融資融券：緩解“大小非”沖擊有限

　　包括融資融券在內(nèi)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，證監(jiān)會(huì)表示可以批準(zhǔn)若干券商先行試點(diǎn)，再根據(jù)情況逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

　　所謂融資融券，是指交易者可以通過向證券公司(以抵押的形式)融得資金或者股票，對(duì)個(gè)股進(jìn)行做空或者做多。實(shí)際上，融資的最大作用，是為市場提供流動(dòng)性，它使得投資者的資金得到了放大，根據(jù)規(guī)定，投資者融資保證金比例不得低于50%，也就意味著投資者可以通過融資將其資金放大一倍。

　　本報(bào)訊 (記者 楊欣) 中國證監(jiān)會(huì)9日公布《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定(草案)》。對(duì)于包括融資融券在內(nèi)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，證監(jiān)會(huì)表示可以批準(zhǔn)若干券商先行試點(diǎn)，再根據(jù)情況逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，不排除近期將推出融資融券試點(diǎn)這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)有可能成為管理層緩解“大小非”沖擊的一張好牌。但實(shí)際效果如何卻還是個(gè)未知數(shù)。

　　理論上：資金增加一倍

　　對(duì)于包括融資融券在內(nèi)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，證監(jiān)會(huì)表示可以批準(zhǔn)若干券商先行試點(diǎn)，再根據(jù)情況逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，不排除近期將推出融資融券試點(diǎn)這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)。融資融券業(yè)務(wù)一旦推出必然會(huì)引發(fā)市場投資策略和投資思維的轉(zhuǎn)變。同時(shí)也將對(duì)A股市場產(chǎn)生重大影響。有市場人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)此時(shí)強(qiáng)化融資融券，可能有意將其作為緩解“大小非”沖擊的一張好牌。通過融資融券可以做大股市總盤子，從而更容易消化總量相對(duì)固定的“大小非”。

　　據(jù)悉，融資可以用證券作為抵押，根據(jù)規(guī)定，充抵保證金的有價(jià)證券，在計(jì)算保證金金額時(shí)應(yīng)當(dāng)以證券市值按下列折算率進(jìn)行折算：股票折算率最高不超過70%；交易所交易型開放式指數(shù)基金折算率最高不超過90%；國債折算率最高不超過95%；其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。而融券，通常是投資者在看空個(gè)股時(shí)，可以向證券公司借出股票，在未來一段時(shí)間后，再歸還給證券公司同樣數(shù)量的股票，并且支付一定的費(fèi)用。

　　中信證券市場人士陳慕林認(rèn)為，目前市場對(duì)“大小非”談虎色變，但是沒有根本的解決辦法，包括對(duì)“大小非”征收暴利稅等提議有違公平原則，“大小非”始終是要靠市場來消化。唯一的辦法只能是把市場的資金量做大，加強(qiáng)市場的承受力。

　　但是更多市場人士認(rèn)為，盡管初衷是好的，但政策推出的實(shí)際效果卻無法樂觀。廣州萬隆認(rèn)為，在融資融券試點(diǎn)推出初期，由于只能由試點(diǎn)證券公司以自有資金和證券開展對(duì)投資者的融資融券業(yè)務(wù)，規(guī)模相對(duì)較小，因此對(duì)市場的實(shí)際影響將較為有限。研究顯示，假設(shè)融資融券試點(diǎn)在今年下半年推出，根據(jù)敏感性分析，即使按照創(chuàng)新類證券公司或證券行業(yè)開展融資融券的最樂觀預(yù)期，融資融券短期規(guī)模也不會(huì)超過1700億元或2500億元。

　　實(shí)際上：短期規(guī)模無法樂觀

　　資深市場人士魏劍峰認(rèn)為，目前還只是一個(gè)征求意見稿，離正式推出還有很大一段距離。其實(shí)所謂的融資就是投資者向證券公司借錢。但是目前證券公司經(jīng)營狀況早已經(jīng)不是“牛市”狀態(tài)，公司本身也是要做自營業(yè)務(wù)的，能有幾個(gè)錢借給投資者？證券公司受資產(chǎn)凈值的限制不可能從銀行取得多少貸款來借給投資者，而且銀行也要考慮此類貸款的風(fēng)險(xiǎn)。所以，這項(xiàng)政策對(duì)二級(jí)市場資金有影響但影響不大。

　　而要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)必須具備兩個(gè)條件：一個(gè)是要有投資者想借的股票；二是這個(gè)股票必須有很大的下跌空間。可是如果某證券公司有這種股票，證券公司還會(huì)融出來嗎？

　　券商股

　　決定后市去向

　　券商股是昨天市場最大的亮點(diǎn)，受中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定(草案)》公開征求意見的消息刺激，昨天券商類股票全線上漲，陜國投、宏源證券一度封住漲停，長江證券、海通證券、中信證券等亦有較大的漲幅。

　　大摩投資認(rèn)為，券商股未來的持續(xù)性將決定大盤的力度。首先，目前市場上只有上海本地股、券商股兩大熱點(diǎn)，上海本地股中缺少具有號(hào)召力的個(gè)股。而券商股中中信證券、宏源證券卻是具備較強(qiáng)的號(hào)召力的個(gè)股，具備一呼百應(yīng)的王者風(fēng)范。而且券商股的走強(qiáng)，不但能帶動(dòng)參股券商的眾多個(gè)股的上漲，而且能帶動(dòng)兩市第一大市值板塊——銀行股的走強(qiáng)，從而起到穩(wěn)定市場的作用。

　　券商股昨天整體均留下了較長的上影線，如果未來兩天能繼續(xù)大幅上攻，宏源證券、太平洋這些形態(tài)較佳的個(gè)股能成功漲停的話，則券商股的升勢確認(rèn)、持續(xù)性得到確認(rèn)，市場就有了強(qiáng)有力的領(lǐng)漲熱點(diǎn)，場外資金自然擔(dān)心踏空，資金將蜂擁而來。反之，近期市場將呈現(xiàn)弱市振蕩格局。(記者李成）

    相關(guān)報(bào)道：

    融資融券業(yè)務(wù)是利好嗎

    券商報(bào)告稱融資融券只待國務(wù)院審批通過

    融資融券放行利好券商股

    券商開展融資融券業(yè)務(wù)報(bào)批流程明確

    證監(jiān)會(huì)人士：融資融券試點(diǎn)尚無消息

    維穩(wěn)組合拳：融資融券股指期貨 該出手時(shí)請(qǐng)出手

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。