1996年1月512點及2005年6月998點時加權(quán)平均市盈率均在17倍左右

　　□ 本報記者 趙學(xué)毅

　　隨著滬深股市連續(xù)第五周的下跌，A股股價重心大幅下挫，可交易股票的加權(quán)平均股價僅9.54元，消失數(shù)年的兩元股又重現(xiàn)江湖。統(tǒng)計顯示，A股加權(quán)平均動態(tài)市盈率已經(jīng)跌落至19.61倍，與1996年1月19日、2005年6月6日等重大歷史底部17至18倍的市盈率相比，僅有一步之遙。

　　市盈率接近歷史大底。據(jù)《證券日報》最新統(tǒng)計，從去年10月16日上證綜指創(chuàng)出歷史高點6124點至今年6月20日，8個月的下跌使上證綜指“縮水”了53.52%，同期竟有一些個股累計跌幅超過80%。目前兩市可交易的1545只A股加權(quán)平均股價為9.54元，A股總市值為181619.3億元，與6124高點的285388億元相比，8個月?lián)p失的市值高達(dá)10.38萬億元，縮水幅度36.36%。從市盈率角度看，按今年一季末相關(guān)數(shù)據(jù)計算，A股加權(quán)平均動態(tài)市盈率已經(jīng)跌落20倍之下，僅為19.61倍，與去年10月16日高點的46.04倍的市盈率相比，大幅下降57.41%。

　　A股市盈率歷史數(shù)據(jù)顯示，1996年1月19日上證綜指處于512點的歷史底部時，當(dāng)時A股加權(quán)平均市盈率為17倍；隨后股指大漲，至1997年5月12日高點1510點時，市盈率水平為55.87倍；2005年6月6日上證綜指探至998點的底部，對應(yīng)市盈率為17.93倍。隨著2006年開始的牛市，公司股價的走高也逐步推高了市盈率水平。從2006年開始，上證指數(shù)的市盈率水平突破20倍，之后一路走高，不斷突破30倍，40倍……在2007年10月份，最高達(dá)到了72倍附近。之后，指數(shù)跳水，市盈率水平也急速下滑，直到目前的19.61倍。

　　和近3年的歷史比較看，上證指數(shù)19.61倍的市盈率水平和1996年1月19日歷史低點比較接近，與2005年6月6日的低點相比也比較接近。而在“熊末牛初”的整個2005年，當(dāng)年的滬指市盈率水平在17～22倍之間波動。滬深300指數(shù)最新為2849點，其動態(tài)市盈率目前為20.39倍，和2006年9月份水平最為接近，當(dāng)時約在1350點。

　　股價水平看牛熊輪回。再從目前的股價結(jié)構(gòu)看，股價整體出現(xiàn)了重心下移。兩市正常交易的1545只股票中，共計有213只股票為4元股，98只股票為3元股，7只股票為2元股。5元以下的低價股合計318只，占可交易股票總數(shù)的20.58%；5-10元的個股有691家，占比達(dá)44.72%。

　　通過匯總歷史數(shù)據(jù)，我們可以從股價結(jié)構(gòu)上分析牛市熊市輪回。2005年的6月6日，滬指998點，股市跌到底部，3元以下股341只，3-5元股590只，5元以下的低價股合計931只，占可交易股票總數(shù)的69.07%，而10元以上的股票僅占4.2%。

　　2006年12月29日，牛市啟動已半年左右，低價股仍然占有較大比重，但10元以上股數(shù)量增長更為明顯，比重已經(jīng)超過20%，從這個結(jié)構(gòu)可以看出，牛市啟動階段屬于優(yōu)質(zhì)股股價迅速竄升的階段，而其他個股仍然停留在比較低的絕對價格水平；2007年10月16日牛市頂峰，5元以下的低價股幾乎被消滅，2元股絕跡，而多數(shù)股票處于10-20元的區(qū)間，比重占到43.8%。對比顯示，目前的股價結(jié)構(gòu)水平相對于熊市最低點的時候，低價股所占比重仍然較低，或許，熊市最低點的結(jié)構(gòu)，是我們判斷熊市是否見底的重要依據(jù)。

　　低價股群居三大行業(yè)。不同的股價區(qū)間聚集著不同性質(zhì)的股票。目前7只2元股均為ST股，除ST康達(dá)爾一季度實現(xiàn)盈利外，其余6只股票均為虧損。在3元股中，股票業(yè)績有了明顯轉(zhuǎn)機(jī)，98只股票首季實現(xiàn)盈利的就有67只，占比近7成；3元股聚集了13只電子信息股、9只交運設(shè)備股、8只石油化工股、8只紡織服裝股、6只電器股，這五個行業(yè)占據(jù)了3元股44.9%的席位。4元以上5元以下的股票有213只股票，盈利股票占到了78.4%，5-10元股行業(yè)特征也出現(xiàn)明顯的變化，這一股價區(qū)間的電子信息股最多，有77只，石油化工達(dá)到了69只，機(jī)械儀表、醫(yī)藥、房地產(chǎn)躋身這一區(qū)間的前5大行業(yè)，分別有47只、45只、41只股票。

　　可見，隨著股價區(qū)間的下移，其股票業(yè)績水平也在同步下降；并且5元以下的318家股票中，電子信息、紡織服裝、石油化工股分別有35只、29只、27只，成為低價股集中度最大的三大行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期行業(yè)景氣度低迷以及股票業(yè)績水平的下降是導(dǎo)致股價不斷下滑的重要原因。盡管低價股的流行成為投資者心中的痛，不過，目前市場估值已經(jīng)開始回歸正常軌跡，超跌低價股孕育的反攻力度較大。挖掘有潛力的超跌低價股，尤其是交運設(shè)備、銀行、石油化工等低價低市盈率藍(lán)籌股無疑是目前獲取收益的選擇之一，這些股票具有一定的投資價值，且短線指標(biāo)嚴(yán)重超跌，超跌后的反彈行情可以期待。

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