目前市場中最大的空頭力量之一，很可能實際來自于通過大宗交易拋售的大小非。這意味著前期出臺的指導意見對大小非實際約束效果十分有限，而“屈從”于政策護盤的基金及其他金融資金，反而成了這種出逃資金的接盤者。

　　自4月22日以來，兩市A股一共通過大宗交易系統成交了74筆，而從2008年起至新規出臺前的近4個月中，兩市A股通過大宗交易系統，僅成交了42筆。也就是說這種大幅增長很可能是來自于新規出臺后，大小非們被迫從二級市場轉入到大宗交易達到其減持目的所致。從這個角度上來看，專家們所預測的新規沒有對大小非的拋售產生實際約束力，而僅是逼使大小非們過橋減持的預期不幸言中。

　　目前基金在政策的壓力下，雖然做多態度并不是很踴躍，但是被動增倉的情況還是很明顯。最近統計數據顯示基金表現為凈買入，尤其考慮新成立的基金必然有相應建倉需求，另有資料也顯示QFII等機構也在積極買入。尤其反常的是近期典型弱勢板塊——銀行股，基金和QFII并沒有大量拋售，反而略微買入。以上數據說明，政策引導對以基金為主的金融資本還是有一定影響力的，其行為偏向于階段性被動做多為主。

　　實際上，金融資本雖然在政策的引導和感召下至少被迫執行了維護市場穩定的責任，但如不能有效遏制住大小非們巨大拋售壓力對市場的沖擊，那么政策穩定市場的目的是很難達到的。管理層通過政策和行政的手段強化了金融資本的做多行為，但是卻沒有有效限制住產業資本的拋壓。其實際效果無非等同于讓基金和其他市場參與者去為大小非的行為買單，穩定市場的政策意圖反而成為大小非從容出逃的最好通道。所以雖然近來新基金發行節奏提升，監管層為穩定市場而采取積極的措施，但只要不從根本上解決問題，任何政策措施的效果都必然大打折扣。

　　目前階段恢復市場信心是保證穩定的最重要基礎，而讓大部分投資者建立對政策調控能力的信心尤其重要。但如果前期政策沒有取得預期效果，市場參與者所期盼的政策穩定市沒有達到，那么再想要挽救市場的信心，就是難上加難。從這點來看，采取合理適當有實際效用的規范措施，已經成為決定市場穩定的關鍵所在，而大小非問題無疑成為市場穩定的最大障礙。另外，對宏觀經濟方面的不樂觀預期明顯削弱了利多政策的效果。

　　無論是基金還是大小非們，對長期經濟預期保持看淡是導致其信心難復的主要因素。通貨膨脹居高不下、全球經濟增長放緩、產業結構調整帶來的諸多陣痛，都是現階段大主力們難以回避的壓力。在此背景下，政策的看多效果自然大打折扣，而只有適度的產業政策和產業整合調整，才能有效緩解投資者對產業乃至經濟發展的不樂觀預判。廣州萬隆

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