今年1月份的1.62萬億元新增貸款堪稱“天量”，而貸款資金的流向更是引發了各方的諸多疑問，其中最大的疑問在于信貸資金是否流入股市。不過，由于中國人民銀行等國家監管部門尚無相關的調研數據公布，所以信貸資金流向的問題難有定論。有專家學者認為，雖然信貸資金存在入市的現實可能性，但實際情況應該并不嚴重。

　　6600億信貸未入實體經濟？

　　中國人民大學金融與證券研究所研究員李永森對北京晨報記者表示，信貸資金違規入市歷來都備受市場的關注，也一直是個很難準確量化研究的問題。在實際操作中，信貸資金從銀行出來之后，通常不會直接違規投入股市，而是要經過多個環節，往往在最后一個環節以合規資金的面目出現，這給量化的監測和監管帶來了難度。

　　此前，申銀萬國證券研究員李慧勇發布研究報告稱，通過對1月份貨幣發行增量的推算，估計1月份大約有6600億元信貸資金未投入實體經濟，主要被企業用作轉投定期存款或用于購買股票。不過，這6600億元中有多大的比例最終流入股市，李慧勇表示還需要等央行的詳細數據出籠后才能算出。

　　實際上，在1.62萬億元新增信貸中，票據融資達到6239億元，這一比例明顯高于以往的經驗數據。業內人士分析，不少企業存在利用票據融資后直接存銀行以賺取息差的現象，并且不能排除進入股市的可能。

　　年初股市與貸款齊飆

　　一個事實是，自去年11月以來，A股市場和銀行信貸呈現同步上揚的趨勢。

　　《財經》雜志首席經濟學家沈明高的研究顯示，銀行貸款中的不可解釋部分和上證綜指存在較強的正相關關系，上證綜指上漲較多的月份通常是貸款中“不可解釋部分”上升的時期。今年1月份貸款增量的“不可解釋部分”高達8300億元，比2007年2月和2008年2月分別高出5000億元和6000億元，同期A股市場全球一枝獨秀。他判斷，由于股市回暖，今年1月份不可解釋的部分資金中有一部分可能流入股市。

　　違規入市情況應沒以往嚴重

　　更令人存疑的是，在上周有媒體報道稱監管部門開始調查新增信貸資金流向后，A股市場應聲下跌。

　　對此，李永森指出，在歷史上每當監管部門查處違規資金入市情況時，違規資金就匆忙離場，導致股市不可避免地出現下跌。當然，股市的漲跌還由其他多個因素決定。他也認為，目前違規資金入市的情況應該沒有以往嚴重，這是因為政府監管水平和投資者風險意識都今非昔比，而信貸資金炒股畢竟是一種高風險的操作方式。

　　上周，有媒體報道稱，一位央行官員在某國有銀行發表的講話中表示，上海并未截獲違規資金入市的證據，但監管層對這種可能性的判斷是“有大于無”。李永森表示，這是一個高度敏感的話題，監管部門勢必持慎重態度。晨報記者 李若愚

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