中信、中金首批直投業務即將進入利潤回報期

　　□ 本報記者 家路美

　　擴大直投業務試點，正成為眾多證券公司日益逼近的夢想。據記者了解，目前很多券商都在積極儲備直投項目，準備在政策放寬后在直投領域大顯身手。

　　作為國內率先獲得直投業務牌照的券商之一，中信證券的直投業務備受矚目。2007年9月，中信證券成立全資子公司金石投資，注冊8.31億元，后增資至30億元。北京昊華能源公司是金石投資主投的第一單。

　　據中信證券2007年年報披露，中信證券對昊華能源的投資約1.51億元。此外，中信證券還以4.23億元入股中信房地產股份，以1.55億元入股中油金鴻天然氣輸送有限公司，以2565萬元入股沈陽新松機器人自動化股份公司等。業內人士稱，目前昊華能源正在實施登陸A股的計劃，這也意味著中信證券直投即將進入利潤回報期。

　　中金公司第一單直投業務也慎之又慎。據了解，出于對“國內鎖定期過長后股市表現難以確定”的考慮，中金直投子公司中金佳成投資有限公司的第一單投向了深圳傲華，該投資是以美元進行交割的。

　　業內人士認為，其實，中金公司早就設有直投部門，因政策所限，獨立出去成立了鼎暉投資基金管理公司。近年來，鼎暉投資聯手摩根士丹利、英聯、高盛等境外私人股權投資基金，投資了包括蒙牛、李寧、南孚、永樂家電、分眾傳媒、雙匯等公司，成為本土PE的佼佼者。

　　繼中信和中金之后，又有數家券商獲得直投資格。而來自監管部門的信息也顯示出，政策面也在逐步放寬對券商直投的限制。2008年9月5日滬深交易所發布《上海證券交易所股票上市規則》新規，將Pre-IPO的禁售期由過去的3年縮短至1年，掃除了私募股權基金(PE)、券商直投對國內上市禁售期過長的后顧之憂。

　　受市場層面和政策面的雙重推動，券商直投隊伍不斷擴大。2008年12月，廣發證券旗下從事直接投資業務的全資子公司——廣發信德投資管理有限公司正式成立，廣發證券因此成為業內第7家擁有直接投資子公司的券商。

　　一位證券業人士指出，券商投行部門經常接觸擬上市企業，手頭掌握比較豐富的上市資源，因此，這些資源就構成了券商直投項目的重要來源，這也是券商開展直投業務的一大優勢。

　　上述人士進一步稱，從國外投行的發展歷程來看，直投業務是我國券商未來發展的方向。近年來，高盛、美林、摩根士丹利等國際投行都已在中國投資了多個Pre-IPO項目，其中部分項目獲利不菲，成為經典案例。從長期看，直投業務也將會成為我國券商的重要利潤來源之一，如果按20%的收益率計算，直投利潤相當可觀。而且，從A股市場看，一般新股上市價格都會比IPO價格溢價很多，因此券商直投Pre-IPO項目風險較小。

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