肖漁

　　創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在主板之外另起爐灶，獨立的發(fā)審委將引入相當大比例的行業(yè)專家來擔綱。正在征求意見中的新發(fā)審委辦法勾勒出的這一創(chuàng)業(yè)板審核體系框架，不僅是監(jiān)管部門尊重創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實際之需，在審核理念上與時俱進的適時調(diào)整，同時也是監(jiān)管部門冀望借助獨立發(fā)審委的屏障作用，切實把好創(chuàng)業(yè)板準入關(guān)的務實之舉。

　　此前，圍繞創(chuàng)業(yè)板該不該單獨設(shè)發(fā)審委，社會上曾有不同看法。一種是認為應保持現(xiàn)有格局，主板和創(chuàng)業(yè)板由一個發(fā)審委“全包”；另一種不同意見則認為全交給一個發(fā)審委的話，審核任務過于繁重，委員們忙不過來，因此應該成立第二發(fā)審委。實際上，由于創(chuàng)業(yè)板與主板不同的服務定位，這兩種看法都有偏頗之處。

　　首先，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)多處于成長期，企業(yè)規(guī)模小、業(yè)績穩(wěn)定性差，而主板則以成熟階段、且規(guī)模較大企業(yè)為主，因此，兩個市場在審核理念上存在根本差異。如果用一套發(fā)審委班子來包打天下，難免會出現(xiàn)審核標準的偏差，無法保證審核水平的穩(wěn)定。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)多為“五新三高”企業(yè)，技術(shù)界定難度大；更有一些企業(yè)新奇迥異的盈利模式和成長路徑甚至讓人無從判斷。這樣一來，與傳統(tǒng)行業(yè)能通過會計標準界定成長性不同的是，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的界定標準相當復雜。為確保審核的專業(yè)性，就有必要引入不同領(lǐng)域的行業(yè)專家進入審核環(huán)節(jié)，其發(fā)審委人員的構(gòu)成應該與主板以會計法律等經(jīng)濟部門委員為主的結(jié)構(gòu)有所區(qū)別。

　　因此，成立創(chuàng)業(yè)板的獨立發(fā)審委，正是基于對創(chuàng)業(yè)企業(yè)本質(zhì)特性的分析，為創(chuàng)業(yè)板“量身定制”而成，同時它也是與創(chuàng)業(yè)板相適應的一系列發(fā)行、審核、交易的監(jiān)管制度安排中的重要一環(huán)。這一整套體系既不是對主板的單純延伸，也絕非拿主板標準做簡單加減法，其出發(fā)點都是基于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)本身的規(guī)律，更好地為之提供服務。

　　本著這一出發(fā)點，我們看到，在新的發(fā)審委辦法中，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委人數(shù)比主板發(fā)審委增加了10名，且增加的額度全部留給了證監(jiān)會會外人選，為引入更多行業(yè)專家的加盟留下空間。此外，創(chuàng)業(yè)板將建立行業(yè)專家咨詢機制，借助外腦為發(fā)審委提供更多的專業(yè)支持。

　　將發(fā)審委制度拓展到創(chuàng)業(yè)板市場，也正是監(jiān)管部門在多層次市場建設(shè)的過程中，根據(jù)發(fā)行審核的差異化需求而做出的一次全新探索。實踐證明，幾年來發(fā)審委制度的成功運行對于提高主板市場上市公司的質(zhì)量，把好準入關(guān)發(fā)揮了不可替代的作用，其審核機制、組織形式、規(guī)范流程、監(jiān)督機制等都日趨成熟、完善和高效。因此，在創(chuàng)業(yè)板中沿用發(fā)審委制度的主要模式，有助于吸取主板的成功經(jīng)驗，循序漸進地做好創(chuàng)業(yè)板的各項推進工作。同時，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板運行一段時間后出現(xiàn)的新情況和問題，我們有理由相信，監(jiān)管部門也將快速做出反應，與時俱進地對辦法進行完善或制訂一些新的規(guī)則。

　　除了借助發(fā)審委審核把關(guān)，在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的“質(zhì)量控制體系”中，保薦機構(gòu)則是另一道重要的屏障。新的創(chuàng)業(yè)板保薦辦法延續(xù)了原有辦法的基本理念，和發(fā)審委辦法一樣，也沒有做重大修改，僅根據(jù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特性做出一些局部調(diào)整，加強了保薦人對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的責任，同時對創(chuàng)業(yè)板不適用的個別條款做適度調(diào)整。

　　對比發(fā)審委辦法和保薦辦法的新舊兩個版本，我們發(fā)現(xiàn)，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的需要，兩個辦法實際上一共才做出六處修改，并未做出重大調(diào)整。這恰好也表明，兩個辦法前期在經(jīng)過多次修訂后已經(jīng)日臻完備、運行有效并且經(jīng)得起實踐的考驗。換一個角度而言，創(chuàng)業(yè)板畢竟是一個新的市場，需要在實踐中不斷積累經(jīng)驗。因此，承襲既有成功制度并做適當微調(diào)的選擇，從當前來看也是非常適合的。

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