全國政協(xié)委員、中國國際金融公司董事長李劍閣日前在接受本報專訪時表示，他向全國政協(xié)提交的《新股發(fā)行制度改革的建議》中，提出定價機制進一步市場化、新股發(fā)行供給機制進一步市場化和新股發(fā)行環(huán)節(jié)進一步市場化三方面考慮。同時，他建議取消監(jiān)管部門對發(fā)行定價的窗口指導(dǎo)，由市場自主調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏。

　　本報兩會報道組

　　市場不缺資金缺的是信心

　　《上海證券報》：在您的提案提交前后，證監(jiān)會主要領(lǐng)導(dǎo)多次就發(fā)行制度改革發(fā)表觀點，提出更市場化、更公平、更有利于減少炒作的改革方向，對此您有何看法？

　　李劍閣：我完全贊同證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)提出的改革方向。會議開始時，我提交了自己的提案，很高興地看到證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)在很短時間內(nèi)對發(fā)行制度改革問題作出了回應(yīng)。現(xiàn)在看來，發(fā)行制度改革很有希望了。

　　《上海證券報》：從證監(jiān)會的表態(tài)來看，發(fā)行制度改革與恢復(fù)IPO是存在密切關(guān)系的。但不少人認(rèn)為，重啟IPO對市場而言是個利空。

　　李劍閣：不要把IPO看得那么可怕，市場恢復(fù)融資功能是有積極意義的。我想多數(shù)人都能夠認(rèn)同這一點：我們的市場不缺資金，缺的是信心。從這個角度來說，把發(fā)行制度改得更好、更完善，恢復(fù)IPO，有利于提高市場參與各方的信心。我認(rèn)為，發(fā)行和監(jiān)管是提高信心的兩個重要角度，除了發(fā)行外，對上市公司、證券公司等市場各類參與主體的監(jiān)管也非常重要，都有利于提高投資者的信心，把錢放到市場里來。

　　建議三方面推進發(fā)行市場化

　　《上海證券報》：您的提案從三個更加市場化的角度闡述了對發(fā)行體制改革的建議，能具體介紹一下嗎？

　　李劍閣：發(fā)行制度是資本市場制度建設(shè)的重要一環(huán)，肯定會經(jīng)歷一個長期、艱難、初步完善的過程。

　　我的提案主要內(nèi)容包括：首先，定價機制要進一步市場化，這是新股發(fā)行制度的核心。在這方面，建議取消對定價的窗口指導(dǎo)，包括市盈率上限等硬性限制，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)投資者反饋和市場情況自主定價，并允許其通過差異配售股票等方式約束投資者的報價行為。其次，新股發(fā)行供給機制要更加市場化。建議放開對發(fā)行節(jié)奏的調(diào)控，由市場自主調(diào)節(jié)，允許企業(yè)自主選擇和調(diào)整發(fā)行窗口。同時，可考慮在新股發(fā)行中引入存量發(fā)行，縮短發(fā)行前股東的禁售期，以穩(wěn)定投資者預(yù)期。在存量發(fā)行的適用股份范圍、發(fā)行比例限制和信披要求等方面，建議在現(xiàn)行制度框架內(nèi)，參考國際市場成功經(jīng)驗進行安排。最后，新股發(fā)行環(huán)節(jié)要進一步市場化，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)享有更多自主權(quán)，比如可以自主選擇發(fā)行方式，根據(jù)發(fā)行規(guī)模等選擇詢價發(fā)行或定價發(fā)行；允許在發(fā)行中引入戰(zhàn)略配售等安排；允許根據(jù)申購情況靈活調(diào)整價格區(qū)間；改革網(wǎng)下發(fā)行申購繳款和配售機制，通過差異化配售約束機構(gòu)報價；改革網(wǎng)上發(fā)行機制，采用“分級配售”等做法提高中小投資者中簽率；進一步完善“綠鞋”制度，發(fā)揮其后市穩(wěn)定作用。

　　《上海證券報》：從去年的情況來說，如果沒有窗口指導(dǎo)，一些企業(yè)的發(fā)行定價可能會更加離譜。

　　李劍閣：即便去年市場上出現(xiàn)了一些企業(yè)發(fā)行定價過高的情況，也不能證明窗口指導(dǎo)是必要的。同時，窗口指導(dǎo)的存在讓監(jiān)管機構(gòu)也陷入了兩難境地，有必要取消。當(dāng)然，一些企業(yè)發(fā)行市盈率高得離譜的情況，也確實暴露出機構(gòu)等投資者不成熟的一面，不過可以相信，取消窗口指導(dǎo)后，市場慢慢就會找到自己的定價方式。

　　《上海證券報》：如果IPO重啟，作為優(yōu)秀投行的代表，中金公司會發(fā)揮什么作用？

　　李劍閣：今后在發(fā)行過程中特別是詢價過程中，我們會積極協(xié)調(diào)市場各方參與者。同時，我們要繼續(xù)提高投行從業(yè)人員的素質(zhì)，以期提高對公司估值的水平，提高估值的準(zhǔn)確性。

　　《上海證券報》：大項目畢竟越來越少，中金是否也在面臨轉(zhuǎn)型，聽說你們對一些小項目表現(xiàn)出了以前沒有過的興趣。

　　李劍閣：在中金公司眼里，沒有大項目或者小項目的分別，我們做的都是優(yōu)秀的項目。

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