證券時報記者楊波

　　“公募基金經理可以跳槽，我們只能跳樓�！彼侥蓟�金老鈿投資的掌門人老鈿快人快語，有著西北人的爽直與粗獷。

　　1993年入市的老鈿，算得上是老江湖了，老鈿投資生涯的轉折點出現在1999年12月，在河北省模擬炒股大賽中老鈿排名第一，在所有的盈利中，30%是新股東方鉭業貢獻的。這一役，讓老鈿一夜成名，許多資金開始慕名而來；這一役，也讓老鈿開始摸索出一種特定的盈利模式，專炒新股賺錢。

　　偏要把雞蛋放進一個籃子

　　“新股板塊是市場中最活躍的板塊，投機機會極大，特別適合大資金短線博弈。”說起炒新股，老鈿頭頭是道�！百Y金多了，我決定到暴利品種中找暴利。因為新股首日定價的不確定性和沒有漲跌幅限制，就有了單日暴漲的機會。而且，新股交易中系統性風險是最小的，不需要內幕消息，不用擔心被對手做死，第二天也不會停牌�！�

　　老鈿常說的一句話是：偏要將雞蛋放進一個籃子里，就是全倉新股炒作。

　　新股交易，在老鈿看來，是有規律和方法的。他領導團隊的一個重要的日常工作就是專注于新股交易的系統化研究。在老鈿的新股交易模型中，諸多風險要素構成了新股上市后的預期表現。這個模型的輸入是一系列量化的市場要素，輸出結果是每一只新股的預期風險/收益組合。有如國外投資行業的金融工程師，老鈿通過他的模型分解、分析、定價每個上市新股的一系列風險要素，尋求在一個狹窄時空范圍內發生的轉瞬即逝的市場機會。一旦嗅到有獵物出現，則雷霆出擊，全力以赴，其中不乏捕獲上市當天集合竟價買入、次日跌停竟價賣出這樣僅存一線的套利交易機會。

　　“一只新股自身的業績、所處的行業、地域，是否市場熱點、有沒有機構感興趣、誰是承銷商，上市前一天市場是大陽線還是大陰線，流通盤有沒有H股等，這些因素我們都要考慮�！遍_盤換手率以及價格動特反映了市場對新股的定位，是短線爆發力的先行指標�！耙�2006年上市的獐子島為例，它屬于當時熱門的消費升級概念，號稱南有茅臺北有獐子島，它集合競價換手率11%，五分鐘換手率30%，說市場主力對之有很大的興趣，事后證明也是如此�！�

　　如果一天同時有三只新股上市，老鈿往往會選擇漲幅較大的那一只，在老鈿的經驗里，新股開盤價漲幅低，說明買家與賣家基本達成共識，買賣都沒有動力，也就沒有利潤空間，一定要有分歧有風險才有機會�！肮善眱r位的高低，不是靠想象決定的，是資金說了算，千萬不要因為這只股票漲了百分之幾百就嫌它貴，而那只股票漲了百分之幾十就覺得它便宜，這是理念上的錯誤。”

　　被譽為“炒新第一人”的老鈿，無疑在新股研究領域已經走在了行業的前列。通過實戰檢驗，老鈿團隊還在不斷修正、完善他們的新股交易模型。

　　有所為有所不為

　　在眾多的大師中，老鈿只崇拜索羅斯，他的投機理念就是3518投機之道，即股市靠1＋1＝2的正常思維很難賺到大錢，只有具備了3x5=18的投機思維才能在股市中賺到大錢�！白鳛橐话阃顿Y者，要多站在對立面看問題，想別人不敢想，成功的概率會大一些�！�

　　在老鈿看來，做投機，很重要的一點是要學會休息，要有所為有所不為。令老鈿頗感得意的是，在中國神華新股炒作成功后，中石油他頂住了投資者的指令和壓力，一單不下。

　　“當時那種樂觀的氛圍，大家一致看多，已沒法博弈。在中國神華大漲之后，在市場一片樂觀聲中，中石油一定會開得很高，盈利空間已收窄�！彪m然有客戶拿來資金一定要老鈿幫買中石油，老鈿仍堅持不買�！耙苍S是第六感吧。”老鈿笑著說。

　　點評

　　“炒新”回避系統性風險

　　新股的交易策略與系統性風險相關性比較弱，與趨勢不是緊密聯系，多數時候也就拿三天五天，持有時間短，較大程度回避系統性風險。

　　新股上市初期，價格需要尋求一個相對合理的范圍，短期內供求是決定新股價格的主導因素。在新股實現價格發現的過程中可能存在豐富的市場失效機會，給“炒新”一族提供了獲利的條件。作為新興市場龍頭的中國股市持續的新股發行給“炒新股”帶來持續的投資機會，但“炒新股”的風險也是客觀存在的，對于過度投機的新股炒作，交易所有明確的規則加以限制。