-紅周刊記者 劉增祿

　　截止7月24日，兩市共有56家上市公司公布中期業績預告。盡管目前不足4%的披露量尚不能代表全部公司的整體情況，但一些問題在這56家公司中已漸浮出水面。

　　投資收益：“雙刃劍”效應明顯

　　在過去兩年的大牛市中，投資收益對提振上市公司業績，可謂立下了汗馬功勞。然而，隨著今年上半年滬深兩市持續下跌，投資收益曾有的風光也開始暗淡。在目前已披露半年報的56家公司中，35家公司公布了上半年投資收益金額，其中8家公司收益虧損，煙臺萬華、泰豪科技、雙良股份3家公司投資收益的虧損金額分別為787.63萬元、490.12萬元、101.5萬元。而較上年同期有可比性的28家公司中，除國統股份投資收益金額較上年同期沒有出現變化外，11家公司投資收益均出現下滑，占比近4成。煙臺萬華的下滑幅度最大為199.65%，而像通威股份、魯陽股份等5家公司的下降幅度也均超過了100%。不過今年上半年也仍然有一些公司投資收益相當可觀，如寶新能源本期的投資收益金額就高達36651.19萬元，舒卡股份、興發集團、航天機電3家公司上半年的投資收益也均超過5000萬元。

　　就市場而言，觀察目前已公布中報的公司，投資收益的增加并沒有使公司受到二級市場相應的追捧。公布中報以來，指數上升了0.3個百分點，56家公布中報的公司中，36家漲幅跑贏同期大盤，而其中如同洲電子、海印股份、山東如意等15家公司上半年都沒有投資收益，充分體現了靠自身主營增長的公司更容易受到市場認可。但投資收益大幅下降，牽連公司業績增長放緩甚至下滑的公司，如航天通信和煙臺萬華等公司近期的市場表現則較為低迷(見表1)。

　　經營性現金流大減

　　籌資性現金流倍增

　　33.59%的凈利潤增長幅度，雖較去年同期相對遜色，但也尚為穩定。而目前與業績增長不協調的是，上市公司現金流卻出現異動，經營性現金流的大幅縮減與籌資性現金流的倍增形成鮮明對比。

　　統計顯示，目前公布半年報的56家公司產生的經營性現金流凈額合計14.59億元，去年同期則高達70.56億元，同比下滑79.32%。28家公司經營性現金流為負，34家公司經營性現金流同比下滑，其中23家公司下滑幅度超過50%，19家超過100%，金風科技、濱江集團、云南城投和S*ST朝華4家公司的下降幅度甚至達到9280.72%、5046.55%、1453.78%、1114.18%。與此同時，56家公司籌資產生的現金流凈額為77.79億元，與上年同期相比大幅增長了80.59%。通過對比可以看出，上市公司現金流量出現明顯異動，公司資金不足，導致籌資規模大幅增加，形成了籌資性現金流倍增的局面。

　　造成企業經營性現金流大幅下滑的原因，主要是企業在經營活動中的現金流出過多。企業經營性現金流增多的原因則可能是企業購買生產材料的成本上升或受行業景氣度影響等等。如本期經營性現金流下降幅度最大的金風科技就是受到宏觀經濟的影響，因煤價高漲，電力公司普遍現金流較緊張，投資風電的意愿不強烈。金風科技正是因很多收入確認推遲而受到影響。

　　一般而言，經營性現金流能更好地反映公司創造價值的能力，如果一家上市公司經營性現金流為負或非常低，則往往顯示公司財務狀況不樂觀。目前，剔除停牌的S*ST朝華、S*ST天發，本期共有21家公司經營性現金流下降幅度超過50%，而其中金風科技、云南城投、舒卡股份等11家公司公布中報以來股價下跌跑輸大盤，由此也充分體現了經營性現金流在投資者心中所占的重要性