“大小非”解禁可能是中國證券市場須經歷的陣痛 -中國股市的估值水平正向成熟市場靠攏

　　近一個時期以來，中國股市再次成為世人關注的焦點。在滬深股市的震蕩下行中，對股市的議論漸漸多了起來，其中不乏擔心和指責的聲音。

　　當前，在中國經濟面臨一系列不確定因素影響的復雜局勢下，如何客觀、真實地認識和理解股市，顯得尤為必要。

　　經濟增長依然保持強勁勢頭

　　面對當前股市的表現，很多人的第一反應往往是，我們的宏觀經濟運行是不是出了問題？對股市的影響到底有多大？

　　從專家學者，到普通百姓，人們留意著反映經濟發展的一組組數據：第一季度，國內生產總值增長10.6%，依然與近5年來的平均高增長率相當；作為拉動經濟增長的頭號動力，城鎮固定資產投資在今年前5個月完成40264億元，同比增長25.6%……

　　世界銀行發布的報告佐證著上述判斷：“中國經濟增長已經處于一個更加可持續的速度，依然保持強勁勢頭。”

　　緩減速，軟著陸。當前，我國經濟發展總體向好的基本面沒有改變，“形勢比預料的要好”。在這一情況下，股市完全可以實現穩定健康發展。

　　進一步加強上市公司監管

　　6月22日，中國證監會副主席范福春公開通報中捷股份、九發股份兩家上市公司控股股東違法占用上市公司資金案的情況，并就進一步加強上市公司監管，打擊損害上市公司利益行為，維護投資者合法權益等作出部署。

　　兩天之后，證監會再次發布消息，決定把上市公司的專項治理活動繼續推向深入。

　　上述以“給投資者真實的、高回報的、有可持續發展能力、自覺踐行科學發展觀的上市公司”為目標的治理行動，被海外媒體視為中國股市的又一輪“治市風暴”。

　　實際上，盡管今年以來市場劇烈動蕩，質疑聲音不斷，但基礎制度建設和規范市場行為的步伐并沒有停下。一系列監管措施的堅決實施，顯示出國家為股市發展創造良好環境的堅定決心。

　　資本約束機制未真正形成

　　“頻繁的暴漲暴跌，遠高于成熟市場的震蕩幅度，都暴露出A股市場非理性和不成熟的一面。”上海天相投資咨詢公司資深策略分析師仇彥英說，年輕的中國股市在應對市場出現的問題時，還常有些措手不及。

　　在最近一段股市的持續下跌中，“大小非”解禁被認為是重要致因。股權分置改革之后，股市步入全流通時代。在此過程中，為了達到一個新的平衡點，產業資本與金融資本的激烈博弈對股市的影響顯而易見。

　　“盡管有流通權并不代表全流通，但必須承認，只有不斷地深化改革，我們的股市才能逐步成熟。‘大小非’解禁可能是中國證券市場所必須經歷的陣痛過程。”有市場人士作出這樣的判斷。

　　在股指的暴漲暴跌之間，在承受來自“大小非”解禁壓力的同時，證券市場的更多弊端和不成熟也暴露出來。

　　一個健康的市場不應過分依賴于短期政策的刺激。近年來，中國股市在改革創新中向前發展，但尚未徹底抹去“政策市”的陰影。

　　雖然一系列市場化改革的實施使市場化資源配置功能得到很大改善，但資本約束機制并未真正形成，市場效率仍有待進一步提高。“資本市場核心的發行體制仍然存在行政控制環節過多、審批程序復雜等問題。”國家行政學院教授張孝德認為。

　　估值正向成熟市場逐步靠攏

　　經過過去幾個月的持續深幅調整，目前A股市場市盈率已經大幅回落。按照6月27日的收盤價計算，滬深市場的平均市盈率分別為21.88倍和23.58倍，而作為兩市跨市場的基準指數，滬深300的市盈率水平已經接近美國標普500指數。

　　“相對于成熟市場15倍左右的動態市盈率來說，像中國這樣的新興市場應該有一定的溢價。”有經濟專家指出，從這個意義上來說，中國證券市場的估值水平正在向成熟市場逐步靠攏。·據新華社·