石仁坪

　　“借助危機興改革，應該盡快推出股指期貨，彌補市場制度缺陷，完善股市內在穩定機制。”全國人大代表、中國金融期貨交易所總經理朱玉辰昨日在北京表示，目前股指期貨各個層面的準備工作基本就緒，能夠做到風險可測、可控、可承受，能夠確保股指期貨市場平穩與穩妥運行。

　　朱玉辰說，國際經驗表明，股指期貨對市場波動能起到平衡作用。推出股指期貨最大意義在于彌補現有市場機制的不足。

　　暴漲暴跌是困擾我國股市發展的頑疾。上證綜指2007年上漲97%，2008年卻又下跌65%，大大超出同期境外成熟市場波動幅度。

　　“我國股市暴漲暴跌的一個重要原因是股市缺失雙向交易與對沖平衡機制，是一個單邊市。在單邊市機制下，投資者只有單向做多才能盈利，這導致市場缺乏制約平衡力量，出現單邊上漲，泡沫快速累積。一旦上漲難以為繼，又會引發投資者的集中出逃，造成市場單邊快速下跌。”朱玉辰說。

　　“另外，長期資金是股市穩定的基礎力量。但當前我國以共同基金為代表的機構投資者沒有充分發揮穩定市場的作用。”朱玉辰指出，其重要原因之一在于缺乏股指期貨等避險工具，使得機構投資者無法有效管理風險，導致長期資金短期化、機構行為散戶化，一定程度上加劇了市場波動。

　　朱玉辰表示，當前推出股指期貨面臨的風險都處于可控范圍。他說，股指期貨在我國已經過長達八年的醞釀研究。而中國金融期貨交易所又經過近三年的扎實準備，目前各個層面的準備工作基本就緒。

　　國務院頒布實施了《期貨交易管理條例》，中國證監會出臺了一系列配套法規，為推出股指期貨奠定了堅實的法規基礎。中金所完善了股指期貨產品與規則體系設計，組織了較長時間的仿真交易，建設了可靠的技術系統，采取了高保證金、低杠桿為核心的各類風控措施，初步建立了跨市場監管協調機制。

　　朱玉辰表示，在會員層面，期貨公司不斷加大資本金投入、完善內控與風險管理制度、提高人員素質，中金所建立了“三張門票”制度，嚴格會員入會程序，確保會員技術系統、風控體系與業務流程能夠滿足股指期貨交易的需要。

　　投資者層面，在開展大規模投資者教育的基礎上，建立了投資者適當性制度，確保會員公司把股指期貨產品銷售給適當的投資者，確保有資金、有知識、有經驗的投資者才能參與股指期貨交易。

　　朱玉辰認為，通過以上措施，能夠做到風險可測、可控、可承受，能夠確保股指期貨市場平穩起步與穩妥運行。

　　另外，朱玉辰還在議案中建議，應盡快啟動融資融券業務，增加市場資金供給，提高市場運行活力；盡快推出創業板，完善多層次資本市場體系建設。

　　(本報記者胡劉繼對本文亦有重要貢獻)

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