國金證券分析師陳運紅稱，此次收購與對中國聯通和中國電信而言都是一個利好。對于中國電信而言，如果國資委會給予其補貼，這意味著中國電信集團將在低負債的狀況下運營C網，經營成本會很低。當年聯通集團發展CDMA網絡時負債超過600億元，導致每年的資金成本就高達30億-40億元。而中國電信對中國電信集團的C網租賃成本要遠遠低于中國聯通。

　　合并完成后網通將退市

　　此前，業內紛紛預計，聯通與網通的合并難度將大于中國電信對聯通C網的收購。但聯通宣布出售C網的同時，也公布了與網通的合并。 中國聯通與網通昨日發布聯合公告稱，將以換股方式完成合并。

　　公告稱，聯通向網通提出以協議安排方式對兩家公司實施合并。該合并將采用協議安排，以換股形式完成，每股網通股份將換取1.508股聯通股份，每股網通美國存托股份換取3.016股聯通美國存托股份。

　　中國網通發布公告稱，將與中國聯通的GSM網絡資產合并，成為全業務運營商。同時，包括與網通美國存托憑證股份相關的協議安排股份將在交易完成后被注銷。

　　中國聯通及中國網通相關人士接受本報記者采訪時還表示，他們的外資股東均支持聯通與網通的合并。SK電訊持有中國聯通6.61%的股權，西班牙電信持有中國網通7.22%股權，合并后外資股東不退股。

　　常小兵介紹，聯通與網通通過換股合并之后，新聯通股權分成三大板塊：一塊為網通，占總公司股權29.49%;第二塊為聯通，占40.92%股權，其中A股又占該部分股權的82.10%;第三部分是公眾持股，占29.59%。重組之后，公司由原來的GSM/CDMA兩大業務變為全業務運營商，出售C網后，公司重點聚焦GSM/3G運營。

　　國金證券分析師陳運紅指出，合并交易完成后，中國聯通總股本將擴大為237.645億股，按照中國聯通停牌前18.48港元的股價測算，本次合并交易總規模約為4391.67億港元。網通每股價值27.87元，比網通上周停牌前的收盤價27.05元溢價3%。另外，由于中國聯通出售C網的收入原本是獨享的，在并購網通之后，相當于新老股東共享出售C網的收益，這等同于中國聯通向中國網通支付了超過5%的溢價。可見，中國聯通在收購中國網通的時候事實上溢價超過8%。

　　新聯通協同效應暫不樂觀

　　據悉，摩根大通在此交易中擔任了中國聯通的財務顧問。據接近此項目的相關人士向上海證券報記者介紹，聯通對于網通的換股合并及對中國電信的C網出售比較理想，反映了行業的價值交易。中國網通的固網業務本身增長緩慢，需要新的增長點來維持其估值;與此同時，中國聯通也需要網通的固網業務，這樣在未來的全業務以及3G的競爭中，才能爭得一席之地。通過優勢互補，可為合并后的集團未來發展注入增長動力。

　　該人士指出，由于中國移動一家獨大的局面近期內不會改變，所以對于合并網通后的新聯通保持謹慎態度。雙方合并后將在市場上面臨較大的挑戰。不過，監管部門的非對稱管制可以一定程度緩解這種矛盾。

　　網通董事長左迅生評價該合并交易時說，"雙方的合并可以把中國網通穩定的現金流與中國聯通快速增長的潛力相結合。預計能使新公司更好地把握中國移動通信市場和寬帶業務增長的機會，為可持續發展打好堅實基礎，為股東創造更大的價值。"

　　常小兵則表示，力爭在今年年底前完成合并。不過，由于目前與競爭對手存在較大差距，中國聯通將把出售CDMA資產的收入投資到GSM網絡上，減少與競爭對手的差距。常小兵說，兩家公司合并后兩塊業務能進行互補，短時間內能反映出合并的協同效應，但是戰略上的協同效應暫時不宜太過樂觀。

　　常小兵認為，重組、全業務運營、3G牌照、非對稱的監管是公司的"四大機會"。不過，常小兵并未正面回答何時能夠拿到3G牌照。

　　另外，中國聯通執行董事兼首席財務官佟吉祿還表示，聯通與網通合并后的新公司暫時沒有回歸A股的計劃。

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