整為唯一的“保增長(zhǎng)”。
第二，進(jìn)入7月份后，全球金融危機(jī)進(jìn)一步惡化，我們判斷此次危機(jī)很可能會(huì)超過(guò)亞洲金融危機(jī)的猛烈程度。這必然會(huì)進(jìn)一步加劇我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑。結(jié)合1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)，中國(guó)政府所采取的調(diào)控措施，我們相信在此輪經(jīng)濟(jì)下滑中，高層一定會(huì)再次推出大規(guī)模的財(cái)政刺激方案。
亞洲金融危機(jī)時(shí)中國(guó)的財(cái)政赤字提高到GDP總量的1.5%左右。我們判斷，此次的調(diào)控力度不會(huì)低于當(dāng)時(shí)的力度。因此預(yù)測(cè)政府即將在數(shù)月內(nèi)推出2000億~4000億的財(cái)政刺激量。可以說(shuō)我們的預(yù)測(cè)都是建立在數(shù)據(jù)分析和嚴(yán)密的邏輯基礎(chǔ)之上。
不要迷信任何個(gè)人和機(jī)構(gòu)
NBD：雖然您再次成為此排行榜第一，但是去年上半年您的投資決策曾經(jīng)頗具爭(zhēng)議。市場(chǎng)不少投資者按照您的投資建議操作而遭受虧損。為什么會(huì)失手？是不是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)前景太朦朧？
龔方雄：我不想對(duì)具體某一時(shí)段的投資建議作評(píng)價(jià)。但是作為我個(gè)人以及一個(gè)研究團(tuán)隊(duì)，我們只是提供投資建議。真正的投資行為，需要投資者自己負(fù)責(zé)。市場(chǎng)上沒(méi)有永遠(yuǎn)的正確，這一點(diǎn)巴菲特也做不到。
我想告訴投資者，市場(chǎng)上歷來(lái)充滿各種聲音，有人唱多、有人唱空。研究團(tuán)隊(duì)提供的建議只能做參考，投資者不要迷信任何個(gè)人與機(jī)構(gòu)。
唱多經(jīng)濟(jì)股票會(huì)漲樓市會(huì)穩(wěn)定
NBD：現(xiàn)在普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底，您是否同意？
龔方雄：我同意這一觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)確實(shí)已經(jīng)見(jiàn)底，股市也已經(jīng)見(jiàn)底。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)正在好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，也將在第三季度出現(xiàn)，并從第四季度開(kāi)始反彈。
NBD：有一種說(shuō)法是，信貸新增投放規(guī)模也已經(jīng)見(jiàn)底，那么未來(lái)資本市場(chǎng)是否還會(huì)得到支撐？
龔方雄：對(duì)于信貸問(wèn)題，我們獨(dú)特的觀點(diǎn)是，信貸見(jiàn)底不等于流動(dòng)性見(jiàn)底。第一季度大規(guī)模投放的信貸，實(shí)際上很多轉(zhuǎn)化為銀行存款并沒(méi)有真正投放出去。
未來(lái)雖然信貸會(huì)見(jiàn)底，但是隨著各地開(kāi)工項(xiàng)目的增多，大量銀行存款會(huì)釋放出去。銀行貸存比例將得到提高，銀行的盈利能力也會(huì)普遍提升。與此相應(yīng)，資本市場(chǎng)自然也將得到進(jìn)一步支撐。我們認(rèn)為A股將繼續(xù)震蕩向上。其中地產(chǎn)、金融、石化板塊，以及與財(cái)政刺激政策相關(guān)的機(jī)械、水泥板塊，都將具有很好的投資價(jià)值。
同時(shí)，我認(rèn)為下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亮點(diǎn)是私人投資。這一塊的起色會(huì)比大家想象中來(lái)得早和快。一方面，房地產(chǎn)資金鏈緊張得到緩解；另一方面，庫(kù)存已經(jīng)得到大規(guī)模消化，目前庫(kù)存只夠7~8個(gè)月的銷(xiāo)售。因此明年的房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求。
龔方雄：
■我對(duì)中央推出財(cái)政刺激政策的預(yù)測(cè)報(bào)告發(fā)出后，市場(chǎng)上仍有很多聲音極力反對(duì)。這些都說(shuō)明，在當(dāng)時(shí)沒(méi)有所謂的“內(nèi)幕”。我們不會(huì)拿到，市場(chǎng)上也沒(méi)有人能夠拿到。
■經(jīng)濟(jì)確實(shí)已經(jīng)見(jiàn)底，全球經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，也將在第三季度出現(xiàn)，并從第四季度開(kāi)始反彈。
■信貸新增投放規(guī)模見(jiàn)底不等于流動(dòng)性見(jiàn)底。明年的房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求。
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