上海證券交易所近日發布《上海證券交易所市場質量報告(2009)》。報告顯示，盡管近十年來上證所流動性的整體情況不斷改善，但由于2008年股市深度調整，投資者交易意愿下降，滬市市場質量各項指標有所下降。 

　　報告分析認為，2008年市場流動性有所下降。從交易的間接成本來看，2008年滬市交易的間接成本(價格沖擊成本)有所上升。以交易10萬元股票的價格沖擊成本為例，2006年、2007年和2008年分別為31個、20個和36個基點。 

　　從流動性指數看(使價格上漲1%所需要的買入金額和使價格下跌1%所需要的賣出金額)，相比交易活躍的2007年，2008年流動性指數下降了50%，為152萬元。 

　　報告同時顯示，2008年滬市市場質量的其他各項指標也較2007年有所下降。 

　　從買賣價差類指標看，2008年滬市相對買賣價差和相對有效價差有所增加，分別為31個和51個基點，比2007年上升了29%和10.8%。 

　　從市場深度來看，與2007年相比，隨著市場的調整與成交量萎縮，2008年滬市訂單深度有所下降。 

　　從大宗交易成本來看，買賣300萬股票的價格沖擊指數在2008年為220個基點，較2007年上升了57%。從買賣方向看，大宗交易的買方向流動性成本要大于賣方向流動性成本，前者是后者的132%，比2007年的119%有所增加。 

　　2006年以來，滬市波動率逐步上升，2008年日內波動率、日內超額波動率及日內收益波動率分別比2007年上升了12.5%、15.9%和6.3%。 

　　報告說，過去十多年來，上海證券市場定價效率得到顯著提高。盡管相比2006年、2007年，日內市場定價效率有所下降，但日間定價效率得到明顯改善。這說明滬市日內股票的定價誤差能在隨后交易日內被很快修正。 

　　報告認為，由于股票市場深度調整，2008年滬市股票市場質量的各項指標與2007年相比略有下降。除了宏觀經濟環境的影響外，影響中國證券市場質量的還有多方面原因，其中產品結構單一，市場規模較小，投資者結構不合理，缺乏賣空機制和完善的大宗交易機制是最主要的因素。 

　　報告說，當前需要積極采取措施，提高中國股票市場的市場質量，包括進一步完善產品結構、完善發行監管制度、加強對上市公司兼并和收購的支持力度、推進合格投資者制度、改進大宗交易制度、創新交易機制等。

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