金巖石：證券分析師預(yù)測成功概率低于40%(2)

http://www.sina.com.cn 2009年01月12日 05:11 理財周報

　　第四是有限風(fēng)險，畫地為牢和一籃子備選，目的都是要控制風(fēng)險，所以還要有上下兩把刀。一旦買入就定兩個價，一個止損價，一個目標(biāo)價，這就是投資紀(jì)律。止損價是剛性的，目標(biāo)價可以調(diào)整，買時聰明賣時傻，看住賠的才能賺。

　　在上述四個“有限”的市場之中，預(yù)測容易糾錯難，投資容易止損難。決定投資成敗的不是預(yù)測能力，而是操作紀(jì)律。紀(jì)律的英文是Discipline，是投資市場中真正的理性，而理性的英文是rational，中文應(yīng)譯為“合理”，但至今也無人發(fā)現(xiàn)合理估值的標(biāo)準(zhǔn)是什么。

　　2008年“天象異”，股票市場“環(huán)球同此涼熱”，多數(shù)國家的股市跌幅都在40%—70%之間，中國股市的跌幅排名第四，并沒有名列三甲。

　　排名第一的是冰島，跌了94.5%，因為這個國家?guī)缀跗飘a(chǎn)了，而就在2007年，冰島還被聯(lián)合國的《人類發(fā)展報告》評為最宜居住的國家之首；排名第二的是俄羅斯，跌了76%，現(xiàn)在股市的平均市盈率才三倍多。在一個最適合居住的國家是不是應(yīng)該堅持長期投資呢？如果你給出肯定答復(fù)并在冰島實踐了，那你就賠慘了。十倍的市盈率是不是合理估值呢？如果你給出肯定答復(fù)并去俄羅斯股市“抄底”了，那你也賠慘了。人們追求的所謂合理估值和理性決策，在股市中卻經(jīng)常是投資陷阱。其實，市盈率、市凈率以及其它各種估值方法都是工具，都是相對有效的分析工具，就像裁縫的尺子一樣，只是用來量體裁衣的，我想不會有人穿著尺子逛大街。

　　“對市場心存敬畏，有錯必糾，亡羊補(bǔ)牢，猶為未晚；對未來永葆樂觀，審時度勢，進(jìn)退自如，牢記風(fēng)險。”這是我在2008年2月6日寫的文章中提到的。文章題目是“貨幣政策現(xiàn)在還需要從緊嗎？”如今回頭來看，春節(jié)期間的預(yù)警在宏觀和微觀方面都是很及時的糾錯建議。要知道，在罵聲中“多翻空”是非常痛苦的，所以后來多次自嘲是“活多頭”。

　　2008年，一個轟轟烈烈的大牛市突然變?yōu)槠嗥鄳K慘的大熊市，外部原因是席卷全球的金融海嘯，內(nèi)部原因則主要有二，一是從緊的貨幣政策，二是突發(fā)的價格管制。

　　為什么這兩項政策對股市的影響如此之大呢？因為前者是“抽水”，緊縮貨幣使股市的資金面提前開始了凈流出；后者是“抽血”，價格管制使股市突然由于政策性虧損而發(fā)生基本面的急劇惡化，所以在滬指4800-5000點(diǎn)的情緒跳板踏翻之后，股市的情緒面、資金面和基本面都同時惡化，趨勢性逆轉(zhuǎn)已成定局，投資人只有及時糾錯，或者抽刀止損，或者退場休閑，才能全身而退，規(guī)避風(fēng)險。

　　在有限的市場空間中，一只籃子兩把刀，這是中短線投資人的生存法則。謹(jǐn)以此祝愿所有投資人在新的一年里，閑庭信步，和氣生財。股市財富如潮來潮去，若有若無，2009年股市若能構(gòu)建U形底部，那將是一個聚寶盆，盛滿希望，面向未來。