“大小非”惡性減持釀暴跌

　　事實上，不少學者和機構已經認同，當前A股股價下跌已一定程度反映了對宏觀經濟和企業盈利的悲觀預期，但未來兩年內巨量“大小非”解禁帶來的擴容壓力，和管理層始終未針對解禁股流通出臺實質性規范措施，成為A股難以止跌的關鍵因素。

　　中國政法大學教授劉紀鵬表示，無論從宏觀層面和企業利潤來看，中國股市都不應該有如此大的跌幅，且中國的金融體系和美國市場關聯度極小，當前的基本面完全足以支撐4000點以上的A股市場。

　　北京邦和財富研究所所長韓志國分析，在未來兩年多的時間內，市場還有67%的股票要集中上市，還有1.2萬億股的限售股解禁，“這對任何一個市場都是無法承受的”。

　　雖然國資委近期再次表態，國有企業控股股東“不可能”大量減持，但由于目前尚未出臺規范國有股減持的具體規定，因此大小非減持實際上并未受到有效約束。值得注意的是，7月份“大小非”套現總量較6月環比增加88.25%，表明大盤處于2900點左右的區域時，“大小非”減持意愿仍然較強。

　　政府三招可“救市”

　　而從歷史經驗看，各國政府針對股市出手“救市”通常有幾種方式。如美國“9·11”事件后，紐交所曾啟用“斷路器”機制，兩次停止股票交易。亞洲金融危機期間，香港政府曾在1998年通過平準基金入市，成功抵御國際金融大鱷在港股上的大肆做空。而巴基斯坦政府則在“股災”中頒布法令，將股市跌停板最高限幅從5%改為1%，漲停板則從5%設定為10%。而在美國次貸危機爆發后，面對全球股市暴跌，歐美央行曾在48小時內向金融系統注資超過3262億美元聯手救市。

　　劉紀鵬指出，只要管理層對當前政策“認識對頭，方法得當”，股市很快就可以起來；但如果不從思想和方法上反思，端正股市發展的正確思路，股市格局在未來三年將不容樂觀。

　　劉紀鵬建議，首先，中國應盡快建立明確的金融首長負責制，對一行三會成立中國“資本與貨幣政策統一協調委員會”；其次，解決大小非要用減持的“價格鎖定”代替“時間鎖定”；同時，全面推開期權制度，建立上市公司“管家”和“東家”的股價制衡機制，即高管人員拿著的期權，如果大股東拋，股價低，期權就變“廢紙”；而三年內公司股價不得下降，否則無法行權。

　　(本報記者 黃 炎）