◆每經(jīng)記者 肖艷

　　近來(lái)，隨著巴菲特旗下的伯克希爾公司的信用違約互換(CDS)保費(fèi)的飆升，全球媒體都將矛頭對(duì)準(zhǔn)了伯克希爾和它的掌門(mén)人巴菲特。就在大家熱議巴菲特的豪賭和伯克希爾的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，巴菲特終于作出了回應(yīng)：他將就伯克希爾投資衍生品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的問(wèn)題，向投資者提供更多信息。

　　年報(bào)公布衍生品投資細(xì)節(jié)

　　周一，巴菲特通過(guò)其秘書(shū)DebbieBosanek發(fā)出一封郵件：公司2008年的年報(bào)將公布其衍生品估值的各個(gè)方面的細(xì)節(jié)，并將論述衍生品定價(jià)公式的不足，此前，“我們從不用這些公式”。巴菲特在電子郵件中解釋，如果要想伯克希爾全部負(fù)擔(dān)355億美元的債務(wù)損失，那么包括標(biāo)普500在內(nèi)的四大股指必須全部跌至0。對(duì)這一債務(wù)損失的估計(jì)在9月30日本來(lái)是370億美元，由于最近的匯率波動(dòng)，這一數(shù)字有所減少。

　　這一消息可能緩解投資者對(duì)于伯克希爾衍生品投資已發(fā)生損失的焦慮，和對(duì)潛在的評(píng)級(jí)下降的可能性的擔(dān)心。如果2019年四個(gè)股指下降至協(xié)議規(guī)定的水平，那么衍生品的購(gòu)買者將獲得由伯克希爾公司支付的幾十億美元。11月7日，該公司表示三季度末它在此合約上的債務(wù)損失已達(dá)67.3億美元。受此消息影響，從11月7日至今，伯克希爾公司的股票已經(jīng)下降了23%。對(duì)沖基金T2PartnersLLC經(jīng)理WhitneyTilson說(shuō)：“市場(chǎng)如此恐慌，以致全世界我們最尊敬投資者的管理的公司的股價(jià)，在沒(méi)有任何新聞甚至傳聞的情況下下跌了30%。”這家基金位于紐約，管理著1000億美元。“我們生活在一個(gè)先賣后問(wèn)為什么的世界。”他說(shuō)。Tilson說(shuō)，他們公司在伯克希爾股價(jià)下跌時(shí)翻倍增持了該公司的股票，持股比例從10%增加至20%，部分增持股是在75000美元/股的價(jià)格買入的。11月20日，伯克希爾公司的股價(jià)曾跌至74100美元/股，第二天就上升至90000美元。

　　擔(dān)保金要求非常少

　　投資者還在擔(dān)心伯克希爾公司可能不得不增加擔(dān)保金，以避免出現(xiàn)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)瀕臨倒閉等一系列事件。在巴菲特的郵件中，他說(shuō)擔(dān)保金的要求 “在任何情況下都是非常少的”。第三季度結(jié)束時(shí)伯克希爾有334億美元的現(xiàn)金。

　　今年9月30日巴菲特向被保密的客戶賣出了價(jià)值48.5億美元的衍生品合約。在此協(xié)議下，如果在2019年的某一特定日期，市場(chǎng)指數(shù)低于他們簽訂協(xié)議時(shí)的水平，伯克希爾就將賠付。同時(shí)，伯克希爾可以用現(xiàn)金購(gòu)買股票或兼并收購(gòu)。衍生品的債務(wù)損失的計(jì)算不是伯克希爾已經(jīng)賠付的現(xiàn)金，而是股指的價(jià)值的下跌造成的損失。首席財(cái)務(wù)官M(fèi)arcHamburg7月告訴美國(guó)證券交易委員會(huì)，公司通過(guò)包括股價(jià)、利率、美元匯率、以及市場(chǎng)的波動(dòng)性在內(nèi)的模型來(lái)計(jì)算衍生品合約的價(jià)值。

　　美國(guó)證券交易委員會(huì)已經(jīng)要求伯克希爾披露更多關(guān)于合約定價(jià)的內(nèi)容。此前對(duì)于伯克希爾債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂導(dǎo)致與公司債務(wù)有關(guān)的CDS價(jià)格飆升。固定收益的投資者購(gòu)買CDS來(lái)對(duì)沖公司不能到期支付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)對(duì)公司越有信心，CDS的價(jià)格越低。而據(jù)CDS價(jià)格服務(wù)公司CMADatavision數(shù)據(jù)顯示，本周一伯克希爾公司CDS的保費(fèi)下降了65個(gè)基點(diǎn)，至365基點(diǎn)。

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