葛佳

　　經(jīng)歷了黃金周長假的休市之后，滬深股市將在今天迎來十月的首個交易日，而就在開市前夜，監(jiān)管層再度打出一張救市牌——融資融券。不過分析師認(rèn)為，該業(yè)務(wù)的啟航對股市的信心鋪墊作用，大于實質(zhì)意義，A股止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵還在于管理層后續(xù)還能打出哪些救市牌。

　　“如果有后續(xù)政策，后市還將有一定的上升空間。”在中原證券分析師張剛看來，這一期待或許能在10月9日至12日召開的中共十七屆三中全會上兌現(xiàn)。

　　宏源證券唐永剛則更為直接：“業(yè)界對于在此次會議上出臺一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策寄予高度期望。”

　　“T＋0”配套推出

　　既然傳說中的融資融券利好已獲兌現(xiàn)，那么被傳極有可能配合融資融券一起推出的“T+0”是否會成為監(jiān)管層后續(xù)的首選救市牌呢？

　　有券商業(yè)內(nèi)人士在接受早報記者采訪時透露，早在2006年討論融資融券實行辦法時，就把“T+0”作為配套交易規(guī)則。因為融資融券業(yè)務(wù)的啟動在某一層面上是加大了市場上的股票和資金供給，“T＋0”有利于消化這些新增的股票和資金，“上證50和上證180將成為首先試點”。

　　也有分析師表示：“這種配套的可能性相當(dāng)大。且‘T＋0’試點標(biāo)的證券和融資融券業(yè)務(wù)所選標(biāo)的證券可望保持一致。”

　　而唐永剛則認(rèn)為，目前市場的惡炒氣氛依然濃厚，“尤其是權(quán)證在節(jié)前被哄炒，石化權(quán)證甚至被炒至爆倉，‘T+0’的開展可以分散囤積在權(quán)證板塊上的資金。”

　　唐永剛的觀點是，如果現(xiàn)在點位較高，那么將擴(kuò)散風(fēng)險；但現(xiàn)在是投資氣氛極度低迷，如果能擴(kuò)大權(quán)重股交投的話，那將提升市場活躍度。而隨之帶來的賺錢效應(yīng)將會對場外資金產(chǎn)生新的吸引力。"

　　股指期貨緊隨而至？

　　一直被市場人士看成是為股指期貨鋪路的融資融券業(yè)務(wù)終于被提上議程，而股指期貨會否緊隨而至，這一問題再度引人遐想。

　　“必須以市場穩(wěn)定為前提，才能推出股指期貨和創(chuàng)業(yè)板。”在北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐看來，雖然股指期貨的推出能夠完善股市做空機(jī)制，避免目前的單邊上漲或下跌市，起到穩(wěn)定市場的作用，但好“工具”也不是“萬精油”，只有在合適的時候推出才能獲得最好的效果。而其認(rèn)同的“合適的時候”指的就是市場制度健全之時。

　　在曹鳳岐看來，政府應(yīng)該花更多的精力去治理市場，由“救市”向“治市”轉(zhuǎn)變，眼下首先要解決的就是對新股發(fā)行制度、包括大小非解禁在內(nèi)的交易制度等的健全與完善。

　　“不過，改革并非一朝一夕就可以完成，更何況新股發(fā)行定價問題涉及機(jī)構(gòu)巨額利益，改革并非易事。”國都證券分析師邊風(fēng)煒直言。

　　規(guī)范限售股解禁

　　“近日的大漲，不是反轉(zhuǎn)，不是B浪反彈，只能定義為超跌后的修正。”上海證券分析師表示，9月19日出臺的三大救市金牌并未解決市場最突出的矛盾——限售股減持的巨大沖擊，僅起到緩解作用，并未從根本上解決資金面問題。

　　一部分分析人士認(rèn)為，上證指數(shù)在1800點附近能否構(gòu)成大底部，除了宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利水平不出現(xiàn)進(jìn)一步惡化之外，通過制度改革化解限售股解禁的拋壓是個必要條件。

　　例如，將流通股體量不同、估值不同的大小非置入另一個市場，減少對二級市場的沖擊；一些大型券商可試水市值管理業(yè)務(wù)，為大小非持有人提供相關(guān)的保值、增值服務(wù)等。

　　紅利稅降至5%?

　　而在監(jiān)管層9月19日打出三大救市金牌之后，有關(guān)取消紅利稅的呼聲也漸高。有市場人士認(rèn)為，減免紅利稅在降低投資者稅負(fù)的同時可引導(dǎo)投資者長期投資，不過有專家指出，要取消紅利稅并不容易，須經(jīng)全國人大常委會審議。

　　“取消紅利稅，對市場應(yīng)該是實質(zhì)性的利好。”信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德表示，首先這將對投資者信心的恢復(fù)，起到非常大的作用；其次，確實能夠讓利于民，也就相當(dāng)于給股市增加了一部分資金，這樣對市場應(yīng)該會起到比較重要的推動作用。

　　英大證券研究所所長李大霄則認(rèn)為，考慮到銀行存款利息稅有從20%降到5%的先例，預(yù)計不會將紅利稅降到零，降到5%的可能性較大。

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